科技股逆勢上攻，本週聚焦川習會【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/21 08:15:09

【科技股逆勢上攻，本週聚焦川習會】

上週五美股在四巫日大量選擇權到期下震盪收高，道瓊下跌 0.18%、標普 500 上漲 0.17%、Nasdaq 上漲 0.39% ，費城半導體則是大漲 2.78%，科技股再度成為股市主要支撐，但市場廣度仍明顯偏弱，NYSE 下跌家數是上漲家數的 1.78 倍，Nasdaq 也達到 1.42 倍，代表指數看起來平穩，但除科技股以外多數股票其實仍在承受賣壓，上週整體來看，道瓊下跌 1.7%、標普 500 小跌 0.1%，只有 Nasdaq 上漲 0.7%，科技股與其他股票之間的分化再次擴大，美股成交量則來到 252.9 億股，遠高於過去 20 日平均的 161.9 億股，除了季度選擇權到期約 7 兆美元名目本金造成大量換倉之外，也反映投資人在油價、聯準會升息與 5% 的美債殖利率下，不願意建立太大的方向性部位，但即使10 年期美債殖利率上週五重新站上 5%，科技股卻仍然能夠逆勢上漲，顯示現在美股最重要的結構仍然是「AI 獲利成長對抗折現率上升」，只要油價與殖利率沒有再進一步突破，資金仍願意回到半導體與大型科技股。

不過週末最大的變數重新回到中東，胡塞武裝對沙烏地首都利雅德發動飛彈與無人機攻擊，使原本稍微降溫的能源風險再次升高，週一亞洲早盤 Brent 原油重新上漲約 0.8% 至每桶 104.68 美元，WTI 則升至 101.06 美元，而目前市場真正擔心的已經不只是原油價格，而是荷姆茲海峽、曼德海峽以及沙烏地出口路線同時受到干擾，使成品油與運輸成本長時間維持高檔，聯準會成員 Kashkari 週末也再度表示，美國通膨過高的問題並不只是油價，核心通膨仍然廣泛偏高，因此支持聯準會上週升息 1 碼，目前市場對 10 月再次升息的定價已經從前一週的 42.5% 上升至約 55%，這也是為什麼即使企業獲利沒有明顯惡化，美股估值仍然持續受到壓抑，現在市場的核心傳導已經非常清楚，就是中東地緣風險 → 油價與成品油上漲 → 通膨預期升溫 → 聯準會維持緊縮 → 美債殖利率偏高 → 股票估值天花板下降，更值得注意的是，最低品質的 CCC 公司債殖利率上週甚至逼近 14%，代表高利率真正開始對財務體質較弱的企業造成壓力，股市雖然尚未出現信用危機，但信用市場已經開始區分大型優質企業與高槓桿公司的風險。

今天早盤美股期貨暫時維持正面，S&P 500 期貨上漲約 0.2%，市場另一個焦點轉向本週美中高層會談，美國財政部長 Bessent 與中國副總理何立峰正在紐約進行談判，議題包括貿易、AI、關鍵礦物以及 11 月即將到期的美中貿易休戰協議，並為本週川普與習近平會面做準備，因此本週市場同時存在兩股力量，一方面中東衝突與油價讓通膨與殖利率繼續限制股市天花板，另一方面 AI CapEx、半導體需求與美中關係可能改善又在支撐風險偏好，整體來看，如果油價與殖利率同步往上，科技股的估值壓力會再次放大，反之只要能源價格降溫，現在市場仍然有非常強的資金願意重新回補 AI 與半導體，因此目前美股依然是「微觀基本面撐住股價，宏觀環境限制估值」的格局。