七巨頭力挽狂瀾，AI 信用風險仍是市場隱憂【群益獨家觀點】

【七巨頭力挽狂瀾，AI 信用風險仍是市場隱憂】

週一美股漲跌互見，科技股在上週大幅修正後迎來反彈，帶動那斯達克指數上漲 1.11%，標普 500 指數上漲 0.41%，道瓊工業指數則下跌 0.07%，費城半導體指數亦反彈。市場暫時擺脫對 1987 年「黑色星期一」重演的擔憂，但漲勢高度集中於大型科技股，整體市場廣度依然疲弱，顯示投資人風險偏好尚未全面恢復。

本輪反彈主要由七巨頭及半導體族群帶動，亞馬遜上漲 4.98%，輝達、AMD 與記憶體相關個股亦獲得買盤支持。然而，AI 雲端服務商 CoreWeave（CRWV）在高盛調升評級後，股價一度上漲超過 7%，隨後卻由漲轉跌，凸顯市場對 AI 基礎建設融資風險仍存有疑慮，尤其 CoreWeave 債券殖利率持續維持高檔，資料中心相關信用利差亦居高不下，反映投資人開始重新評估 AI 資本支出的可持續性。當股市反彈卻未獲得信用市場同步確認，意味著目前漲勢仍偏向技術性修復。

債券市場方面，美國公債殖利率普遍上升，10 年期公債殖利率升至約 5.14%，主要受到企業發債供給增加及利率鎖定交易影響。市場預期未來幾日投資等級企業債發行規模約達 250 億美元，加上聯準會進入利率決策前的緘默期，債市短期可能更容易受到供需因素主導。另一方面，法國政治與財政風險升溫，推動法國公債殖利率攀升，進一步加重全球債市壓力。

能源市場方面，中東地緣政治局勢持續緊張，伊朗對荷姆茲海峽控制權的強硬表態，以及區域能源設施遭受攻擊的消息，持續支撐原油風險溢價。不過，實體原油供應逐步恢復與需求前景疲弱，也限制油價上行空間。高油價與高利率並存，仍是壓抑科技股估值及市場風險偏好的重要因素。

整體而言，美股雖然成功反彈，但目前仍缺乏全面轉強的條件。標普 500 指數收於 7,690.73 點，接近重要技術與選擇權部位區域，市場仍處於負 Gamma 環境，意味著後續波動可能受到避險交易放大。接下來應持續觀察 AI 相關企業信用利差能否收斂、美債殖利率是否進一步攀升，以及大型科技企業財報能否提供足夠的獲利成長證據，支持市場目前的高估值，短期來看，科技股仍有跌深反彈空間，但在 AI 信用風險改善之前，市場恐怕仍將維持高波動、低廣度的震盪格局。