CPI升溫引爆晶片股賣壓，日經開盤下挫4%。【群益獨家觀點】

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【日經】

昨日（10/14）日經下跌0.05%，連續第五個交易日下跌；東證指數下跌0.34%。Prime市場成交金額 7.45兆日圓，上漲家數約佔4成，33 類股中14類上漲，石油煤炭、其他製品、非鐵金屬居前，銀行業、證券商品與精密機器則居跌幅前段。盤面高開低走，前場在期指主導的指數型買盤下一度上漲逾400點，午後2時左右艾司摩爾公布財報後轉弱，終場小幅收黑。財報內容落在市場預期之內，未能上調2026展望，加上今日台積電財報在即，買盤意願受限。

今日東京開盤後賣壓沉重，日經盤中一度下跌逾 3%，Ibiden（4062）與鎧俠（285A）為跌幅前段；東證指數下跌約 1.6%，跌幅明顯小於日經，AI 權值股與市場其餘部分的背離再度擴大。亞洲全面走弱，MSCI 亞太指數下跌 1.5%、連續第四個交易日收黑，南韓 KOSPI 盤中重挫 6.5% 至 7 月底以來最低、連續第七個交易日下跌，為 2024 年 9 月以來最長的連跌，三星電子與 SK 海力士各跌逾 6%。

昨夜美國9 月消費者物價指數月增 0.6%、年增 3.7%，為五個月來最快，燃料成本是主要推力，核心指標的升幅亦高於預期。兩年期公債殖利率盤中一度跳升 16 個基點，五年期則自 2007 年以來首度突破 5.15%；市場目前定價至明年 1 月底前將升息約 40 個基點，10 月行動的機率亦同步升高。拉札德首席市場策略師直言「通膨壓力正在全面擴散，聯準會在抑制通膨上落後於曲線的風險日益升高」。羅素 2000 指數進入修正區間，費城半導體指數連續六個交易日下跌、為2025年5月以來最長，市值蒸發逾1.6兆美元。

昨夜美股AI資料中心CoreWeave股價盤中重挫達 17%、為 2 月以來最大跌幅，其 2032 年到期的債券自四個月前的面值跌至 78 美分以下，進入市場普遍認知的財務困境區間，殖利率達15%，信用違約交換定價顯示未來五年違約機率逾五成。該公司共同創辦人日前受訪稱目標是取得投資等級評等以獲得「無限的資金」，反而加深市場疑慮；D.A. Davidson 分析師直言「他們連用 9% 都借不到了，這非常令人擔憂，如果以 9% 借錢、最好的報酬只有 5%，規模再大也是在摧毀價值。執行長則在內部信中稱市場的反應「不理性」，公司的財務狀況「綽綽有餘地支持」其債務，資本市場正在用利率對AI基礎建設的擴張速度設限，也壓抑整體AI硬體族群的市場信心。

今日的焦點是台積電財報。已公布的單季營收維持強勁，惟門檻非常高、光是優於共識預期可能還不夠。市場關注的是毛利率表現能否在支出擴張下守住，前次公布的指引為65~67%；另外2027年的資本支出亦為關注焦點，部分投行的目標金額已經高於彭博共識的 750億美元平均值。此外管理層對電網限制、法規障礙與資料中心興建阻力的評論亦將被仔細解讀。聯準會主席沃許於紐約時間今日稍晚在曼谷與 IMF 總裁對談，在通膨意外升溫後，其措辭的受關注度大幅提高。另 Anthropic 向潛在投資人表示第三季營收達 168 億美元、調整後已轉盈，調整後毛利率 85%、淨收入留存率達 900%，最快於 11 月 9 日當週正式啟動首次公開發行的推介。

日本債市則出現與股市相反的訊號。三菱日聯銀行全球市場業務執行長表示，該行已在 10 年期殖利率約 3.1% 的水準展開「試探性買進」，預期殖利率的高點約在3.2%，將逐步重建部位；他並預期日銀下次升息落在 12 月、其後約每三個月一次，終端利率約 2%。更廣泛的轉變是所謂的「高市交易」正在被重新檢視，摩根資產管理已於 9 月平倉 10 年期公債空單轉為中性，三菱 UFJ 資產管理亦將公債的減碼部位收回至中性；10 年期公債殖利率已明顯高於東證指數 2.3% 的股息殖利率，兩者的差距為 2005 年有紀錄以來最大，公債期貨未平倉量自 9 月約 21.1 萬口的高峰降至約 18.6 萬口，顯示空單正在撤離。今晨日本 10 年期殖利率下行 5.5 個基點至 2.945%。

整體而言，這波賣壓源自利率與AI融資兩條線的疊加。美國通膨五個月來最快，使升息預期重新升溫、折現率壓力再度浮上檯面。CoreWeave 的債券進入困境價位，則顯示高槓桿的 AI 基礎建設業者已難以用可承受的成本取得資金。日經的結構使其在這種環境下跌得比東證更深，AI權值股的集中度放大了指數跌幅，但市場其餘部分的受損程度有限。接下來各個焦點股的財報表現，是這波賣壓能否止穩的關鍵檢驗。

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【類股漲跌】