【中信證券：跨境電商受美歐小包關稅政策收緊驅動履約模式迭代，

【中信證券：跨境電商受美歐小包關稅政策收緊驅動履約模式迭代，關注低估值配置窗口】11月6日訊，中信證券研報稱，貿易環境層面，美國小包關稅豁免取消已成定局，歐盟自2026年7月起取消150歐元以下小包關稅豁免，並明確非歐盟平臺作爲進口商承擔合規責任，行業加速由小包直郵轉向半托管/POP及海外倉履約，門檻上行、集中度有望向頭部玩家提升，但短期面臨合規整改陣痛。需求側，根據Euromonitor，2025年全球零售電商規模約4.66萬億美元/同比+10.4%，美歐等主要出口目的地維持中高個位數增速，新興區域增速更快，整體增速強於社零。展望2027年，伴隨履約模式日趨穩定，平臺玩家有望在2026年低基數上實現修復，建議關注政策高壓環境形成的低估值配置窗口期。