美元回落有利美國農產品出口，CBOT農產品同步走揚【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/20 10:05:41

農產品價格

黃豆 | 中國新作採購升溫，壓榨需求維持強勁

週三（8/19）CBOT 黃豆上漲 1.68%，黃豆油上漲 0.47%，黃豆粉上漲 2.13%，黃豆主力 11 月合約上漲 20.5 美分，收在每蒲式耳 12.3725 美元，連續第三個交易日收高。Pro Farmer 田間巡查持續傳出部分產區莢數低於去年，其中印第安納州每 3 平方英尺平均莢數為 1,318.64 個，較去年減少 4.2%、較三年平均低 3.4%；內布拉斯加州則為 1,219.62 個，年減 9.5%、較三年平均低 0.6%。南達科他、俄亥俄、印第安納及內布拉斯加巡查結果接連低於去年，使 USDA 對新作單產的偏高預估持續受到檢視，搭配美元明顯回落，帶動黃豆延續近期反彈。

需求方面，中國新作採購仍是近期黃豆的重要支撐。路透社報導，中國國營企業 8 月初曾集中採購約 100 萬噸美豆，美國農業部近期亦持續公告對中國的新作銷售，顯示中國買盤已逐步轉向美國新作供應。中國今年年初已承諾每年採購至少 2,500 萬噸美豆，美國貿易代表 Greer 先前表示，較大部分採購預計集中於今年下半年，隨美國逐漸進入新作出口旺季，實際成交與裝船速度的重要性進一步提高。9 月川普與習近平再次會面的預期，也使農產品採購持續成為中美經貿關係的焦點，近期價格仍容易提前反映採購與會談預期。

壓榨端則維持強勁。NOPA 公布 7 月黃豆壓榨量達 2.1665 億蒲式耳，年增約 10.7% 並創歷年 7 月新高，月底豆油庫存較 6 月下降 9.4%，高壓榨量搭配豆油庫存下降，持續強化美豆內需消化能力。供給端方面，美國農業部目前仍預估新作產量處於歷史高檔，因此近期 Pro Farmer 巡查能否持續出現低於 USDA 預期的結果，將影響後續對全美單產的修正幅度。週三 Pro Farmer 已進入伊利諾州與西愛荷華州，其中伊利諾州平均莢數為每 3 平方英尺 1,430.37 個，後續全美產量評估仍是近期重要觀察方向。

豆油週三上漲 0.47%，能源價格則維持高檔震盪，西德州原油小幅下跌 0.06% 至每桶 85.32 美元，布蘭特原油下跌 0.07% 至 89.82 美元，油價變動有限，對豆油影響相對中性。美元走勢則提供較明顯的助力，美元指數下跌 0.88% 至 98.77 附近。路透社指出，美國財政部宣布將部分 10 至 30 年期公債每次回購規模由最高 20 億美元提高至至少 40 億美元，帶動 30 年期美債殖利率一度下滑近 10 個基點，10 年期殖利率同步回落，美元隨之走弱。聯準會 7 月會議紀要雖顯示多位官員對通膨仍保持警戒，部分官員亦傾向進一步升息，但近期通膨與就業數據已有降溫跡象，使升息預期未明顯升高。美元快速回落降低美元計價農產品對海外買家的採購成本，進一步增加黃豆上漲動能。

中國新作採購、壓榨需求及 Pro Farmer 田間巡查帶來的單產疑慮持續鞏固黃豆下檔支撐，美元指數跌破 99 則進一步改善短期價格條件。美國新作供應規模仍大，加上黃豆已連續三個交易日走高，後續上漲動能仍需中國新增採購、出口裝船進度及 Pro Farmer 最終產量評估接續支撐，近期價格在快速反彈後，追價力道可能逐步轉為審慎。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海穀物物流受阻，美元走弱改善小麥出口條件

週三（8/19）CBOT 小麥上漲 2.39%，主力 12 月合約上漲 16.25 美分，收在每蒲式耳 6.9750 美元，收復前一交易日跌幅並重新逼近每蒲式耳 7 美元。黑海穀物出口受阻持續成為價格反彈主因，SovEcon 最新估計，俄羅斯 8 月小麥出口量可能降至約 220 萬噸，低於去年同期的 450 萬噸，也不到近五年 8 月平均約 500 萬噸的一半，若實現將創 2010 年以來同期最低。俄羅斯與烏克蘭近期持續攻擊港口及航運設施，使兩大出口國穀物流通速度明顯下降，黑海實際裝運能力成為近期小麥價格的重要支撐。

黑海物流風險目前仍未出現明顯改善。路透社報導，8 月 12 日烏克蘭攻擊俄羅斯新羅西斯克後，當地兩座大型穀物碼頭一度停止作業；同期烏克蘭受到俄軍持續攻擊港口影響，8 月上半月穀物出口量較去年同期減少約 76%。週三公布的最新物流資訊亦顯示，新羅西斯克的干擾已擴及能源出口，俄羅斯西部港口 8 月上半月原油出口量僅約每日 230 萬桶，較原定裝船計畫少 15%，其中新羅西斯克部分船期已落後超過兩週。路透社指出，俄羅斯正嘗試重新調整不同港口間的出口流向，但黑海航運安全疑慮仍限制裝運效率，穀物累積於產地與港口的壓力短期難以完全解除。

美國供給端則逐步完成收割。美國農業部數據顯示，截至 8 月 16 日冬小麥收割率達 96%，高於五年平均的 94%；春小麥收割率升至 41%，亦高於五年平均的 34%，春小麥優良率則由前一週 51%回升至 52%。新作供應持續進入流通，對價格形成部分牽制，不過今年美國小麥產量仍處於偏低水準，加上黑海出口量大幅下降，使新增供應帶來的壓力相對有限。近期小麥的供需重點已逐漸轉向俄羅斯與烏克蘭能否恢復穩定裝運，以及受阻貨源何時重新進入出口。

能源價格週三變動有限，西德州原油下跌 0.06% 至每桶 85.32 美元，布蘭特原油下跌 0.07% 至 89.82 美元，油價仍維持相對高檔，對穀物運輸及生產成本的影響尚未明顯消退。美元走勢則提供更直接的助力，美元指數下跌 0.88% 至 98.77。路透社表示，美國財政部宣布將長天期公債流動性回購規模由每次 20 億美元提高至至少 40 億美元後，美國 30 年期公債殖利率一度下滑近 10 個基點，美元同步快速走弱；聯準會 7 月會議紀要雖顯示部分官員仍擔憂通膨，近期較溫和的通膨與就業數據已使 9 月升息預期下降。美元回落改善美國小麥的出口價格條件，搭配俄羅斯 8 月出口預估降至多年低點，持續鞏固小麥下檔支撐；另一方面，黑海仍累積大量待出口供應，一旦港口與航運逐步恢復，相關貨源可能重新流入主要進口國，近期價格快速回升後的延伸幅度仍將隨實際裝運變化而反覆調整。

小麥日線圖

玉米｜美元回落提供助力，乙醇需求維持韌性

週三（8/19）CBOT 玉米上漲 2.05%，12 月主力合約上漲 10 美分，收在每蒲式耳 4.98 美元，延續近期反彈並逼近每蒲式耳 5 美元。Pro Farmer 前兩日巡查結果持續低於去年，加上週三盤中伊利諾州與西愛荷華州陸續傳出穗數不足、授粉不佳及部分農田受過量降雨影響，使 USDA 對新作高單產的預估持續受到檢視。Pro Farmer 盤中指出，伊利諾州部分巡查路線平均單產僅約每英畝 174 至 189 蒲式耳，部分低窪地區出現積水損害；西愛荷華亦觀察到穗長及粒數偏低，延續南達科他、內布拉斯加及印第安納先前的偏弱結果，成為週三玉米反彈的重要推力。

供給方面，Pro Farmer 週三盤後公布伊利諾州平均單產潛力為每英畝 184.19 蒲式耳；西愛荷華目前公布的第 1、4、7 區平均單產分別為 191.80、189.73 及 190.59 蒲式耳，三個地區均低於去年同期巡查結果，其中第 4 區年減 8.5%。完整愛荷華州結果將於週四公布。目前美國新作總產量預估仍超過 160 億蒲式耳，供應規模維持高檔，因此近期價格對田間巡查結果的反應明顯增加，後續 Pro Farmer 最終全美產量評估將成為檢視 USDA 單產預估的重要參考。

乙醇方面，美國能源資訊署週三公布，截至 8 月 14 日當週乙醇日均產量由 111.7 萬桶降至 108.9 萬桶，週減約 2.5%，乙醇庫存則由 2,479.8 萬桶增加至 2,512.1 萬桶；不過煉油商與調和商乙醇投入量由每日 91.5 萬桶增加至 92.6 萬桶，實際調和需求仍維持一定強度。同期汽油需求由每日 896.4 萬桶降至 868.9 萬桶，汽油庫存增加約 68.8 萬桶至 2.0938 億桶。美國仍處於夏季駕車旺季，目前汽油消費雖較前週下降，乙醇調和量仍回升，使能源端對玉米需求維持一定支撐。

能源價格週三變動有限，西德州原油下跌 0.06% 至每桶 85.32 美元，布蘭特原油下跌 0.07% 至 89.82 美元。EIA 數據顯示，美國商業原油庫存單週增加約 440 萬桶至 4.288 億桶，連續第三週增加，汽油庫存亦同步上升，削弱部分中東供應風險帶來的推升力道；荷莫茲海峽航運與美伊局勢仍具不確定性，使油價維持在近期相對高位。

美元走勢則是週三農產品價格的重要助力，美元指數下跌 0.88% 至 98.77。路透社表示，美國財政部宣布將 10 至 30 年期長天期公債的流動性回購規模，由每次最高 20 億美元提高至至少 40 億美元，並自 9 月 9 日開始實施，消息帶動 30 年期美債殖利率一度下滑近 10 個基點，10 年期殖利率亦降至約 4.66%，美元隨之快速回落。聯準會 7 月會議紀要則顯示，數名官員當時已準備支持升息，許多官員認為若通膨未能朝 2% 目標下降，後續仍可能需要提高利率，相關內容對美元形成部分支撐，但未扭轉長債殖利率下滑帶來的壓力。田間巡查持續壓低高單產預期、美元明顯走弱及乙醇調和需求維持韌性，共同鞏固玉米下檔支撐；美國新作供應規模仍大，且汽油需求單週有所下降，近期價格快速回升後，後續力道將逐步取決於 Pro Farmer 最終單產、出口需求以及夏季能源消費能否維持強度。