非農數據降溫，升息預期回吐，科技股續強【群益獨家觀點】

【就業數據降溫，馬斯克與台積電討論合作，科技股續強】

上週五美股在相對疲弱的就業數據帶動下全面收高，道瓊上漲 0.49%、標普 500 上漲 0.73%、Nasdaq 上漲 1.19%，Nasdaq 100 更再創歷史新高，9 月非農就業僅新增 2.9 萬人，遠低於市場預期的 9 萬人，而且前兩個月數據同步遭到下修，三個月移動平均約 5.1 萬人，明顯降溫，但尚未弱到代表衰退，讓投資人認為聯準會 10 月再升息的必要性明顯下降，市場重新交易「就業降溫 → Fed 可以暫停升息 → 科技股估值壓力下降」這條邏輯，加上雖然數據低於預期，但卻沒有弱到讓市場交易衰退，因為失業率上升主要來自勞動參與率提高，代表更多人重新進入勞動市場，而不是企業突然大規模裁員，加上家庭調查中的就業人數仍增加，所以目前美國勞動市場更像是進入「低招聘、低裁員」的狀態，對聯準會而言，這反而是一個相對舒服的降溫方式，因為就業需求與薪資壓力開始下降，實質產出成長速度高於薪資成長速度，但經濟還沒有出現明顯衰退跡象，對股票市場是相對正向的訊號。

個股方面，大型科技股仍然是市場最主要支撐，過去一季即使 10 年債殖利率上升超過 80 個基點，Nasdaq 100 仍維持強勢，目前科技股支撐來源已經不是單純本益比擴張，而是 AI 需求、企業獲利、現金流與股票回購，最近最值得注意的是 Terafab，馬斯克已確認正在與台積電討論合作，但目前仍只是洽談階段，尚未簽訂正式協議，Terafab 的戰略意義在於，馬斯克希望建立一套可以支援 Tesla、SpaceX 與 AI 運算需求的大型半導體製造體系，先前馬斯克已經表示，希望使用 Intel 的下一代 14A 製程，現在又開始與台積電接觸，代表 Terafab 很可能不是單一晶圓代工來源，而是朝「多供應商＋自有產能」的方向布局，對台積電來說，如果最後真的參與 Terafab，最大的意義不是單純多一個客戶，而是可能進一步切入馬斯克旗下整個 AI 生態系，包括 Tesla FSD、Robotaxi、Optimus，以及 SpaceX、xAI 未來龐大的運算晶片需求，也成為近期美股與台股科技股的重要題材，不過市場廣度依然偏弱，等權重 S&P 500、Russell 2000 與大量中小型股表現遠落後大型科技，因此目前美股仍是一個相當集中的市場，指數表現不能完全代表整體個股狀況。

本週市場焦點則會從非農轉向聯準會對數據的解讀，台灣時間週四凌晨 2 點將公布 9 月 FOMC 會議紀要，市場會特別關注聯準會在 9 月升息之後，究竟還有多少人認為需要進一步升息，以及對通膨、就業與長端殖利率的看法，本週也有多位 Fed 成員發表談話，加上第三季財報將陸續公布，市場焦點將慢慢從「Fed 還會不會升息」轉向企業獲利與展望能否持續帶動美股上攻。