靜待FED主席演說，金銅震盪走低【群益獨家觀點】

靜待FED主席演說，金銅震盪走低

【總經、重要事件】

市場焦點集中在聯準會主席華許（Kevin Warsh）本週五在全球央行年會的首場重要演說，投資人期待從中尋找聯準會對通膨的政策取向。目前經濟學家與決策官員對未來數月是否需要升息看法分歧，聯準會7月會議雖維持利率不變，但有三位官員持不同意見、主張升息一碼。央行年會上，兩位央行官員週四表示在通膨仍高於2%目標之際，現行利率設定並未對美國經濟形成抑制，呼籲同僚儘早行動以降溫物價壓力；不過波士頓聯準銀行總裁柯林斯（Susan Collins）則認為，有證據顯示利率已處於「輕度緊縮」水準。此外，美國財政部先前意外介入債券市場，重新點燃市場對「貨幣貶值交易」的興趣，成為近期貴金屬的重要推力。

【黃金】

金價近期在觸及4700美元後漲勢有所降溫，整體仍處偏高震盪格局，不過尚未出現明顯轉弱，在全球央行年會Warsh發表演說前，黃金有出現獲利了結的情況。8月以來金價漲幅接近14%，可望創下1999年以來最大單月漲幅。此波反彈的支撐來自相當廣泛的投資人參與，彭博追蹤的黃金ETF上週增持逾28公噸，為1月以來最大單週增幅，本週迄今再增20公噸，各國央行亦加大購金力道。短線而言，聯準會是否升息仍是無息資產黃金最主要的逆風來源，華許演說的措辭將是關鍵變數。

黃金期貨價

【銅】

LME銅價週三下跌0.7%，為本週首次收黑，自前一日的歷史收盤新高回落，主因美元走強及先前嚴重的軋空壓力緩解。今年以來累計上漲約15%，主要動能來自貿易商大量將金屬運往美國、導致其他地區庫存被抽乾，同時礦端供給亦承受壓力。上週LME現貨對三個月期貨的升水一度擴大至每噸逾500美元，反映短期現貨極度緊俏，該價差雖已收斂但仍明顯高於正常水準。庫存方面，上週大量金屬交倉曾緩解緊繃，但週一有逾5萬噸的提貨申請再度引發供應疑慮，上海期貨交易所註冊倉單庫存則連續第六日下滑。市場近兩個月持續等待白宮對進口精煉銅課徵關稅的決定，金屬仍不斷湧入美國港口與庫存。

供應面風險進一步升高。Antofagasta因7月極端降雨導致智利Coquimbo地區的Los Pelambres礦場淹水，已下修2026年銅產量預估，降幅約5.18%；Lundin Mining隨後也因豪雨及7月底長達兩週的停電，調降Caserones礦場的產量預測，降幅達7.41%。智利國營銅業委員會Cochilco先前已預估2026年智利產量將年減2.6%至527萬公噸，較最初預測下修約5.89%，但該預估是在上述兩家公司宣布減產前作出，顯示極端天候的近期衝擊尚未完全反映在全國數字中，年底產量恐面臨進一步下修風險。顧問機構Project Blue指出，受印尼、剛果民主共和國及智利的礦場問題影響，全球市場上半年已損失約33.8萬公噸供給(約佔年度供給的1.5%)。短線銅價雖因美元走強與軋空緩解而回檔，但智利減產與庫存偏低仍限制下檔空間

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價