市場震盪與分子端的關鍵關聯

【國金證券：市場震盪期，分子端仍是關注點】5月31日訊，國金證券研報表示，本週A股高位震盪，前期漲幅相對落後的煤炭、電力及消費板塊出現明顯反彈。在本輪以AI資本開支爲驅動的行情中，分子端的變化正是決定市場轉換的核心因素，以更能體現本輪硬件行情的電子板塊爲例：儘管過去一個季度電子行業成交額集中度處於歷史最高水平，而其利潤佔全A的比例同樣回到歷史高位，對2026Q1全A利潤增長的邊際貢獻達到15%，市場過去的交易集中正是對於邊際信息的集中反饋，因此具有合理性。展望未來，在全球金融資產擴張可能已經出現轉向的背景下，市場輪動的核心在分子端不在分母端：這意味著：第一，同處科技賽道但是缺乏週期性利潤增長支撐的板塊，很難是切換的方向；第二，對於傳統行業而言，利潤改善預期仍然是低位向上的基礎。