AI與科技交易的宏觀基本面分析

【中信證券：測算當前AI與科技交易雖極致但尚未到極端】6月1日訊，中信證券研報認爲，當前AI和科技板塊交易趨於極致，但這種極致背後是同樣極致的宏觀基本面分化：在投資、生產、盈利三個維度上，國內新動能和舊動能明顯此消彼長，傳統需求走弱而AI相關領域持續擴張。這種分化也不只在中國，美韓兩國也存在宏觀增長的分化，但成色有所不同，美國是AI支出和需求的震中，韓國通過硬件供給大規模盈利，AI全球擴張浪潮也強力帶動中國AI相關產品的景氣程度不斷走高。中信證券測算當前AI與科技交易雖極致但尚未到極端，與歷史上四輪抱團交易相比，本輪極致交易的宏觀基本面分化特徵更爲明顯。考慮到當前我國生產、出口和交易熱度較大程度源自海外的外溢傳導，短期關注外部變化：一是海外基本面分化持續性、盈利預期兌現度以及企業擴張是否仍靠自有資金而非債務融資；長期關注我國AI資本開支進一步釋放，並有望提高對我國經濟增長的貢獻斜率。