靜待FOMC結果，金銅偏弱震盪【群益獨家觀點】

靜待FOMC結果，金銅偏弱震盪

【總經、重要事件】

全球債市賣壓進一步擴大，美國10年期公債殖利率週二一度上漲5個基點至5.04%，創2007年以來最高，紐約尾盤收在5.00%。推升原因來自能源價格飆漲加劇的通膨、AI投資帶動的龐大企業舉債，以及政府為再融資與赤字支出而持續增加的發債量；同時央行不再透過量化寬鬆吸收公債，傳統買家需求降溫，使市場更依賴對價格敏感的投資人。當日20年期公債標售得標殖利率創2020年該天期重啟以來最高，但需求仍不如預期。聯準會本週若維持利率不變，將很難不損及其抗通膨的公信力，升息與否之外，點陣圖及中性利率的變動也會是本次的市場焦點，一旦整體路徑上移，即便本次不升息仍會帶來較大的鷹派壓力。這波債券賣壓具全球性，德國10年期殖利率升至2009年以來最高，澳洲同天期利率觸及15年新高。市場對聯準會週三升息的定價機率已達約95%，若如期升息將是2023年以來首度升息。

【黃金】

金價週二震盪小幅收跌。油價飆升推升通膨疑慮與債券殖利率，使升息押注維持不墜，而較高的借貸成本對不孳息的黃金通常不利。影響黃金定價的實質利率還是維持在近期高點，主要由失控上漲的美債殖利率所推動，而市場的長期通膨預期升溫幅度則稍微落後，實質利率走高推升了持有黃金相對債券的機會成本。金價目前正在試探某些技術位，一旦跌破，可能使基金在聯準會決議前轉為悲觀，4300美元視為重要支撐，靜待聯準會決議以及點陣圖，若鷹派持續加深，則黃金可能面臨進一步的下探。

實質利率與金價

黃金期貨價

【銅】

銅價回升，COMEX與LME銅價均上漲約0.6%，兩地價差維持穩定在1%左右。在交易商為因應精煉銅關稅而將供給大量轉往美國、導致其他地區供應枯竭的推動下，銅價上週曾創歷史新高，但該關稅措施迄今仍未落實的消息傳出，價格因而大幅回檔。週一LME倉庫接收了近四週來最大規模的銅交倉，使三個月期貨轉為較現貨每噸升水86.75美元的正價差結構，顯示短期供應轉為充裕，週二該升水略為收斂至每噸62.53美元——此一結構與8月時現貨每噸545美元升水的逆價差相比，已完全反轉。不過從過去的價差與銅價表現來看，逆價差的反轉並不意味著銅價的高點，因此也不必過度解讀。

銅價目前仍呈現較為偏弱的走勢，尚未站回50日均線，市場靜待今晚的美國聯準會利率決議，高達95%的升息定價是否成真以及點陣圖是否再度上移將決定銅價短線上的走勢是否持續偏弱或是止跌回升。

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價