國際油價回落，金銅反彈【群益獨家觀點】

國際油價回落，金銅反彈

【總經、重要事件】

週一美國 10 年期公債殖利率回落至5%附近；美元指數仍維持在偏高水位。聯準會將在 10 月 27 至 28 日開會，CME FedWatch 顯示 10 月維持利率不變的機率約 90%（升息約 9%）。12月升息預期則維持偏高。主席 Warsh 此前未明確為 10 月升息背書，但也未排除之後緊縮，政策指引的語氣比是否升息更重要。

油價走高帶動的通膨預期仍是壓力來源：上週五的 PMI 顯示物價指數升至 2022 年 8 月以來最快，密大 1 年期通膨預期升至 4.7%。接下來的焦點是 10 月 28 日 FOMC 決議與記者會，29 日的第三季 GDP 初值與 9 月核心 PCE（8 月為年增 3.0%）。

【黃金】

週一油價回落，現貨金價在 4,000 美元附近震盪整理，確認關鍵的4000美元是否具備支撐。上週金價單週下跌約 4%，一度觸及 3,975 美元，為 7 月中以來最低。上週的跌勢，是因為油價飆升推升通膨預期與升息押注，同時股市走弱使資金轉向美債，黃金的面臨流動性的擠壓，遭到拋售。

目前金價已跌破過去一個月 4,100 至 4,200 美元的區間。技術面則接近超賣。在10月份的利率決策會議前市場謹慎以待，若 FOMC 指引偏鷹或 PCE 高於預期，則有成功跌破4000美元的可能；若聯準會釋出中性甚至偏鴿訊號、油價持續降溫且 10 年期殖利率回到 4.9% 以下，金價才有機會成功守住 4,000 美元以上。

黃金期貨價

【銅】

COMEX 銅價週一延續反彈，回升至每磅6.5美元之上。隨著科技股出現回神，銅價也出現逢低買盤的支撐，中國SHFE庫存仍偏低，補庫需求仍存。

供給面，Teck 旗下加拿大 Highland Valley 礦場約 1,200 名工人（United Steelworkers Local 7619）10 月 24 日起罷工，公司表示礦場已降低產能營運，對產量的影響取決於罷工時間長短。該礦 2025 年產銅 12.71 萬噸，約占 Teck 總產量的 28%，是加拿大最大銅礦。這項罷工與已解除的 Centinela、Escondida 風險不同，是新增的供給風險，但目前沒有明確時間表。後續關注 FOMC、美國精煉銅關稅裁決（可能延到 11 月 3 日選後）、LME 與 COMEX 庫存，以及 Highland Valley 勞資談判。

紐約銅期貨價