黑海衝突難敵和談消息？油價走弱、秋收賣壓壓低三大穀物【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 中國新增61.2萬噸美豆採購，秋收賣壓仍壓抑期價
小麥 | 美俄與美伊和談消息降溫地緣風險，小麥重挫1.83%
週二CBOT小麥期貨延續跌勢，12月合約下跌1.83%，收在每蒲式耳6.4325美元，近五個交易日累計下跌3.88%。道瓊新聞指出，美俄及美伊外交談判出現新進展，帶動地緣政治風險溢價回落，小麥跌幅居主要穀物之首。12月玉米期貨同步下跌約1.2%，反映穀物交易氣氛持續偏弱。美元指數下跌0.24%至101.73，略為改善美麥出口價格競爭力，但國際糧源競爭及技術性賣壓仍拖累期價。
黑海局勢持續受到軍事衝突與外交談判雙重影響。路透社10月20日報導，美國特使Witkoff與烏克蘭總統澤倫斯基及歐洲領袖在挪威舉行會談，並安排21日前往俄羅斯與總統普丁討論停戰方案及安全保障議題。克里姆林宮亦表達推進談判的意願，增加俄烏和平協商進展受到關注的程度。然而，俄羅斯國防部週二聲稱攻擊烏克蘭雷尼港三艘貨船及敖德薩附近兩艘貨船，歐盟外交高級代表Kaja Kallas指出，黑海近10天已發生六起疑似俄羅斯無人機攻擊事件。黑海航運安全風險仍高，但美俄恢復直接接觸的消息削弱小麥地緣政治風險溢價。
中東局勢亦影響穀物價格表現。道瓊新聞報導，媒體傳出美伊可能重啟和平談判，帶動原油價格回落。路透社指出，伊朗總統Pezeshkian與巴基斯坦陸軍參謀長Munir討論外交斡旋，但伊朗仍要求美國解除海上封鎖等限制，雙方尚未達成協議。與此同時，葉門胡塞武裝聲稱攻擊沙烏地能源設施，波斯灣船舶遇襲事件持續增加能源供應風險。週二西德州原油11月合約下跌1.80%至每桶101.79美元，布蘭特原油下跌0.69%至108.79美元。原油回落削弱玉米乙醇的價格競爭優勢，12月玉米期貨同步走弱，透過穀物價格連動及飼料用途替代關係間接拖累小麥。
美國小麥出口需求持續疲弱。美國農業部10月19日公布，截至10月15日當週小麥出口檢驗量為24.03萬公噸，較前週減少21.8%，較去年同期下降51.3%。10月供需報告已將2026/27年度小麥出口預估下修至7.50億蒲式耳，反映海外需求及國際價格競爭壓力。冬麥播種持續推進，截至10月18日全美播種率達63%，較前週提高12個百分點，但仍低於五年平均的69%，出苗率則為39%。播種進度落後維持部分供應疑慮，但出口數據疲弱持續壓抑小麥價格。
國際供應仍相對充裕。荷蘭合作銀行（Rabobank）10月13日預估，澳洲2026/27年度小麥產量約3,100萬公噸，年減13.3%，全球小麥供應仍維持充裕，但黑海運輸受阻增加出口成本與供應不確定性。整體而言，美俄及美伊外交談判消息降低地緣政治風險溢價，原油回落帶動玉米走弱，加上美麥出口檢驗量下滑，共同壓抑小麥期價。後續關注美國冬麥播種進度、出口需求、黑海航運安全走廊協商進展，以及美俄與中東局勢對油價的影響，並留意美元指數變化對美麥出口競爭力的牽動。
小麥日線圖
玉米 | 美玉米連跌六日創一年半最長跌勢，出口疲弱與地緣風險降溫拖累期價
週二CBOT玉米期貨延續跌勢，12月合約下跌1.07%，收在每蒲式耳4.62美元，近五個交易日累計下跌4.30%，連續第六個交易日收黑，創2025年3月以來最長連跌紀錄。Trading Economics指出，美國秋收供應增加、出口檢驗量大幅下滑及基金減持多頭部位，持續壓抑玉米價格。美元指數下跌0.24%至101.73，略為改善美玉米出口競爭力，但仍難抵供應及需求壓力。
美國玉米供應維持充裕。美國農業部10月供需報告將2026/27年度玉米單產上修至每英畝181.2蒲式耳，總產量提高至160.34億蒲式耳，期末庫存上修至18.49億蒲式耳。最新作物進度報告顯示，截至10月18日，全美玉米收割率達44%，較前週提高11個百分點，但仍落後五年平均的52%，優良率則維持56%。美國中西部近期降雨減少，有利田間收割作業。出口表現則持續疲弱，截至10月15日當週出口檢驗量為67.25萬公噸，較前週大幅減少近五成，進一步增加期價壓力。
中東局勢持續牽動能源價格。路透社10月20日報導，伊朗總統Pezeshkian與巴基斯坦陸軍參謀長Munir討論美伊外交斡旋，帶動原油價格自盤中高點回落，但伊朗仍要求美國先滿足相關條件，雙方尚未恢復正式談判。同時，葉門胡塞武裝持續攻擊沙烏地能源設施，波斯灣船舶遇襲事件亦增加供應疑慮。週二西德州原油11月合約下跌1.80%至每桶101.79美元，布蘭特原油下跌0.69%至108.79美元。原油回落削弱玉米乙醇的價格競爭優勢，進一步壓抑玉米交易動能。
黑海局勢持續呈現軍事衝突與外交談判並行。路透社報導，美國特使Witkoff與烏克蘭及歐洲領袖會談，並安排前往俄羅斯討論停戰與安全保障方案，緩和黑海穀物出口中斷疑慮。然而，俄羅斯國防部同日聲稱攻擊烏克蘭雷尼港及敖德薩附近貨船，航運安全風險仍高。由於黑海為全球小麥及玉米重要出口區域，美俄談判消息削弱小麥地緣政治風險溢價，帶動麥價走弱，並透過飼料穀物替代關係及價格連動間接拖累玉米期價。烏克蘭港口持續遇襲則增加穀物運輸不確定性，限制價格跌幅。
國際供應競爭仍持續增加。路透社引述巴西全國穀物出口商協會（ANEC）最新預估，10月巴西玉米出口量達687萬公噸，較前週預估增加約40萬公噸，較去年同期增加120萬公噸，反映南美糧源供應維持充裕。整體而言，美國玉米豐產及出口檢驗量下滑持續壓抑期價，美俄與美伊外交接觸消息帶動地緣政治風險溢價回落，原油走弱亦削弱乙醇需求題材。後續關注美國玉米收割進度與出口需求、國際油價、美元指數及俄烏黑海航運談判進展，並留意中東局勢對能源供應的影響。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 超強聖嬰 2.2
ONI 指數目前來到 2.2，來到超強聖嬰 (≥ 2.0°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
