傳中國國家隊加快入市，市場盼A股止跌【群益獨家觀點】

傳中國國家隊加快入市，市場盼A股止跌

中國國有基金近期疑似重新進場支撐A股。週四，素有「國家隊」寵兒之稱的易方達滬深300 ETF單日吸資188億元人民幣，創歷史新高，且大部分資金集中於尾盤。雖然官方尚未確認資金來源，但買入規模與時機均引發市場對國家資金介入的高度關注。

除滬深300 ETF外，中國資產管理公司科創50 ETF等常用於穩定市場的ETF亦出現明顯資金流入。彭博產業研究認為，資金流入模式幾乎可確認與國家隊有關，顯示監管機構可能再次透過ETF進場穩定市場。近期全球科技股遭遇拋售，中國科技股亦承受壓力，若國家資金持續介入，有助緩解市場恐慌情緒，中證監過往在A股大幅下跌時經常透過限制沽售、窗口指導等方式穩定市場，相關措施有望對A股形成支撐。

企業股票回購潮同步升溫

除了ETF資金流入，多家上市公司亦公布股票回購計畫，為市場提供另一項支撐。近期A股跌幅擴大，上證指數一度接近熊市門檻，目前回升至約3,739點，市場關注在政策與資金支持下能否守住3,700點。後續關鍵仍在於國家隊買盤能否持續，以及資金是否由大型權重股進一步擴散至科技等成長板塊。

市場反彈關鍵仍在經濟與企業獲利

彭博經濟研究指出，中國近期加大資本市場支持力度，相關干預可發揮類似「熔斷機制」的作用，在拋售形成惡性循環前穩住市場。由於房地產不再具備儲藏價值功能，股市已成為反映家庭信心與企業健康狀況的重要渠道，因此政策托市有助於避免市場信心進一步惡化。

不過，政府主導買入主要只能替市場築底，無法單獨推動可持續的上升行情。後續股市能否真正走強，仍取決於經濟前景改善及企業盈利預期。中國經濟成長放緩仍是政策驅動型反彈的主要制約，第三季GDP數據也將成為判斷經濟壓力是否緩解的重要指標。

AI波動加劇，信心與消費形成壓力

今年初AI題材曾成為中國股市的重要推動力，但近期全球AI產業波動加劇，也增加穩定市場的難度。科創50指數自6月底高點回落近40%，顯示科技股表現明顯承壓。彭博經濟研究並指出，股市下跌已由原先支撐信心轉為拖累消費，家庭收入與就業前景短期難有明顯改善，因此穩定股市、提振信心仍是政策的重要著力點。

港股反彈乏力，外圍壓力仍在

港股方面，長假前跟隨外圍市場反彈，恒指小漲124點至24,186點，但成交額降至1,782億元，北水淨流出35.7億元。全周恒指、國指及科指分別下跌0.1%、0.2%及2.1%，反映市場氣氛仍然偏弱，主要風險來自AI泡沫疑慮升溫及AI應用企業收入預期轉弱，以及美國通膨升溫所帶來的升息壓力。

港股目前主要受美股科技股緩、債息及油價所帶動，目前市場對於港股的資金追價意願仍然不足。美國通膨升溫及高息環境持續收緊全球流動性，加上AI產業融資壓力仍未完全消退，均限制港股估值修復空間，若無進一步利好因素，反彈仍較可能屬技術性修復。