美國秋收與南美豐產壓力交織，三大穀物同步收低【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 中國採購利多難敵供應壓力，黃豆延續跌勢
小麥 | 黑海航運風險升溫，供應壓力限制小麥反彈
週四CBOT小麥期貨開高走低，12月合約下跌0.48%，收在每蒲式耳6.70美元。儘管黑海地區商船再度遇襲，帶動期價盤中上揚，但美國小麥出口需求偏弱及全球供應競爭持續，隨後受到賣壓影響回吐漲幅。美國9月生產者物價指數（PPI）月增1.3%，零售銷售月增0.8%，雙雙高於預期，反映通膨壓力仍高。不過，美債殖利率回落帶動美元指數下跌0.51%至102.00，減輕美麥出口的匯率壓力。
黑海航運方面，路透社10月15日報導，羅馬尼亞附近黑海水域兩艘化學品運輸船遭無人機攻擊，北約亦證實另一艘散裝貨輪受到襲擊，進一步升高區域航運安全疑慮。另一方面，阿爾及利亞國家糧食局（OAIC）於10月13日招標採購製粉小麥，路透社引述貿易商估計，採購量約66萬至72萬公噸，到岸價格每公噸326至326.50美元，高於9月前次招標的319至321美元。此次採購來源包括俄羅斯波羅的海港口、羅馬尼亞、保加利亞及阿根廷，反映黑海航運受阻帶動進口成本上升，其他出口地區持續提供替代供應。
澳洲供應方面，荷蘭合作銀行（Rabobank）10月13日預估，2026/27年度澳洲冬季作物總產量為6,290萬公噸，年減7.9%，但仍高於五年平均2.6%。其中，小麥產量預估為3,100萬公噸，年減13.3%，低於五年平均9.7%，主要受到昆士蘭州、新南威爾斯州及西澳州產量下降影響，南澳州與維多利亞州則受惠於有利降雨，部分抵銷減產幅度。Rabobank指出，黑海航運受阻及運輸成本增加，使澳洲小麥在亞洲進口地區的競爭力獲得改善，南半球供應仍為後續關注重點。
美國供需方面，美國農業部10月WASDE報告將2026/27年度小麥出口預估下修2,500萬蒲式耳至7.50億蒲式耳，期末庫存上修2,300萬蒲式耳至7.40億蒲式耳，反映出口銷售進度疲弱，持續限制期價反彈。冬麥播種率截至10月11日為51%，低於五年平均的58%，出苗率27%，亦落後平均的32%，為價格提供部分支撐。路透社調查預估，截至10月8日當週美國小麥出口銷售量介於30萬至60萬公噸，相關數據將於週五公布。整體而言，黑海航運風險升溫、北非採購及美元回落提供支撐，但美國出口需求偏弱與庫存上修持續形成壓力，後續關注美國出口銷售、冬麥播種進度及黑海穀物裝運情況。
小麥日線圖
玉米 | 巴西玉米產量上看新高，豐產壓力持續發酵
週四CBOT玉米期貨延續跌勢，12月合約下跌0.57%，收在每蒲式耳4.78美元，近五個交易日累計下跌4.45%。受到美國秋收供應增加及巴西新年度豐產預估影響，期價持續承壓。美國9月生產者物價指數（PPI）月增1.3%，零售銷售月增0.8%，雙雙高於預期，但美債殖利率回落帶動美元走弱，美元指數下跌0.51%至102.00，減輕美國玉米出口的匯率壓力。能源方面，西德州原油上漲2.51%至每桶98.37美元，布蘭特原油下跌0.51%至103.76美元，油價走勢分歧，對乙醇需求的提振效果有限。
美國農業部10月13日作物進度報告顯示，截至10月11日，全美玉米收割率為33%，低於五年平均的39%，作物優良率則由前週54%升至56%，反映晚期作物狀況改善。隨著中西部收割持續推進，季節性供應逐步增加。此外，美國農業部10月WASDE報告將2026/27年度玉米單產由178.5上修至181.2蒲式耳／英畝，總產量增加2.34億蒲式耳至160.34億蒲式耳，期末庫存上調2.82億蒲式耳至18.49億蒲式耳，增幅達18.0%。儘管出口及乙醇用量預估同步提高，供應增幅仍超過需求成長，持續限制玉米期價表現。
南美供應方面，巴西國家商品供應公司（Conab）10月15日發布2026/27年度首份作物報告，預估玉米總產量達1.48億公噸，年增2.4%，創歷史新高，種植面積增加4.9%至2,370萬公頃。其中，第一茬玉米種植面積預估增加10.7%至454萬公頃，反映農民持續擴大種植規模。Conab同時預估，受到乙醇生產擴張帶動，巴西新年度玉米國內消費量將增加6.6%，期末庫存約1,490萬公噸。巴西新作供應增加進一步加劇全球玉米出口競爭，國內乙醇需求成長則有助吸收部分增產數量。
乙醇需求方面，美國能源資訊署（EIA）10月15日公布，截至10月9日當週，美國燃料乙醇日均產量由前週105.3萬桶升至106.5萬桶，增加1.1%，反映玉米加工需求維持穩定。不過，乙醇庫存增加19.9萬桶至2,394.2萬桶，出口量則下滑27%至每日12.1萬桶，顯示供應增加之際，下游去化速度有所放緩。另一方面，路透社指出，美國環保署（EPA）提出將小型煉油廠豁免的17.6億個再生燃料識別碼（RIN）所對應的摻配義務全數重新分配，有助維持乙醇需求，但方案仍待最終定案。整體而言，美國秋收供應增加及巴西豐產預估持續形成壓力，美元回落與生質燃料政策提供部分支撐，後續關注美國實際收割結果、乙醇庫存變化及巴西新作播種進度。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 超強聖嬰 2.2
ONI 指數目前來到 2.2，來到超強聖嬰 (≥ 2.0°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
