A股長假歸來恐承壓，恆科11月公布換股名單【群益獨家觀點】

今日A股國慶長假後復市，由於受港股下跌、消費疲弱及科技股漲勢降溫影響，短期市場可能承受賣壓，滬深300跌破關鍵支撐後技術面偏弱。政策方面，市場等待五中全會釋放更多財政刺激訊號。

此外，昨10/7恒生公司公布恆生科技指數編製修訂方案的諮詢總結，先前在8月已經公布恒生科技指數將由30檔擴至50檔，並首採「雙組別」選股，強化AI、機器人及高成長科技股覆蓋，11月20日將公布恆生科技成分股變動名單，12月7日正式調倉，調整後有望提升指數成長性與市場代表性。

A股長假歸來恐承壓

中國股市結束國慶一周長假後，週四恢復交易，市場氣氛受到港股下跌及假期消費疲弱拖累。恒生指數自9月30日以來已跌約2%，黃金周期間旅遊人次、單客消費及城市娛樂活動均顯示動能不足，票房收入亦明顯下降，反映居民消費信心仍偏弱。投資人因此擔憂，內需疲軟可能持續限制中國經濟與企業獲利表現。

中國股市長假後恢復交易，但市場氣氛偏弱。在美國上市的中國ETF已反映亞洲市場開盤走低，預示A股復市初期可能面臨一定賣壓。2026年上半年由創業板、科創板50等科技股帶動的漲勢逐步降溫，市場開始重新關注估值與基本面壓力。

滬深300技術面轉弱

滬深300指數近期跌破關鍵支撐，若無法快速反彈，可能進一步觸發技術性賣壓。不過，中國科技產業仍存在局部亮點，高通與華為的專利授權合作有望提振AI晶片及相關硬體股，市場對AI科技板塊的看法仍優於整體大盤。此外，離岸人民幣在假期期間維持穩定，市場預期人民幣復市後仍具支撐，低通膨與通縮壓力也可能使中國國債相對不受海外債市波動影響。

市場聚焦五中全會

近期中國推出房貸補貼、擴大特定產業貸款等定向措施，但市場認為政策力度仍不足以扭轉需求疲弱，政府目前也未展現大規模刺激的明確意願。投資人下一步將聚焦10月26日至29日舉行的中共五中全會，觀察政府是否推出更多財政政策以支持2026年經濟成長目標。若後續政策仍偏向定向支持，市場短期可能維持較為謹慎的情緒。

恆科11月公布換股名單

恒生科技指數將迎來重大調整，成分股數量將由30檔增加至50檔，以更全面反映人工智慧、機器人等快速發展的科技產業。恒生指數公司表示，新成分股名單將於11月20日公布，調整自12月7日起生效，篩選將綜合市值、成交額及營收成長等因素。

此次改革主要圍繞擴大科技主題覆蓋及引入分組選股機制，並將科技主題擴展至數碼平台及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端及前沿科技六大領域。

圖片來源：信報

科技股結構失衡，指數表現落後

目前恒生科技指數雖涵蓋阿里巴巴、騰訊等大型科技企業，但網路平台股權重較高，核心AI硬體企業相對不足，加上中國消費需求疲弱，網路企業股價承壓，拖累指數表現。今年以來恒生科技指數下跌約24%，明顯落後中國內地及美國同類指數。市場也長期認為指數納入新興科技龍頭的速度偏慢，例如AI模型開發商智譜直到今年6月才納入，而其自1月上市以來股價已累計上漲逾1,000%。

首採雙組別選股，強化AI與成長股納入

科技市場覆蓋率提升，成長股有望提早受惠

恒生指數公司模擬顯示，新納入20隻股份初期合計約佔指數10%權重，其中市值組別佔7.2%、收入增長組別佔2.8%，單一成份股權重上限仍維持8%，並保留每季檢討及快速納入機制。改革後，恒科指對香港科技股市場的覆蓋率將由85%提升至91%，成份股收入增長率亦由13.8%提升至21.3%。雖然收入增長組別初期權重較低，但有助指數提早納入高速成長企業，待企業規模擴大後，未來亦有機會晉升至市值組別。