中國採購持續推進、黑海航運未解，歐美產量再受關注【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/25 09:59:51

農產品價格

黃豆 | 中國採購突破770萬噸，美豆高產預期迎來第四季需求考驗

週一（8/24）CBOT 黃豆下跌 1.23%，黃豆油下跌 3.56%，黃豆粉上漲 0.86%。供應面方面，Pro Farmer 預估 2026 年美國黃豆平均單產為每英畝 53.3 蒲式耳、總產量 45.72 億蒲式耳，高於 USDA 8 月預估的 52.7 蒲式耳與 45.19 億蒲式耳；美國農業部最新作物進度則顯示，截至 8 月 23 日黃豆優良率降至 60%，較前一週減少 1 個百分點。Pro Farmer 的產量評估仍偏高，但作物優良率持續回落，收穫前實際單產仍是供應端的重要變數。

中國採購進度持續受到關注。美國農業部上週五公告中國採購 71.2 萬噸 2026/27 年度新作黃豆，另有 72 萬噸銷往未知目的地；路透社先前引述交易商估計，中國自 5 月中旬川習會面後已採購超過 700 萬噸美豆，加入最新已知訂單後，目前採購規模至少約 771 萬噸，相當於每年 2,500 萬噸採購目標約 31%，仍有約 1,729 萬噸尚待完成。據美國農業部數據顯示，截至上週新作黃豆出口承諾量達 1,185 萬噸，約為去年同期兩倍，週一出口檢驗量亦達 42.09 萬噸，較前一週增加 43%。第四季逐步進入美豆出口旺季，中國後續訂單與實際裝船速度將直接影響新作供需消化進度。

豆油週一下跌 3.56%，跌幅明顯大於黃豆。路透社指出，美國環保署延後原訂 9 月 1 日的 2025 年再生燃料標準履約期限，並預計於 8 月底前處理小型煉油廠豁免申請，相關消息降低煉油商短期購買信用額度的急迫性，豆油作為生質柴油原料的需求預期因此轉弱。能源方面，西德州原油週一下跌 2.05% 至 85.78 美元，布蘭特原油下跌 2.23% 至 90.12 美元；路透社表示，美國擴大對伊朗的次級制裁內容大致符合先前預期，加上原油連續兩週上漲後出現獲利了結，豆油短期仍需持續觀察 RIN 價格、EPA 豁免結果與原油變化。

美元指數週一上漲 0.15% 至 98.98。路透社指出，美國貿易關稅與伊朗制裁相關消息帶動美元自近期低位回升，但財政與債務疑慮仍限制美元漲幅。黃豆目前的核心仍集中在新作供應與中國需求兩端，Pro Farmer 對全美產量的評估高於 USDA 8 月數字，美國黃豆優良率則持續回落；中國目前已完成約 31% 的 2,500 萬噸年度採購目標，後續仍有超過 1,700 萬噸採購空間。接下來可持續觀察中國大型訂單是否延續、第四季實際裝船速度、EPA 小型煉油廠豁免規模，以及美豆進入收穫期後的實際單產結果。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海航運再出新提案：第三國船舶能否打開烏俄穀物出口僵局？

週一（8/24）CBOT 小麥上漲 0.04%，盤中一度擴大漲幅，收盤則接近平盤。美國農業部數據顯示，截至 8 月 20 日當週小麥出口檢驗量為 42.57 萬噸，較前一週減少 17.2%，較去年同期減少 59.4%，主要出口目的地包括菲律賓、南韓及日本，近期美國小麥裝運速度有所放慢。

黑海航運仍是近期小麥供應的重要變數。UkrAgroConsult 引述彭博報導，烏克蘭總統澤倫斯基已向數名外國領袖提出，由第三國船舶協助運送烏克蘭與俄羅斯農產品，並再次提議俄烏停止攻擊黑海農產品運輸船舶；俄方則將停止攻擊烏克蘭穀物航線與烏方停止攻擊俄羅斯能源設施連結，目前雙方尚未達成協議。大敖德薩港約承擔烏克蘭 90% 的穀物出口，但 8 月以來出口量僅約 50 萬噸，約為潛在裝運能力的五分之一；俄羅斯 Novorossiysk 三座大型穀物碼頭 8 月初也曾因設施受損暫停作業，近期港口安全與船舶通行狀況仍直接影響黑海穀物出口效率。

美國供應端則逐步進入收割階段。美國農業部作物進度報告指出，截至 8 月 23 日春小麥收割率已達 62%，單週增加 21 個百分點，並高於五年平均約 10 個百分點；優良率降至 51%，較前一週減少 1 個百分點，這也是本年度最後一次春小麥作物評級。收割進度明顯加快後，美國新作小麥供應將陸續進入流通，後續焦點將轉向實際單產、品質與出口消化速度。黑海物流持續受干擾的同時，美國出口檢驗量回落且春麥上市速度加快，使近期小麥供需訊號維持交錯。

週一西德州原油下跌 2.05% 至 85.78 美元，布蘭特原油下跌 2.23% 至 90.12 美元，美元指數則上漲 0.15% 至 98.98。能源價格回落與美元小幅走高，使小麥當日缺少額外的宏觀題材帶動，焦點仍集中在黑海航運與主要出口國實際供應進度。澤倫斯基提出第三國船舶承運方案後，黑海農產品運輸出現新的協商方向，但港口攻擊仍持續，相關安排也尚未形成具體機制；另一方面，美國春麥收割快速推進、出口檢驗量較前週下降，短期可持續觀察黑海港口裝運量、主要進口國採購進度，以及美國新作小麥上市後的出口表現。

小麥日線圖

玉米｜美國田調低於官方預估、歐洲乾旱加劇，玉米產量再受關注

週一（8/24）CBOT 玉米上漲 1.38%，Pro Farmer 上週五盤後公布的全美產量評估仍是主要焦點。Pro Farmer 預估 2026 年美國玉米平均單產為每英畝 173.2 蒲式耳、總產量 153.44 億蒲式耳，分別較 USDA 8 月預估的 180.7 蒲式耳與 160.13 億蒲式耳低約 4.2%，其中單產相差 7.5 蒲式耳、產量相差約 6.69 億蒲式耳。Pro Farmer 說明，巡查期間在多個產區觀察到有效果穗數偏低，部分地區籽粒充實情況也不如預期，東部產區另受到積水與補種影響。美國農業部週一公布的作物進度顯示，截至 8 月 23 日玉米優良率由前一週的 60% 降至 57%，低於去年同期的 71%；目前 86% 已進入乳熟後期、45% 進入凹粒期、6% 成熟。Pro Farmer 田間調查與最新作物評級均增加 USDA 9 月重新評估美國玉米單產的必要性。

歐洲玉米產量也出現新的變化。JRC MARS 8 月 24 日最新報告指出，西歐與中歐長時間高溫及水分不足已影響玉米授粉、籽粒形成與灌漿，法國、德國南部、義大利北部及中部、奧地利、捷克、斯洛伐克、匈牙利與羅馬尼亞西部受影響較為明顯，部分地區面臨較大的減產風險。JRC 因此再次調降歐盟夏季作物單產預估，部分作物單產較五年平均低逾一成，最大差距約 14%。USDA 8 月 WASDE 已將 2026/27 年度歐盟玉米產量由 5,378 萬噸下修至 5,020 萬噸，降幅約 6.7%，但 8 月 12 日公布報告時尚未納入 JRC MARS 最新評估。Pro Farmer 與 JRC MARS 的資料都在 8 月 WASDE 之後公布，9 月報告對美國與歐盟玉米產量的調整將更受關注。

出口方面，墨西哥的重要性主要來自美墨後續貿易談判。美國與墨西哥預計 9 月在華府進行第四輪 USMCA 雙邊談判，前一輪討論內容已涵蓋農業、汽車、勞工與進口替代等議題；路透社另指出，美國 7 月未同意直接將 USMCA 延長新的 16 年期限，目前協議仍有效，後續將進入逐年檢討。美國農業部 ERS 資料顯示，截至今年 3 月，墨西哥約占 2025/26 年度美國玉米出口 32%，為最大出口目的地，墨西哥飼料與畜牧產業也長期仰賴進口玉米。現階段美墨玉米貿易正常進行，但美國玉米出口對墨西哥的依賴度偏高，若 9 月談判在農業或關稅議題出現較大分歧，玉米採購條件可能成為雙方協商的議題之一。

乙醇端則增加新的政策變數。8 月 WASDE 將 2026/27 年度乙醇用玉米維持在 56 億蒲式耳，但路透社上週五報導，美國環保署決定延後原訂 9 月 1 日的 2025 年再生燃料標準履約期限，並預計於 8 月底前處理剩餘 34 件小型煉油廠豁免申請；路透社引述 Argus Media 資料顯示，週一 D6 乙醇 RIN 一度降至每個 1.75 美元，較週五下跌 34 美分。履約期限延後降低煉油商短期取得 RIN 的急迫性，後續仍需觀察乙醇產量與玉米投入量是否受到影響。週一西德州原油下跌 2.05% 至 85.78 美元，布蘭特原油下跌 2.23% 至 90.12 美元，美元指數上漲 0.15% 至 98.98。8 月 WASDE 尚未納入之後公布的 Pro Farmer 田間調查、再生燃料標準履約期限延後及最新 JRC MARS 評估，9 月 WASDE 將重新檢視這些變化，其中美國與歐盟玉米產量，以及乙醇用玉米是否調整，將是下一份報告的主要觀察重點。