美國銅庫存增加與市場流動性影響分析

【銅供應難以短期大幅提升 美國資金大肆囤貨】12月3日訊，在全球銅供應難以短期大幅提升的背景下，美國資金正在大肆囤貨。從今年3月以來，紐約商品交易所（COMEX）銅庫存持續增加，其觸發因素是2月份美國啓動銅232調查後，市場擔憂25%關稅落地。在3—5月兩個月時間，美國資金集中進口54萬噸精煉銅，相當於2024全年進口量的60%。之後COMEX銅與LME銅的升水逐步擴大，而7月30日，白宮公佈的銅關稅政策細節與市場預期存在巨大落差，當日COMEX銅價崩盤式下跌。但是COMEX銅的庫存增加仍未結束，目前，COMEX銅庫存突破40萬噸，較去年年底增加了超過300%，COMEX銅庫存佔三大交易所庫存已達62%。值得注意的是，美國消耗全球7%銅，但今年庫存持續大增，背後除了有關稅因素，更有戰略層面的考量。華鑫期貨公司章孜海認爲，目前COMEX銅庫存存在“戰略鎖定”的傾向，這也是全球銅供應體系脆弱性的集中體現。被鎖定的庫存看似是緩衝，實則是隱患—它降低了市場流動性，放大了區域短缺，成爲銅價跨年度上漲的重要催化劑。（券商中國）