中國重啟美豆採購，黑海供應疑慮帶動穀物漲跌互見【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 中國恢復美豆採購，供應壓力限制價格表現
小麥 | 俄羅斯下修出口預估，帶動小麥小幅收高
週三CBOT小麥期貨止跌反彈，12月合約上漲0.60%，收在每蒲式耳6.73美元附近。受到黑海地區穀物出口受阻及美國冬麥播種進度落後影響，帶動小麥自近期低點回升。不過，美國10月WASDE報告上修小麥期末庫存，供應壓力仍限制漲幅，加上美元指數上漲0.31%至102.53，削弱美麥出口競爭力，使期價漲幅相對有限。
俄羅斯出口方面，農業諮詢機構SovEcon將2026/27年度俄羅斯小麥出口預估下修11.4%，由4,140萬降至3,670萬公噸，創2021/22年度以來最低水準，主要受到黑海港口持續受阻影響。路透社報導，俄羅斯南部港口自8月中旬以來因船舶遭攻擊及港口設施受損，出口作業大幅放緩，部分貨源轉往波羅的海港口。諮詢機構IKAR指出，俄羅斯12.5%蛋白小麥離岸報價上漲每公噸2美元，漲幅約0.75%，至268美元。不過，隨著替代港口裝運能力增加，IKAR已將10月小麥出口預估上調20%至300萬公噸，SovEcon則估計約250萬公噸，較去年同期減少約51%，反映黑海物流限制仍持續影響出口效率。
美國冬麥種植方面，美國農業部10月13日作物進度報告顯示，截至10月11日，全美冬麥播種率由前週36%升至51%，低於五年平均的58%；出苗率達27%，同樣落後平均的32%。其中，主要產區堪薩斯州播種率僅44%，低於平均56%，奧克拉荷馬州播種率28%，亦落後平均48%，部分大平原產區土壤偏乾及播種進度緩慢，持續受到關注。出口方面，美國農業部公布截至10月8日當週，小麥出口檢驗量為30.47萬公噸，較前週小幅增加0.7%，出口裝運表現維持平穩。
烏克蘭方面，農民聯盟UAS估計，受到黑海港口出口限制影響，2026/27年度小麥出口量將降至1,100萬公噸以下，較前一年度1,400萬公噸減少至少21.4%。此外，路透社指出，10月14日俄軍持續攻擊烏克蘭能源與鐵路設施，顯示近期能源停火協商尚未緩和當地基礎設施受損情況。匯率方面，美國9月CPI年增率升至3.7%，核心CPI年增率達2.6%，通膨高於預期帶動美元走強。整體而言，黑海出口受限與美國冬麥播種落後為小麥價格帶來支撐，但美國出口預估下修及庫存增加仍形成供需壓力，週三小麥反彈幅度受到美元升值與出口競爭因素牽制。
小麥日線圖
玉米 | 玉米供應寬鬆壓力延續，乙醇政策進展提供支撐
週三CBOT玉米期貨延續跌勢，12月合約下跌0.41%，受到美國收割持續推進及作物優良率回升影響，期價維持弱勢。美國農業部10月WASDE報告大幅上修玉米單產與期末庫存，持續壓抑價格表現。另一方面，美國9月消費者物價指數（CPI）年增3.7%，高於預期的3.6%，帶動美元指數上漲0.31%至102.53，削弱美國玉米出口競爭力。儘管美國環保署（EPA）最新提出小型煉油廠豁免量重新分配方案，有助維持生質燃料需求，但供應增加及美元走強仍使玉米承壓。
美國農業部10月13日作物進度報告顯示，截至10月11日，全美玉米收割率達33%，低於五年平均39%，作物優良率則由前週54%回升至56%，增加2個百分點，反映晚期作物狀況有所改善。隨著中西部天氣轉乾，田間收割作業持續推進，新作供應逐步增加。此外，10月WASDE已將美國玉米單產上修1.5%至181.2蒲式耳／英畝，總產量增加2.34億蒲式耳至160.34億蒲式耳，期末庫存更大幅上調18.0%至18.49億蒲式耳，顯示供應增幅明顯超過需求成長，持續對期價形成壓力。
再生燃料政策方面，美國環保署（EPA）10月13日正式提出小型煉油廠豁免量重新分配草案。EPA於8月底核准29家小型煉油廠豁免，涉及17.6億個再生燃料識別碼（RIN），較原先估計的9.9億個增加7.7億個。此次草案規劃將額外豁免的7.7億個RIN全數回補，提出兩項方案，分別為2026及2027年度各分配3.85億個，或全數納入2027年度摻配義務。路透社指出，美國再生燃料協會對此表示支持，認為有助維持乙醇與生質柴油需求。EPA預定於12月4日結束公開意見徵詢，目前回補方案尚未定案。此次調整有助維持生質燃料摻配需求，也為玉米乙醇用量提供政策支撐。
出口方面，美國農業部公布截至10月8日當週，玉米出口檢驗量為130.2萬公噸，較前週減少7.2%，但較去年同期增加7.6%，2026/27年度累計出口達844萬公噸，年增5.3%，顯示出口需求維持一定規模。歐洲方面，歐盟聯合研究中心（JRC）MARS報告指出，受到夏季高溫乾旱影響，歐盟穀物玉米單產預估較五年平均低8%，歐洲供應減少有助緩和全球玉米供給增加的壓力。能源方面，西德州原油上漲0.24%至每桶95.96美元，布蘭特原油下跌0.17%至104.29美元，油價走勢分歧。整體而言，美國玉米收割供應增加及期末庫存大幅上修持續牽制價格，出口需求與EPA重新分配生質燃料義務則提供部分支撐，後續焦點集中於實際收割結果及再生燃料政策進展。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 超強聖嬰 2.2
ONI 指數目前來到 2.2，來到超強聖嬰 (≥ 2.0°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
