阿里巴巴淨利暴跌，醫藥和黃金股支撐港股【群益獨家觀點】

阿里巴巴最新財報顯示，營收年增9%、符合市場預期，主要受惠於AI運算需求推升雲端業務成長，但淨利卻大跌逾75%至105億元人民幣，經調整淨利潤亦年減38%至207.15億元，低於市場預期。受AI基礎設施持續擴張影響，資本支出年增75%至676.78億元，自由現金流淨流出446.7億元，較去年同期明顯擴大。

押注AI，轉型規模持續擴大

目前阿里巴巴正加速從電商巨頭轉型為AI與雲端科技企業，整合AI研發與產品團隊，並持續剝離非核心資產，將資源集中於AI、雲端及晶片等領域。公司更表示，未來AI投資規模將超越原先三年3,800億元人民幣的規劃，目標是在五年內實現千億美元的雲端與AI收入，顯示短期利潤將讓位於長期技術布局與市場規模。

不過AI模型、晶片與資料中心等基礎設施的高額投入，正明顯侵蝕短期獲利與現金流，加上中國消費疲弱拖累電商核心業務，使公司轉型期間面臨更大財務壓力。

AI商業化仍待驗證

市場目前最關注的是龐大AI投資何時能轉化為穩定回報，阿里巴巴一方面透過程式設計、代理平台及訂閱服務提升變現能力，另一方面又以開放Qwen 3.8 Max權重、擴大用戶規模來維持競爭力，反映其仍處於市場滲透與商業化之間的平衡階段。隨著騰訊、位元組跳動等競爭對手持續加碼，AI回報效率、資本支出壓力及現金流改善，將成為阿里巴巴未來估值與股價表現的核心觀察指標，Q2業績公布後阿里ADR早段下跌約5%。

醫藥和黃金股支撐港股

港股周四震盪走高，盤面主要由生物醫藥及黃金股帶動，昨日傳出Moderna與默沙東合作的mRNA癌症疫苗臨床消息刺激市場重估創新藥價值，雲頂新耀、康希諾生物等股份大幅上漲；同時，長債殖利率回落與避險需求升溫，推動黃金及貴金屬板塊走強。

北水資金流出與業績表現，仍是後市關鍵變數

近期北水資金連續流出，加上科技股業績後股價反應分化，顯示投資人對高估值板塊仍較審慎，後市若要進一步挑戰25,800至26,000點區間，除了需要成交量持續配合外，也須觀察阿里巴巴等大型科技股能否憑藉雲端與AI業務成長穩定市場信心；否則指數短線仍可能維持板塊輪動、震盪偏強格局。

但目前觀察各大型平台股如騰訊、阿里巴巴和百度等財報公布情況，利潤皆受AI投入所侵蝕，因此短線將繼續維持板塊輪動情況。