高盛、美國銀行接連示警第三季逆風：投行與 FICC 降溫、 聯準會三年來首度升息再壓銀行股估值【美股投資戰報】

銀行股近期消息

🏦 華爾街執行長接連示警 Q3 逆風：投行手續費下滑、FICC 降溫與費用攀升侵蝕獲利

在巴克萊金融會議上，美銀與高盛管理層相繼為市場降溫，指出上半年強勁的交易波動紅利正在消退：

• 美國銀行（BAC）： 執行長 Brian Moynihan 預警第三季投行營收將下滑逾 10%（落至 16–18 億美元），主因併購與債券發行放緩；整體交易營收預估僅與去年同期持平，股票業務的增長被 FICC 的震盪疲軟所抵銷，拖累股價盤中挫跌逾 6%。
• 高盛（GS）： 執行長 David Solomon 雖強調股票交易維持強勁，但坦言 FICC 業務相對轉弱、企金投資活動趨於平淡；更因科技投資與業務熱絡，導致非薪酬支出增加約 5 億美元並微幅拉高呆帳準備，使資本市場依賴度高的營運槓桿在短期 EPS 面臨壓縮。

⚖️ 聯準會三年來首度重啟升息 1 碼，點陣圖定調「更高更久」壓制銀行估值

FOMC 於 9 月 16 日一致決議上調基準利率 1 碼至 3.75%–4.00%，寫下近三年來首次重啟升息，打破市場對新主席 Kevin Warsh 的降息預期：

• 鷹派轉向與通膨重估： 聲明刪除通膨歸因於「一次性供給衝擊」的說法，定調通膨風險全面偏向上行；點陣圖顯示 18 位官員中有 16 人預期年底前將再升息 1 碼至 4.00%–4.25%，且通膨回到 2% 目標的時間點延後一年至 2029 年。
• 短端利率走揚與曲線趨平： 升息訊號推升 2 年期美債殖利率創逾兩年新高，30 年期房貸利率逼近 7%；雖然高利率有助美銀鞏固淨利息收入（NII），但資金成本上升、殖利率曲線趨平及放貸需求受抑，加深了市場對銀行業融資成本走高與整體估值承壓的擔憂。

高盛與道瓊走勢

圖片來源 : TrandingView

🏦 高盛、美國銀行接連示警第三季逆風：投行與 FICC 降溫，聯準會三年來首度升息再壓銀行股估值

華爾街剛過完上半年的交易大旺，巴克萊金融會議上卻連兩天被自家執行長潑冷水。美國銀行（BAC）執行長 Brian Moynihan 週一說，產業投行手續費第三季大約少 10%，該行可能更差，交易營收相對去年同期「持平」；股價盤中最多跌約 6%、收跌約 5.1%，拖累高盛約 4%、摩根士丹利約 3.6%。兩天後高盛（GS）執行長 David Solomon 補上一刀：股票交易「非常強勁」，固定收益、外匯與商品（FICC）「相對略弱」，非薪酬支出還要再高約 5 億美元。銀行股午後再軟。這不是資產負債表出事，而是市場發現：波動紅利正在消退，資金成本卻要往上走。

📉 兩家銀行各自下修的原因並不一樣

美國銀行：投行掉在「沒站到熱門產業」、交易被 FICC 扯平

Moynihan 把第三季投行營收估在 16–18 億美元，低於去年同期約 20 億、也低於分析師接近 20 億的預期。Dealogic 顯示截至 9 月 15 日，全球投行營收 211.94 億美元，低於一年前的 237.65 億，主因併購與債券籌資放緩。他承認產業大約少 10%，「在一些活動較多的業務上我們部位較小，因此降幅可能再多一點」——富國的 Mike Mayo 把它讀成「資本市場落後同業」的舊敘事延續，問題在組合不是執行。案源管道仍飽滿，差在把案子推進系統。

交易端：股票上升、FICC 下跌並反覆震盪，整體對去年同期約 54 億的銷售與交易營收看持平。KBW 指融資回撤部分來自國際與亞洲主經紀商餘額趨緩。Moynihan 仍說市場業務有機會連17 季成長，「我們在為此死磕」；對 2026 年淨利息收入（NII）成長落在 6–8% 區間上緣「感覺非常好」。換句話說，美銀的護城河在存貸利差與消費信用，短痛集中在手續費與交易。

高盛：股票續強，FICC 從高波動回歸，成本與準備金同時抬頭

Solomon 的框架是「相對表現」：股票繼續非常強，FICC 略弱，而且 9 月還有幾週。高盛 FICC 今年本就大震——Q1 利率業務被地緣波動打到年減 10%，Q2 淨營收年增 32%。Q2 整體獲利曾超預期，伊朗相關波動把股票營收推上紀錄；他現在提醒投資人，Q2 那樣的公司投資線活動，Q3 會平淡許多。

更刺耳的是費用：客戶活動忙、科技投資加快，非薪酬支出高出約 5 億美元；呆帳準備也因「幾件個別情況」略增，他未細說。高盛比美銀更吃交易與資本市場，FICC 一軟、支出一加，營運槓桿會先反映在單季 EPS，而不是 NII。

兩家共同的背景是：年初波動讓客戶忙進忙出，7 月 AI 股重挫、近日晶片又因「放慢開發」言論賣壓，交易從「什麼都能賺價差」變成「股票還行、債券與發行觀望」。摩根大通聯席總裁 Doug Petno 仍看本季交易營收增「百分之十餘至接近二十」，花旗財務長估市場業務中個位數成長——大型銀行的第三季已經出現分岔。

⚖️ FOMC 做了什麼：三年來首次升息，並把「再升一次」寫進點陣圖

9 月 16 日，聯準會將基準利率上調 1 碼至 3.75%–4.00%。這是約三年來首次升息，也是新主席 Kevin Warsh（5 月底就任、外界原預期偏降息）上任後首次轉向。決議一致；聲明寫「通膨仍然偏高」，本次行動要支持「更及時」回到 2%。關鍵改口：刪除先前把高通膨主要歸於「供給衝擊」（尤其能源）的句子，決策官員幾乎全體標出通膨上檔風險，且不再把主因說成一次性。

圖片來源 : FedWatch Tool

季度預測：18 人中 16 人預期今年年底前至少再升 1 碼，政策利率年底看到 4.00%–4.25%，2027 年底維持同一區間。PCE 通膨預估上修至 3.7%（6 月 3.6%），要到 2029 年才回到 2%，比先前晚一年。成長微升至 2.3%，年底失業率 4.1%（前估 4.3%）。利率期貨約 90% 機率反映年底前再升一碼。

圖片來源 : Bloomberg

Warsh 記者會比前任短：勞動市場與國內支出有韌性，生產力與資本投資旺盛，「很難把廣泛金融條件描述成緊縮」，所以「撤下一劑寬鬆」。川普隨即在 Truth Social 重申利率應到 1% 或更低，稱美國是「全世界最好的信用」。兩年期美債殖利率升至逾兩年高點，長端相對持穩、曲線趨平——市場讀成：短端政策利率要更高更久，長端還沒完全按「長期中性上移」重訂價。30 年期房貸已逼近 7%，距期中選舉不到兩個月。

🔗 這次 FOMC，怎麼傳導到銀行業

1. 淨利息收入：短多長問號

升息立即墊高浮動利率資產與新放款訂價，對美銀這種資產負債表銀行，短期有利 Moynihan 口中的 NII 指引。但「更高更久」也推升存款競爭與批發融資成本；若曲線持續趨平，拆借長放的利差空間會被壓縮。Warsh 自己說金融條件還不夠緊——意味著銀行不能假設這是最後一碼。

2. 投行與債券發行：Moynihan 講的那句話被印證

「債務融資這塊，利率結構不能晃來晃去，人們才敢安心承諾發行。」升息循環重啟、點陣圖顯示 2026–27 年底仍在 4% 以上，發行人更願意等「下一次再升完」或「真的穩了」。全球投行營收已經季減，再加一層政策不確定，承銷與併購過戶時點會往後推。美銀部位不在最熱產業，受傷偏大；高盛更看股票交易能否繼續補 FICC 的洞。

3. 交易帳：波動不一定等於好賺

Q1–Q2 的地緣與 AI 波動曾是 FICC／股票的朋友。政策轉向後，短端利率重訂價通常先打利率商品庫存與客戶風險預算；股票若因資金成本上修而殺估值，成交量可以在，價差與庫存損益卻不一定。這正是 Solomon 說「FICC 相對略弱」、Moynihan 說「FICC 下跌並反覆震盪」的宏觀背景。

4. 信用成本：還不是主戲，但準備金已在抬頭

Moynihan 仍稱消費在花、信用品質「很長一段時間以來都這麼好」、對美國基本面感覺很好。高盛卻已為「幾件個別情況」多提準備。升息循環若延續，壓力會先出現在商業不動產再融資、浮動利率槓桿貸與對利率敏感的中小企業，而不是立刻反映在信用卡遲繳率。

5. 估值與監管情緒

銀行股本就被「AI 吸走資金、長債殖利率偏高」壓著。現在多了「手續費季減＋聯準會重新緊縮」，市場會把本益比從「交易大年」切回「利率與信用週期股」。政治端更吵：總統要 1%、央行要 4%，銀行夾在中間——既怕貸款需求被高利率掐住，也怕被當成貨幣政策的出氣筒。

⚠️ 風險提示

• 第三季財報驗證風險：Moynihan／Solomon 的前瞻若在 10 月業績會被證偽或證成，銀行股會再定一次價；目前股價已部分反映壞消息，但不代表已反映「再升一碼」。
• FICC 與投行雙弱：若 9 月最後幾週沒有波動 pullover，高盛對交易的依賴會比美銀更痛。
• 成本剛性：高盛多 5 億非薪酬＋科技加速，收入一平，營益率先掉。
• NII 樂觀可能過早：6–8% 上緣建立在存款成本可控；升息循環拉長會改寫這條指引。
• 信用尾部：個別準備金已出現，商用不動產與槓桿融資是下一處要盯的註腳。
• 政策分裂：川普公開要降、Warsh 公開要緊，長短利率與監管預期會反覆，對承銷時點最不友善。
• 同業分化：摩根大通仍看交易雙位數成長，不能用 BAC／GS 一季展望外推整個 KBW 指數。

總結

美銀示警的是「沒站上熱門併購賽道＋FICC 扯平交易」；高盛示警的是「FICC 從異常波動回歸、費用與準備金同步抬頭」。聯準會把三年寬鬆敘事收掉，點陣圖指向年底再升、通膨要到 2029 才回 2%。對銀行業，這組合短期或撐住利差，卻凍結債券發行與部分交易庫存，把上半年的手續費紅利換成下半年的等待。接下來兩份財報要看三個數字：投行是否真的少 10%、FICC 是否只是「略弱」、以及升息後存款成本有沒有開始咬 NII。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters、Yahoo Finance、財報狗

公司簡介:
Goldman Sachs Group Inc(機構經紀)；高盛集團為銀行控股公司，屬於全球投資銀行及證券公司，專門從事投資銀行業務、交易與自營投資、資產管理與證券服務。該公司服務對象包括公司 、金融機構、政府及金字塔頂端個人。

美股盤後資訊

美股前日熱力圖

圖片來源 : TrandingView

2026/09/16 美股盤後重點：華許任內首度升息 1 碼至 3.75%–4.00%，道瓊跌約 1.2%，英特爾傳與海力士合作漲 4%，能源股回吐

美東時間 2026 年 9 月 16 日（週三），聯準會一致通過升息 25 個基點，基準利率升至 3.75%–4.00%，為三年來首次升息。主席華許表示這是對物價穩定的承諾，並暗示今年可能再升一次。10 年期美債殖利率接近或觸及 5%。美股下跌，道瓊約跌 1.2%，標普與納指亦走低。英特爾因記憶體代工傳聞走強；油價自高位回落，能源股明顯回吐。

1. 英特爾領漲半導體，權值科技分化

• 英特爾（INTC）上漲 +4.03%：傳 SK 海力士洽談利用其美國工廠生產記憶體晶片；SK 海力士回應稱合作「尚無定論」。
• 戴爾（DELL）上漲 +3.64%、超微（AMD）上漲 +1.65%、邁威爾（MRVL）上漲 +3.61%。
• 輝達（NVDA）上漲 +0.82%、蘋果（AAPL）上漲 +0.32%、博通（AVGO）平盤 +0.07%。
• 美光（MU）微跌 -0.11%。
• 微軟（MSFT）下跌 -1.37%、Google（GOOGL）下跌 -0.61%。
• Meta（META）上漲 +0.46%：扎克伯格就 AI 安全與廣告功能有相關表態。
• 亞馬遜（AMZN）下跌 -0.99%：給予員工時薪上調 1 美元。
• 特斯拉（TSLA）上漲 +0.42%：NHTSA 要求證明 Cybercab 可合法銷售。
• Netflix（NFLX）下跌 -1.91%、甲骨文（ORCL）上漲 +2.00%。
• IBM 下跌 -4.38%、思科（CSCO）下跌 -2.12%。

英特爾上漲原因：
升息日資金避開高擁擠權值，轉買「美國製造＋記憶體產能」題材。即便海力士說尚無定論，市場仍把英特爾美國廠解讀成潛在 HBM／DRAM 代工平台，與前一波只炒 GPU 的邏輯不同。

2. 能源股回吐，油價自高位回落

• 埃克森美孚（XOM）下跌 -3.54%、雪佛龍（CVX）下跌 -2.86%。
• 布蘭特曾觸及約 105 美元／桶，後隨沙特尋求數日內恢復關鍵輸油管道約一半運力而回落；WTI 下跌約 3%。
• 中東局勢與供應擔憂仍在，但「管道部分復運」讓能源股從避險買盤改成獲利了結。

3. 金融與零售偏弱

• 高盛（GS）下跌 -3.96%、美國銀行（BAC）下跌 -2.72%、花旗（C）下跌 -2.36%。
• 摩根大通（JPM）下跌 -1.01%、Visa（V）下跌 -1.25%。
• 沃爾瑪（WMT）下跌 -0.55%、好市多（COST）下跌 -0.84%、家得寶（HD）下跌 -0.99%。
• 美國 8 月零售銷售環比增長 1.2%，超預期，顯示消費韌性，但升息與高油價仍壓制零售股估值。

4. 總經與政策焦點

• 華許首度升息 1 碼：利率 3.75%–4.00%；暗示今年可能再升一次。決議前全球股市曾走高，決議後回落。
• 10 年期美債殖利率接近或觸及 5%。
• 日本央行料升息至 31 年高位。
• AI 安全與監管討論升溫（歐洲領袖表態、業界呼籲放緩與獨立評估）。

5. 其他焦點個股動態

• SpaceX（SPCX）：股價上漲約 5%。
• Generac 因 80 億美元資料中心供電協議股價大漲。
• 星巴克 考慮出售日本業務多數股權，估值約 30 億美元。
• Dollarama 上調加拿大銷售展望。
• Haleon 針對減重藥物使用者推廣 Advil，帶動美國銷售。

整體市況總結：
9 月 16 日是標準的「升息落地、先賣再看」。華許把利率升到 3.75%–4.00%，並留下再升一次的口風，道瓊跌約 1.2%。英特爾（+4.03%）靠美國廠記憶體合作傳聞成為少數亮點；能源股（XOM -3.54%）隨沙特管道復運預期回吐。下一步看華許「可能再升一次」會不會被定價進 10 年期 5% 之上，以及海力士／英特爾合作是否從傳聞變成合約。