全球滯脹敘事的評估與市場趨勢分析

【中金：認爲全球滯脹的主流敘事或被誇大】4月10日訊，中金研報稱，3月以來，美以伊衝突和隨後霍爾木茲海峽阻塞的擔憂引發全市場避險情緒，除石油和農產品外多數資產品類下挫，市場開始擔憂滯脹的可能。我們認爲，供給衝擊的影響無可否認，並有可能拖累經濟整體增速。但如果霍爾木茲海峽逐步恢復通航，地緣風險上升更有可能加劇K型經濟的分化，造成投資更熱而消費、就業更冷；在AI加速替代和勞動力市場內生性降溫的背景下，資源品資本品通脹較難形成“工資-通脹”螺旋。從這個意義上講，我們認爲全球滯脹的主流敘事或被誇大。我們重申年初以來的觀點，在K型經濟加劇、流動性由低谷復甦和持續大財政的情況下，由投資驅動的全球名義經濟週期有望重啓趨勢上行，全球資金在板塊、資產類別和地域上的再平衡將持續，全球資本開支週期趨勢擴張利好一攬子實物資產和EM市場。