長實集團資產出售對未來財務狀況的影響分析

【瑞銀：長實集團出售英國電力資產後近乎淨現金 爲未來股份回購提供彈藥】2月26日訊，瑞銀髮表報告指，長實集團(01113.HK)宣佈向Engie Group出售UK Power 20%股權。同時，長江基建(01038.HK)及電能實業(00006.HK)亦將出售各自持有的40%股權。根據公告，長實將回收221.5億港元現金，備考淨負債比率將由2025年上半年度的7.3%進一步下降至接近淨現金水平（同時計入近期從英國鐵路合資企業回收的20億港元現金）。長實將錄得84億港元出售收益，相當於該行原先對2026年盈利預測的68%。2025財年的年度化盈利損失將爲21億港元。鑑於近期從英國鐵路合資企業及Blue Coast回收現金增加，加上股份繼續以2026年預測市賬率0.41倍交投（遠低於其他主要發展商的0.52—0.69倍），該行認爲2026年長實進行股份回購的可能性提高。另一方面，該行預期長實不會在交易完成後派發特別股息，因管理層此前曾表示股份回購是更有效的提升股東回報工具。預期股價在公告後將有正面反應。目標價54.9港元，較預測NAV91.3港元折讓40%，評級買入。