寧德時代超跌？大摩護航，香港隨FED升息港股續弱【群益獨家觀點】

9月17日港股受到聯準會升息及暗示年內仍可能再升息的影響而下挫，利率敏感的地產、公用及黃金股受壓，A股電子、有色金屬及電腦等板塊則面臨較大資金流出壓力，而原先大幅拖累A50走勢的寧德時代跌幅稍有收斂，大摩認為利空已充分反映，且技術、規模與產品品質仍具優勢，重申A、H股「超配」。

下周9/24川習會登場，川習會經貿合作利多預期不變，惟短線上A50受寧德時代此重大權值股利空所影響才導致整體盤勢下跌，目前A50走勢也已有回穩，目前仍否站回5日線成為重要關鍵，目前建議先行觀察，

寧德時代超跌？大摩護航

寧德時代H股現報504.5港元，升0.7%；A股報306.12元人民幣，A股對H股呈折讓29.6%。近期受「去寧德化」趨勢、車廠自研電池，以及市場傳出官方可能限制電池新增產能等因素影響，H股9月以來跌幅已超過15%，但大摩認為市場過度反映負面預期，忽略基本面改善與估值吸引力。

市場預期正在下修

大摩指出，市場對寧德時代第三季業績不如預期的擔憂可能過度，部分看淡論點假設公司單季獲利達260億元人民幣以上、全年獲利突破1,000億元。惟自5月股價持續回落，反映市場對全年獲利預期早已下修，因此該行不認為第三季業績會進一步顯著低於目前預期。

技術與品質形成護城河

儘管短期面臨產業逆風，47位分析師仍一致給予寧德時代「買入」評級。看多者認為，其電池技術、產品可靠性與大規模量產能力難以複製，小型供應商或可切入大眾市場，但高端及旗艦車款仍高度依賴寧德時代，技術優勢有望支撐其在全球能源轉型中的長期地位。

瑞銀指出，市場可能過度放大個別去寧德時代消息，忽略其他供應協議，並認為「過去很多汽車製造商都曾力推‘去寧德時代化’，但沒有一家成功。」且寧德時代在中國市場占有率仍穩穩維持40%以上。

大摩重申寧德時代A、H股超配評級

大摩還認為中國遏制「內捲」的政策方向有助產業整合，車廠自建電池產能的經濟效益正在減弱，吉利出售電池廠予寧德時代也顯示整車廠內部整合策略面臨挑戰。隨規模效應與技術優勢向龍頭集中，加上歐洲電動車滲透率提升及柴油價格高企，均可能成為後續利多。大摩重申A股目標價595元人民幣、H股815港元，兩者均維持「超配」。

香港隨FED升息港股續弱

美聯儲宣布升息一碼，會後聲明及最新點陣圖顯示，官員認為年內可能仍需再加息一次，加上主席沃許指出通脹仍處高位，偏鷹派結果令美股受壓，道指尾盤一度急挫近900點。港股早段跌幅曾超過300點，恒指低見24,357點，惟午後跌幅收窄，北水淨流入33.63億元。

大戶資金轉向淨賣出，市場關注下周川習會

雖然港股仍錄得北水淨買入，但成交額超過1,000萬元的大額主動買賣比率為48:52，顯示較大型資金已轉向淨賣出，加上整體成交額縮減，市場承托力逐步減弱。在全球利率維持高位的背景下，恒指後續仍有下探壓力，24,000點心理關口成為重要支持。至於下周四舉行的川習會，市場或因憧憬會面而出現短暫反彈，但能否形成結構性利好仍有待觀察。

板塊表現方面，生物科技股逆市走強，地產股受升息環境拖累，新世界、新地及恒地等普遍下跌。