電商市場增長趨勢與未來發展展望

【中信證券：預計全年實物商品網上零售額增速中樞在4%-5%】4月29日訊，中信證券研報稱，25Q4國內電商大盤增速見底，26Q1環比回暖，全年雖面臨高基數壓力但整體可控，我們預計全年實物商品網上零售額增速中樞在4%-5%，逐步向社零增速看齊。平臺層面內容電商與拼多多仍領跑行業，但競爭格局趨於穩固。投資層面，當前電商板塊估值處於歷史低位，性價比凸顯，伴隨頭部平臺業績逐季改善，有望迎來業績與估值戴維斯雙擊。即時零售賽道補貼退坡趨勢已基本確立，平臺費用端壓力顯著舒緩，成爲板塊短期估值上行的核心催化，需重點關注補貼退坡後的餐飲價格體系重建、供給端生態洗牌，我們預計自營零售替代第三方模式將成爲行業中長期核心發展主線。