小米百度經不起業績考驗，宇樹科技今日A股掛牌【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/19 09:31:38

陸港股指數收盤表現

盤面看法

8月18日港股與A股主要指數表現分化，恆生與國企指數收漲0.07%與0.16%，恆生科技則下跌0.90%，A50指數下跌0.3%，陸港股主要由AI硬體股領跌。

昨日公布港股科技權值股小米與百度Q2財報，最新業績顯示中國大型平台科技股面臨獲利與成長雙重壓力。手機、物聯網需求疲弱，加上記憶體價格高漲，持續壓縮小米公司利潤；百度傳統搜尋廣告承壓，AI投入短期仍難轉化為盈利，留意港股科技持續回檔壓力。

今日宇樹科技登A股科創版，市場熱度極高，有望帶A股氛圍，只是A50美中峰會前夕可能走勢仍會趨向整理格局。

小米百度經不起業績考驗

港股科技權值股陸續開財報，昨日小米和百度開出2026年Q2財報，表現差強人意，小米第二季調整後淨利潤大幅下滑，已連續第三年面臨獲利壓力。雖然營收達人民幣2,115億元、年增43%，但手機業務收入年減7.5%，主要受中低階機型出貨減少拖累，平均售價上升僅部分抵銷跌幅。全球記憶體短缺成為主要壓力來源，三星電子與SK海力士優先將產能投入AI資料中心所需的高階記憶體，使傳統記憶體供應緊張、價格升至歷史高位，進一步壓縮小米毛利率與獲利空間。

手機與消費需求疲弱

小米總裁表示第二季市場需求疲軟、競爭激烈，加上記憶體價格持續上漲，使營運環境仍具挑戰。Counterpoint數據顯示，小米第二季全球智慧型手機出貨量在前五大品牌中跌幅最大，涵蓋高階折疊機至百美元以下入門機的廣泛產品布局，也使公司更容易受到記憶體成本上升影響。此外，物聯網業務亦受到補貼減少及消費需求低迷拖累，整體獲利能力面臨更大壓力。

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電動車海外擴張仍有挑戰

電動車業務是小米目前重要的成長引擎，但中國汽車市場競爭加劇與價格戰，也對利潤造成壓力。公司將推出新款油電混合車，並計畫明年開始進軍海外市場，盼藉此擴大電動車業務成長動能。不過，小米進軍歐洲等海外市場仍面臨關稅、監管及安全標準等障礙。整體而言，手機、物聯網需求疲弱與記憶體成本上升持續壓縮獲利，而電動車出貨回升能否抵銷傳統業務壓力，將成為後續業績關鍵。

百度營收連五季下滑

百度第二季營收降至313億元人民幣，連續第五個季度下滑，淨利潤降至23億元，整體表現大致符合市場預期。核心廣告業務持續承壓，一方面受到字節跳動等社交平台分流用戶注意力，另一方面新興AI聊天機器人逐步改變資訊搜尋與獲取方式，使百度傳統搜尋及高毛利廣告模式面臨雙重挑戰。

百度在生成式AI領域的競爭優勢正逐步減弱，旗下文心大模型在部分關鍵指標上已落後月之暗面等開放權重模，雖然持續增加算力投入，但目前AI業務仍處於虧損階段，能否將技術優勢轉化為可觀收入並實現盈利，將成為公司長期發展關鍵。

百度尋找新成長引擎

面對核心搜尋業務成長放緩，百度正加速布局自動駕駛與AI硬體。旗下無人駕駛出租車服務持續拓展國內外市場，並計畫分拆晶片業務昆侖芯，透過滬港兩地上市把握中國AI晶片國產替代需求。整體而言，百度正試圖透過雲端、AI、自動駕駛及晶片等新業務尋找成長動能，但在阿里巴巴、騰訊及新興AI企業競爭下，AI商業化速度仍是其能否重建市場優勢的核心。

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中概股整體吸引力下降

彭博分析1,208家對沖基金持倉發現，遭減持的中概股及ETF由第一季的6支增加至15支，阿里巴巴、拼多多、攜程、蔚來、網易及騰訊音樂均遭減持；獲增持標的則減少至5支，其中3支為醫藥股。雖然13F數據存在時間滯後及資訊不完整等限制，但仍反映大型投資者對中國科技股的配置態度正在轉趨審慎。接下來阿里巴巴與拼多多將公布財報，兩家公司業績將進一步檢驗市場對中國大型科技平台的信心。

宇樹科技今日A股掛牌

宇樹科技將於今日8/19登陸上海科創板，成為中國大陸首家上市的人形機器人製造商。公司發行價為每股150.8元人民幣，對應上市後市值約610億元，散戶認購倍數超過5500倍，中簽率不到萬分之二，市場熱度甚至高於此前上市的長鑫科技。由於A股目前缺乏純粹以人形機器人為核心業務的上市標的，宇樹首日股價表現也可能成為後續同類企業估值的重要參考。

宇樹擴大AI與研發布局

具身智能已成為全球AI競爭的新焦點，宇樹科技在硬體領域具有先發優勢。根據招股書，公司去年人形機器人出貨量超過5500台，位居全球第一，募資資金將主要投入機器人研發、新產品開發及生產設施建設。不過，全球人形機器人產業仍處於早期階段，從硬體能力向「大腦」及物理世界模型發展仍面臨技術挑戰，距離大規模商業化尚有一段距離。

上市後表現面臨考驗

市場雖看好人形機器人長期成長前景，但宇樹此次發行對應市銷率超過35倍，高於優必選、越疆科技等港股同業約20倍水準，估值偏高成為投資人主要疑慮。市場人士預期，公司憑藉高認購熱度，上市初期可能出現強勁漲幅，但長期價值仍取決於AI「大腦」、物理世界模型及複雜場景處理能力的突破。隨著人形機器人距離大規模商業化仍需數年，宇樹能否將硬體優勢轉化為持續盈利能力，將是市場後續關注重點。