美伊停火已過期，金屬震盪加劇【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/18 10:44:31

美伊停火已過期，金屬震盪加劇

【總經、重要事件】

美伊和平前景進一步蒙塵，川普總統表示無意延長6月簽署、理論上已於週一到期的諒解備忘錄，加上黎巴嫩戰事再起、荷姆茲海峽談判持續受阻，油價連兩個交易日走高，WTI站上85美元，維持近期偏高水位。美方官員也釋出訊號，顯示華府對於結束這場即將邁入第六個月的戰爭並不急迫，能源部長萊特稱美方正對伊朗打持久戰，財政部長貝森特上週表示「前所未見」的新一輪對伊制裁措施即將公布。儘管近期市場的升息預期有所降溫，但長天期美債殖利率卻跟隨歐日債殖利率同步走高，反映的是全球對於赤字膨脹的擔憂，或對黃金起到一些支撐效果。

【黃金】

金價延續近期漲勢，一度站上每盎司4,400美元，市場持續權衡經濟主要引擎降溫後聯準會的利率路徑。美國消費者信心與零售銷售雙雙轉弱，有助緩解升息疑慮，惟中東局勢升溫、川普拒絕延長美伊停火協議，帶動油價走高，為貨幣政策緊縮風險增添變數。不過隨著全球主要國家公債殖利率不斷上行，顯示市場目前對於債券的青睞度可能有所下降，對於財政狀況的擔憂持續走升，黃金有望受惠這樣的背景，短期下黃金仍會受美元、美債殖利率以及油價的擾動，不過債務擔憂會是一項比較大的議題，黃金存在震盪向上的可能。

黃金ETF持倉量

黃金期貨價

【銅】

銅市供應緊縮情勢進一步加劇，隨市場預期川普政府可能對進口精煉銅課徵關稅，大量銅持續運往美國，引發嚴重的市場擠壓，全球銅價逼近歷史新高後再度回落。近月交割的高溢價「顯示可用金屬持續稀缺」，只要需求維持韌性，這些供給限制短期內仍將支撐銅價。另一方面，鑑於美國價格飆升帶來的豐厚套利機會，金屬持有者不願輕易釋出庫存，造成了實體庫存的持續緊縮。目前情勢的一項特殊之處在於，全球總庫存其實並不算特別低，只是高度集中於美國；除關稅揣測外，中國需求雖不算特別強勁，但當地冶煉廠因原料供應吃緊而面臨困境，進一步加大進口需求。隨現貨對三個月期貨價差飆升，市場焦點已轉向中國是否會在這波短期供給緊縮期間釋出更多銅貨源。

礦業巨頭必和必拓（BHP）財報也印證了銅業地位的躍升：截至6月的12個月基本利潤攀升至132億美元，年增30%，優於分析師預期，銅業務營收首度超越鐵礦石。必和必拓預測，到2050年全球銅需求將自目前約3,400萬噸/年增加至5,000萬噸/年，該公司持續加碼投資這項電氣化關鍵金屬，去年並曾對英美資源集團發起最終未果的收購要約；不過，受礦石品位下降與礦山老化影響，必和必拓智利礦場的銅產量正面臨下滑壓力，迫使公司投入數十億美元以維持產能。

BHP發布了對於銅的樂觀長期需求展望，搭配供給持續緊縮，銅的基本面仍較樂觀，不過因近期的宏觀環境較為混亂，銅價在歷史新高附近的震盪持續加劇，美伊談判佔未傳出樂觀消息下，銅價的樂觀氣氛有所被壓抑，可觀察紐約銅價每磅6.45-6.55支撐是否有站穩。