油價連四漲，金銅齊跌【群益獨家觀點】

油價連四漲，金銅齊跌

【總經、重要事件】

週二多位聯準會官員對年底前再升息的態度一致，但對時間點的說法偏向 12 月。波士頓聯準銀行總裁柯林斯表示，她支持 9 月升息 1 碼，目前仍認為年底前進一步小幅升息是適當的，是否升息與時間，取決於後續數據如何影響她的經濟展望與風險評估。她指出美國經濟與就業表現良好，但 AI 基礎建設投資、關稅與中東戰爭推升能源成本，使抑制通膨更為複雜，並預期未來幾個月整體與核心通膨都將再次高於 2%。紐約聯準銀行總裁威廉斯在彭博專訪中表示，他認為 2026 年可能適合再升息一次的看法沒有改變，但「就目前而言」看不出 2027 年需要進一步行動，並預期明年整體通膨將大幅下降、接近 2%，關稅影響屆時也會消退，他認為經濟並沒有過熱。聯準會理事華勒則表示，近期美債殖利率上升，反映的是經濟成長力道增強，而不是通膨預期升高，目前通膨預期仍維持穩定。

根據 CME FedWatch，市場認為 10 月升息的機率為 19%，12 月升息機率為 88%。接下來的行程是今晚的 CPI、週四的 PPI，以及聯準會主席 Warsh 週四在下次利率會議前的最後一場演說。IMF 週二警告，公共債務偏高與公債殖利率上升，可能對全球經濟構成風險，戰爭推升的通膨壓力也可能進一步推高殖利率。美元與 10 年期美債殖利率週二自高點回落，但仍在相對高檔。

【黃金】

週二現貨金價下跌 0.26%，市場正在等待本週稍晚的通膨數據，預期在週三與週四的重要事件之前，交投相對平靜。德國商業銀行分析師指出，升息對黃金的影響越來越像「雙面刃」：利率上升會提高持有不孳息資產的機會成本，但也會加重許多政府的財政負擔，加深市場對債務可持續性的疑慮。

金價目前主要受制於聯準會的利率路徑。10 月升息機率不高，但 12 月升息已幾乎被市場反映，官員的談話也沒有改變年底前再升息一次的方向，使利率與美元對金價的壓力持續。另一方面，財政與債務疑慮仍提供一定的支撐。在 CPI 與 Warsh 談話之前，金價仍在 4,100 至 4,200 美元附近整理。若 CPI 偏強，使 12 月以前升息的預期提高，金價有機會測試區間下緣；若低於預期，則有機會回到 4,200 美元以上。

黃金期貨價

【銅】

LME 3 個月期銅週二下跌 0.4%，收在每噸 14,555 美元。COMEX銅價也小幅收跌0.31%，撐在每磅6.7美元以上。近期半導體類股面臨的拋售壓力，可能對銅價造成影響，因為銅是製造晶片的重要原料，銅市場與半導體產業的走勢經常呈現相關性。供應方面，智利國營銅礦公司 Codelco 旗下 El Teniente 銅礦發生山崩，造成兩名工人死亡、一人獲救。這起山崩由豪雨引發，智利地質與礦業局表示，礦場南側露天採礦區將暫停營運。至於對整座礦場產量的影響多大，要看停工範圍、調查結果與復工進度。

銅價目前一面受到半導體與風險資產疲弱的壓力，一面有礦山事故與供應中斷的支撐。上週銅價升至兩週高點，現貨對三個月期的升水也一度擴大到每噸 170 美元，結構仍偏緊，所以這次下跌更像是情緒面的修正，而不是供應面的改變。後續關注 El Teniente 的復工與 Codelco 對產量的說明、Centinela 罷工與 Escondida 談判進展、半導體股走勢，以及 CPI 對美元與殖利率的影響。

紐約銅期貨價