沃爾瑪財報公布暴跌 9%美國銷售成長放緩創六年最慢市值單日蒸發逾 800 億美元【美股投資戰報】

schedule 2026/08/21 14:53:33

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沃爾瑪財報重點消息

📉 美國同店銷售創 6 年最慢拖累股價重挫逾 9%，市值單日蒸發逾 800 億美元

零售龍頭沃爾瑪（Walmart, WMT）公布最新財報後，股價重挫逾 9% 創 2022 年 5 月以來最大單日跌幅，市值蒸發超過 800 億美元。儘管公司全面上調全年財測且獲利優於預期，但關鍵的美國同店銷售（不含燃料）僅成長 2.6%（遠低於市場預期的 3.8%），寫下 2020 年初以來最慢增速。門市客流增長腰斬至 1.5%，加上油價突破每加侖 4 美元衝擊中低收入預算、預估全年燃料成本額外增加超 20 億美元，引發市場對美國消費主力韌性出現裂痕的極度恐慌。

🛒 消費者面臨「微型取捨」與高性價比抉擇，降價促銷成零售生存關鍵

在儲蓄率跌至 2.7% 歷史低谷及通膨壓力下，美國家庭消費型態轉向「減少大額非必要支出、轉尋低價小確幸」的極致性價比模式。為維繫客流，沃爾瑪本季對 11,000 多項商品大舉降價（為常態兩倍）。這反映出整體消費市場雖具基本底線支撐，但非必要消費已顯著脆弱，具備規模供應鏈、折價平價定位與嚴格庫存紀律的零售巨頭將相對受惠，而高單價與非必需品類零售商則面臨更大逆風。

沃爾瑪與道瓊走勢

圖片來源 : TrandingView

🚀 沃爾瑪財報公布後暴跌逾 9%！美國銷售成長放緩創六年最慢，市值單日蒸發逾 800 億美元

沃爾瑪（Walmart, WMT）於 8 月 20 日公布 2027 財年第二季（截至 7 月 31 日）財報後，股價收跌超過 9%，創下自 2022 年 5 月以來最大單日跌幅，市值蒸發逾 800 億美元。儘管公司全面上調全年財務指引，並強調電商與高毛利業務強勁，但美國同店銷售成長放緩至六年多來最慢，引發市場對消費者韌性轉弱的高度關注。

📉 公布財報後暴跌因美國銷售成長放緩

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圖片來源 : Bloomberg

美國同店銷售（不含燃料）僅成長 2.6%，遠低於分析師預期的 3.8%，創下至少五年來首次未達預期、也是自 2020 年初以來最慢增速，但公司表示是因為受到「最高公平價格法規（Maximum Fair Price Regulation）」影響，藥局業務通縮以及原廠藥轉向學名藥（Brand-to-generic transfers）帶來了約 125 個基點（bps）的逆風而導致。門市客流量增長從第一季的 3% 放緩至 1.5%，客單價僅增 1.1%。財務長 John David Rainey 指出，高油價（突破每加侖 4 美元）產生心理衝擊，消費者正做出明顯取捨。公司預估全年燃料成本將比先前預期額外增加超過 20 億美元。

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圖片來源 : Walmart 財報

🛒 美國消費者處於十字路口：對消費類股的影響

消費韌性仍在，但取捨與挑選更為嚴格。密西根大學 8 月消費者信心指數從 55.2 降至 51，結束了連續兩個月的改善趨勢，釋出消費者轉趨謹慎的訊號。此波下滑呈現廣泛性特徵，其中低收入與高齡消費群體的信心尤為疲軟，主因是居高不下的通膨與經濟不確定性持續對前景構成壓力。

對零售業者而言，信心的回落進一步印證了審慎且以性價比為導向（Value-driven）的消費環境。受選擇性支出（Selective spending）影響，非必要消費品類可能持續面臨壓力（尤其是低收入家庭族群）；而隨著消費者優先考量負擔能力並努力拉長預算彈性，而非增加整體支出規模，多品牌零售商與折價零售商（Off-price retailers）有望從中受惠。

密西西

圖片來源 : Bloomberg

實質可支配所得連續改善提供支撐，家庭則進行「微型取捨」——減少大額支出，轉而尋找漂浮冰淇淋、5 美元寵物衣服等小確幸。實質可支配所得繼 5 月份增長 0.2% 之後，美國 6 月實質個人可支配所得（RDPI）較前一個月成長 0.3%，對零售商而言，實質所得的改善為消費支出帶來了漸進式的支撐力道。實質所得能否維持持續性增長，將是支撐下半年更廣泛非必要消費（Discretionary demand）的關鍵所在。

實質所得

圖片來源 : Bloomberg

失業率微降至 4.1%，但非農就業減少、招聘動能疲軟；個人儲蓄率降至 2.7% 歷史低點附近，儘管實質可支配所得有所改善，消費者仍將更大比例的所得投入消費，而非用於重建財務緩衝。

強韌的消費支出與持續下滑的儲蓄率並存，表明短期支出雖然得以維持，但家庭在面對通膨再度回升、所得中斷或其他經濟衝擊時的應變彈性已大幅降低。

對零售商而言，動用儲蓄雖有助於支撐近期的消費動能，卻也為消費支出的可持續性打上了問號。薄弱的財務緩衝加上低迷的信心，恐將進一步強化消費者追求性價比（Value-seeking）的行為模式；一旦所得增長放緩，非必要消費需求將顯得更加脆弱。油價再度走高至約 4.10 美元/加侖，也持續施壓中低收入家庭。

圖片來源 : Bloomberg

總結來說，整體零售銷售夏季仍具韌性，但消費者高度聚焦性價比，平價定位、促銷與庫存紀律成為零售商勝出關鍵。這對消費類股意味著：短期需求可維持，但非必要支出更脆弱，折價與高性價比業者相對受惠。

📦 三大核心業務板塊分析：電商與高毛利業務全線爆發

圖片來源 : App Economy insights

總營收：1,879.37 億美元，年增 5.9%（固定匯率 5.1%）；淨銷售額 1,861 億美元，年增 5.9%。

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營業利潤：報告營業利潤 93.83 億美元，年增 28.8%；調整後營業利潤 92.48 億美元，年增 17.4%。反映出強勁的銷售增長、毛利率提升（包含關稅退稅收益的挹注）以及全球會員規模擴張。

每股盈餘：GAAP EPS 0.80 美元；調整後 EPS 0.81 美元，年增 19.1%。

EPS

毛利率：提升 96 個基點至 25.4%，受惠關稅退稅與廣告業務改善。主要由沃爾瑪美國（Walmart U.S.）貢獻，核心驅動力來自關稅退稅收益，但部分被價格投資（降價促銷）以及配送與履約環節中更高的燃料成本所抵消。

電商：全球成長 23%，美國成長 24%，Marketplace 激增 52%。
廣告：Walmart Connect 成長 43%（不含 VIZIO），全球廣告約 38%。
會員：全球會員費收入成長 17%，Walmart+ 雙位數增長。

上半年營運現金流 197 億美元，主因是為了支援全通路（Omnichannel）成長策略，但資本支出大增28 億美元，導致自由現金流降至 55 億美元。

FCF

美國沃爾瑪：淨銷售 1,251.89 億美元（年增 3.5%），營業利潤年增 20.6%。電商貢獻同店銷售 510 個基點，門市履約配送成長 43%，37% 為 3 小時內加急；高收入客群市佔持續擴大。
沃爾瑪國際：淨銷售 351.98 億美元（年增 12.8%，固定匯率 7.9%）。中國淨銷售激增 20.7%（同店 9.7%），電商成長 26%、數位佔比 55%；加拿大同店成長 6.1%。
山姆會員店：排除燃料同店銷售成長 4.4%，電商 26%，會員費 6.0%。Z 世代與千禧世代貢獻過半新增會員，Plus 滲透率超 50%。

電商、Marketplace、廣告與會員成為高毛利成長引擎，推升整體業務組合優化。

🔄 業務組合轉型與同業競爭加劇

沃爾瑪持續從傳統零售轉向全通路科技零售，AI（如 Sparky）提升黏著度，快速配送擴展至更多市場。競爭方面，Target 轉型見效、Kroger 與 Costco 積極降價搶食雜貨市佔，價格戰與便利性競爭白熱化。

💵 關稅退稅轉化為「價格投資」，各大巨頭陸續認列

本季認列 29 億美元關稅退稅（目前企業公布最大單筆），全數轉為「價格投資」直接降價回饋消費者。同業方面，Target 認列 9.94 億美元、TJX 3.31 億美元、Home Depot 7.3 億美元、Lowe’s 8,000 萬美元；蘋果、耐吉、亞馬遜等亦相繼入帳。最高法院裁定後，政府已發放約 1,000 億美元退稅。

🔮 沃爾瑪全面上調 2027 全年財務指引以及電話會議內容與 QA

全年淨銷售成長上修至 4.0–5.0%（原 3.5–4.5%）；調整後營業利潤成長 7.0–8.5%；調整後 EPS 2.80–2.87 美元。第三季調整後 EPS 指引 0.62–0.64 美元（低於共識），主因促銷時點偏移與價格再投資。

電話會議重點：管理層建議將 Q2 與 Q3 合併評估；價格投資已帶動交易數與單位數成長，食品類市佔耐久提升；MFP 藥價為短期逆風但長期看好健康業務；電商增量利潤率已達高個位數至低雙位數，廣告成長更快。QA 中強調油價壓力對低收入族群更明顯，價格彈性即時但市佔效應遞延；OpEx 增加主因自動化折舊與員工福利。

總結

沃爾瑪本季以電商、廣告、會員等高毛利業務強勁成長與關稅退稅支撐，成功上修全年指引，但美國同店銷售放緩與高油價衝擊暴露消費者取捨加劇的現實，導致股價重挫。公司正加速全通路轉型，以低價策略與便利性搶佔市佔。短期市場聚焦消費韌性與油價，中長期則看好高毛利業務與全球布局。投資人可持續關注同店銷售回升、價格投資效益顯現時點，以及第三季合併表現。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters、Yahoo Finance

公司簡介:
WalMart(量販店)；沃爾瑪公司經營折扣商店、超級購物中心及社區市場商店。該公司提供服飾、家居用品、小型家電、電子產品、樂器、書籍、家居裝飾、鞋、珠寶、童裝、遊戲、家庭必需品、寵物、藥品、派對用品及汽車工具等。沃爾瑪服務全球客戶。