全球央行購金趨勢的結構性分析

【中信證券：本輪央行購金週期遠未結束】4月13日訊，中信證券研報稱，全球央行購金趨勢在結構上仍具韌性，但市場對其驅動力與影響機制或存在系統性高估。1）從購買方式看，非標渠道與境內存儲佔比持續上升，折射出黃金“主權安全資產”屬性加強；2）從購買動機看，本輪購金潮已超越常規儲備管理，但不宜將其等同於去美元化的直接產物，央行持金的首要邏輯仍是危機對沖與儲備分散；3）從近期擾動看，土耳其、俄羅斯等央行的階段性減持屬於財政壓力下的戰術性應急，全球淨買入格局並未改變；4）從價格影響看，央行購金是金價中樞抬升的長期力量，但逢低配置的行爲模式決定了其更多扮演託底者的角色，實際利率等變量對金價的影響更爲關鍵；5）從持續時間看，新興市場央行黃金儲備佔比與發達國家差距較大，本輪央行購金週期遠未結束。我們看好中長期配置機會，但短期建議關注黃金與風險資產相關性弱化的信號，以此作爲逢低配置的重要介入時機。