俄烏和談壓低小麥、巴西大選牽動美豆！美豆連八跌，玉米逆勢回穩【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 巴西選情陷入膠著！匯率波動成變數，美豆連八日收黑
小麥 | 星鏈受限、美援延宕！俄烏停火談判機率增加，小麥跌勢擴大
週三CBOT小麥期貨延續跌勢，12月合約下跌2.33%，收在每蒲式耳6.2825美元，連續第五個交易日收黑，創近14週低點，近五日累計跌幅達6.68%。道瓊新聞指出，美俄重啟烏克蘭和平談判的消息帶動地緣政治風險溢價回落，基金持續減持小麥多單，加劇期價跌勢。12月玉米期貨則小漲0.5%，反映小麥受到俄烏外交進展影響較為明顯。美元指數下跌0.04%至101.69，略為改善美麥出口價格競爭力，但仍難抵基金賣壓及國際供應競爭。
俄烏和談出現新進展。路透社10月21日報導，烏克蘭總統澤倫斯基表態支持以凍結現有戰線作為停火起點，並尋求美國及歐洲提供安全保障。美國特使Witkoff同日與俄羅斯總統普丁會談，克里姆林宮原則上同意11月10日後恢復美俄烏三方談判。另一方面，華爾街日報披露，馬斯克旗下SpaceX限制烏軍使用軍用衛星通訊服務Starshield，影響無人機及防空作業；美國亦延遲部分愛國者飛彈交付，增加烏克蘭軍事支援的不確定性。不過，俄羅斯對最新和平方案仍有保留，並持續攻擊烏克蘭港口及貨船。Lachstock Consulting提醒，黑海航運安全風險尚未解除，外交進展與實際供應恢復仍存在落差。
中東局勢持續牽動能源及穀物價格。路透社指出，伊朗總統Pezeshkian表示，在美國持續封鎖與威脅下難以展開對話，荷姆茲海峽及阿曼灣船舶遇襲事件頻傳，Kpler統計近兩週至少發生18起攻擊事件，葉門胡塞武裝亦聲稱襲擊沙烏地能源設施。週三西德州原油下跌0.68%至每桶97.15美元，布蘭特原油微漲0.03%至108.82美元，反映外交談判與能源供應風險相互拉扯。由於小麥與玉米具有飼料用途替代關係，兩者價格走勢存在一定連動性，原油價格亦透過玉米乙醇需求間接影響小麥。然而，週三玉米小幅反彈、小麥持續重挫，顯示俄烏和談消息對小麥的影響更為直接。
美國小麥出口需求仍偏弱。美國農業部10月19日公布，截至10月15日當週小麥出口檢驗量為24.03萬公噸，週減21.8%、年減51.3%，10月供需報告亦將2026/27年度出口預估下修至7.50億蒲式耳。冬麥播種率截至10月18日達63%，低於五年平均的69%，出苗率為39%，亦落後平均的43%。國際供應方面，彭博引述SovEcon數據指出，烏克蘭7月至10月小麥出口量僅380萬公噸，年減39%，凸顯黑海航運受阻的實際影響，但澳洲與阿根廷即將進入新麥收割期，增加國際供應競爭。整體而言，俄烏和談進展、基金減碼及美麥出口疲弱持續壓抑小麥價格，後續關注美國冬麥播種、出口需求、黑海航運安全與停火協商進展，並留意中東局勢、油價及美元指數變化。
小麥日線圖
玉米 | 中東戰火未歇、黑海和談升溫！玉米結束六連跌，油價走勢成焦點
週三CBOT玉米期貨止跌回升，12月合約上漲0.27%，收在每蒲式耳4.6325美元，終止連續六個交易日下跌。美國部分主產區收割進度落後，加上乙醇產量回升，帶動玉米期價低檔回穩。不過，12月小麥期貨重挫2.33%，反映俄烏和談消息持續影響穀物價格。能源走勢分歧，西德州原油下跌0.68%至每桶97.15美元，布蘭特原油微漲0.03%至108.82美元。美元指數微跌0.04%至101.69，略為改善美玉米出口競爭力，但秋收供應增加仍限制上漲動能。
美國玉米供應維持充裕，但部分主產區收割進度落後。美國農業部10月供需報告將2026/27年度玉米單產上修至每英畝181.2蒲式耳，總產量提高至160.34億蒲式耳，期末庫存上修至18.49億蒲式耳。最新作物進度報告顯示，截至10月18日，全美玉米收割率達44%，較前週提高11個百分點，但仍落後五年平均的52%。其中愛荷華州收割率僅26%，明顯低於五年平均的50%，反映先前降雨造成田間作業延誤。DTN氣象分析指出，本週美國中西部多數地區天氣轉趨乾燥，有利收割持續推進，季節性供應壓力尚未消退。
玉米乙醇加工需求有所改善。美國能源資訊署（EIA）10月21日公布，截至10月16日當週，乙醇日均產量增至109.4萬桶，較前週增加2.9萬桶，顯示加工活動回升，有助支撐玉米需求。不過，乙醇庫存同步增加61.6萬桶至2,455.8萬桶，年增12%，反映成品供應仍相對充裕。同期美國汽油庫存減少約295萬桶，提供燃料需求支撐。出口部分，美國農業部統計截至10月15日當週玉米出口檢驗量為67.25萬公噸，週減近五成；Barchart指出，交易商預估最新一週出口銷售量介於70萬至150萬公噸，後續訂單表現仍是觀察需求的重要指標。
中東及黑海局勢持續牽動玉米價格。路透社10月21日報導，荷姆茲海峽船舶遇襲事件持續，伊朗與美國尚未恢復正式談判，能源供應風險支撐原油價格，但美俄外交接觸緩和部分地緣政治疑慮。俄羅斯總統普丁原則上同意11月恢復與美國、烏克蘭三方談判，削弱小麥地緣政治風險溢價，並透過飼料穀物替代關係間接影響玉米價格。不過，黑海港口及商船遇襲仍增加烏克蘭穀物出口不確定性。整體而言，美國玉米豐產與出口檢驗量下滑持續形成壓力，收割進度落後及乙醇產量回升則提供部分支撐，後續關注美國玉米收割進度與出口需求、國際油價、美元指數及俄烏黑海航運談判進展，並留意中東局勢對能源供應的影響。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 超強聖嬰 2.2
ONI 指數目前來到 2.2，來到超強聖嬰 (≥ 2.0°C)。交通部中央氣象署表示，聖嬰期間台灣氣溫通常偏高，颱風生成後的發展強度及規模也可能較為明顯。根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）模型推估，聖嬰現象預計將延續至明年 4 月左右，受到聖嬰影響，今年台灣冬季氣溫可能偏高，暖冬機率也隨之增加。
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，2026 年 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。預期在 2026 年 10 月至 2026 年 12 月左右會來到超強聖嬰，並且聖嬰狀態會一陸持續到 2027 年 4 月左右才會結束。
