美中 300 億對等降稅清單不包含黃豆，CBOT 黃豆大跌 2.33%【群益獨家觀點】

schedule 2026/09/29 10:09:10

農產品價格

黃豆 | 300億降稅清單未納黃豆，美豆重挫2.33%

週一 CBOT 黃豆下跌 2.33%，黃豆油下跌 0.27%，黃豆粉下跌 3.13%。川習會後公布的「300 億對 300 億美元」對等降稅清單成為豆系主要焦點。中國商務部公布的清單涵蓋玉米、小麥、高粱、植物油、肉類與乳製品等多項美國農產品，但黃豆未納入此次優惠範圍。路透社指出，美豆仍須負擔原有額外 10% 關稅，降稅結果未改善中國進口美豆成本，黃豆盤面隨即承壓。

路透社資料顯示，中國進口美豆目前適用 3% 最惠國關稅，加上 10% 對美額外關稅，合計稅率約 13%。此次超過 90% 的降稅清單商品將免除相互加徵關稅並回到最惠國稅率，但黃豆未列入清單，待新安排正式實施後，美豆稅率預期仍維持約 13%，與巴西等適用 3% 最惠國稅率的供應來源維持約 10 個百分點落差。關稅成本持續限制中國民營壓榨廠採購意願，成為週一美豆跌勢的重要壓力。

農產品採購方面，中國每年採購 2,500 萬噸美豆的承諾沒有進一步提高。路透社報導，中儲糧與中糧等中國國企目前已採購超過 1,200 萬噸美豆，接近年度承諾的一半，既有訂單持續執行；然而黃豆此次未取得關稅優惠，國企履約與民間進口成本形成明顯落差。中國另有每年 170 億美元其他美國農產品採購目標，近期降稅清單涵蓋多項穀物、肉類與植物油，政策重點持續放在推進既有農產品採購安排。

此次兩個月延長休戰，也反映雙方現階段維持經貿關係穩定的需求。中美同意將貿易休戰延長至 2027 年 1 月 10 日，中國商務部表示，延長休戰可為雙方評估既有安排執行情況及繼續磋商提供「相對穩定、可預期的政策環境」。路透社分析，美國 11 月期中選舉將近，川普政府面臨油價、通膨與民意等國內壓力，進一步升高對中貿易衝突的空間受到限制；中國方面，政治局已確認二十屆五中全會將於 10 月 26 至 29 日召開，北京近期同樣著重經濟與政策環境穩定。雙方因此以延長休戰、推進部分非敏感商品降稅及延續既有採購安排為主要成果，敏感關稅、科技與其他結構性議題仍留待後續協商。

能源與美元方面，西德州原油週一上漲 0.49% 至 96.26 美元，布蘭特原油上漲 0.78% 至 98.17 美元，美元指數上漲 0.14% 至 101.17。原油反彈對豆油能源端帶來部分支撐，美元走強則增加美元計價農產品壓力；週一豆系跌勢仍以黃豆未納入 300 億美元降稅清單、進口關稅預期維持約 13% 所帶來的預期調整最為明顯。

中國對美國農產品課徵關稅稅率

黃豆日線圖

小麥 | 降稅利多有限，黑海航運降溫壓低麥價逾2%

週一 CBOT 小麥期貨下跌 2.06%，延續上週高檔回落走勢。中國商務部公布「300 億對 300 億美元」對等降稅清單，小麥與玉米、高粱、植物油、肉類及乳製品等美國農產品均納入優惠範圍，超過 90% 的清單商品將免除相互加徵關稅並恢復最惠國待遇。中國降稅有助改善美麥進口條件，但美國小麥主要出口至墨西哥、菲律賓、日本、南韓及台灣等地，出口目的地相對分散，對單一國家依賴程度低於黃豆。美麥全年出口節奏也較為平均，沒有黃豆在美國收割後集中出貨、並高度受到中國採購節奏影響的明顯季節性，因此在新增採購數量尚未公布下，此次中國降稅對小麥需求面的直接影響相對有限。

黑海方面，近期多國持續介入協調穀物航運。路透社報導，澤倫斯基表示印度、土耳其、埃及及部分中東國家正參與解除黑海航運阻塞的討論；若俄烏降低港口與航運基礎設施攻擊強度，部分黑海出口能力有機會逐步恢復。不過受損港口與物流設施仍需時間修復，俄烏攻擊目前也尚未停止，因此黑海穀物供應尚未恢復正常。近期相關外交進展使先前累積的供應風險溢價持續收斂，成為小麥高檔回落的重要因素。

實際黑海供應風險仍未解除。俄羅斯國防部週一宣稱攻擊烏克蘭切爾諾莫斯克與伊茲梅爾等港口設施及相關貨輪，顯示港口與船舶攻擊仍持續發生。路透社先前指出，俄羅斯與烏克蘭出口受阻後，亞洲買方已轉向澳洲與阿根廷採購替代貨源，黑海物流中斷持續改變全球小麥流向；替代產地供應增加後，買方追價美麥的急迫性有限，也使黑海供應風險未完全轉化為美國出口需求。

能源與美元方面，西德州原油週一上漲 0.49% 至 96.26 美元，布蘭特原油上漲 0.78% 至 98.17 美元，美元指數上漲 0.14% 至 101.17。美元走強增加美元計價美國農產品的出口價格壓力，原油上漲對小麥影響相對有限。週一小麥跌勢主要反映黑海航運降溫討論持續發酵，以及前期供應風險溢價回吐；中國降稅改善美麥進口條件，但在美國出口市場分散、尚未出現新增採購量的情況下，對價格帶來的支撐相對有限。

小麥日線圖

玉米 | 中國降稅影響有限，小麥回落與收割推進壓低玉米近1%

週一 CBOT 玉米期貨下跌 0.99%。中國商務部公布「300 億對 300 億美元」對等降稅清單，玉米、小麥、高粱等穀物均納入優惠範圍，雙方約九成清單商品將在完成國內程序後恢復最惠國關稅待遇。路透社指出，這項安排有助降低部分美國農產品進入中國的關稅成本。不過美國玉米主要出口至墨西哥、日本、哥倫比亞、南韓及台灣等地，中國近年占比已大幅降低，美玉米出口來源也不像黃豆高度集中於單一買方，因此中國降稅對玉米需求結構的直接影響相對有限。

供應端方面，美國農業部最新作物進度報告顯示，截至 9 月 27 日，美國玉米收割率由前週 13% 升至 18%，成熟率達 72%，作物優良率維持 57%，秋收供應持續增加。出口檢驗量則由前週約 193.9 萬噸降至約 156.6 萬噸，出貨速度有所放緩。USDA 資料顯示，2024/25 年度美玉米出口量達 7,260 萬噸，墨西哥、日本、哥倫比亞及南韓等傳統買方占有重要比重，出口結構相對分散，因此週一價格仍以美國收割供應增加與穀物整體走弱影響較為明顯。

小麥週一同步下跌 2.06%，也對玉米形成連動壓力。俄烏近期持續討論降低黑海港口與基礎設施攻擊強度，加上替代航線逐步分散部分物流壓力，先前累積在小麥價格中的供應風險溢價持續回吐。玉米與小麥同屬主要飼料穀物，飼料替代需求與穀物基金部位具有較高連動性，因此小麥連續回落也壓抑玉米表現；中國此次同步降低玉米與小麥關稅，新增採購數量則尚未進一步公布。

能源與美元方面，西德州原油週一上漲 0.49% 至 96.26 美元，布蘭特原油上漲 0.78% 至 98.17 美元，美元指數上漲 0.14% 至 101.17。路透社指出，美國拒絕伊朗提出的和平方案後，供應疑慮重新推升原油價格，美債殖利率上升則同步支撐美元。原油回升改善玉米乙醇端氣氛，但美元走強增加美元計價農產品出口壓力；週一玉米跌勢主要反映美國秋收供應增加、小麥回落帶來的穀物連動，以及中國降稅尚未伴隨新增玉米採購量。