美聯儲褐皮書：經濟和就業近乎停滯，物價全面上漲

美聯儲週三表示，近幾周美國經濟活動與就業基本持平，物價呈溫和或小幅上漲態勢。這份好壞參半的報告凸顯出關稅及特朗普政府其他政策對家庭與企業的影響，在一定程度上凸顯出爲何越來越多的政策制定者已釋放出對本月重啓降息持開放態度的信號。

美聯儲在其《褐皮書》報告中指出：“自上一份《褐皮書》發佈以來，美聯儲12個轄區中，多數轄區的經濟活動幾乎沒有變化或無變化。各轄區受訪者均表示，消費者支出持平或下降。對許多家庭而言，工資增長已無法跟上物價上漲的步伐。”

《褐皮書》指出，所有轄區均報告物價上漲：12個轄區中，10個轄區報告“溫和或小幅” 通脹，另有2個轄區出現 “強勁的投入成本增長”。

報告稱：“幾乎所有轄區都提到與關稅相關的物價上漲，多個轄區的受訪者表示，關稅對投入品價格的影響尤爲顯著。” 此外，保險、公用事業及科技相關行業的企業受訪者也報告了物價上漲情況。

隨著關稅對經濟的影響逐步傳導，企業正通過提高產品價格，至少部分抵消不斷上升的成本。另一方面，此前修正數據顯示近幾個月美國招聘大幅放緩。在此背景下，美聯儲官員正努力平衡通脹風險與對就業市場狀況的擔憂。

報告顯示：“11個轄區表示整體就業水平幾乎沒有變化或無淨變化，另有1個轄區表示就業小幅下降。” 半數轄區還報告移民勞動力數量減少，其中紐約、里士滿、聖路易斯和舊金山轄區的建築業受此影響尤爲明顯。

美聯儲稱，“受訪者頻繁提及經濟不確定性和關稅是負面因素”，“總體而言，各轄區的情緒喜憂參半。多數企業要麼表示樂觀情緒幾乎無變化，要麼表示其受訪者對經濟變化方向的預期存在分歧。”

事實上，即便在報告稱經濟活動有所擴張的轄區，企業也擔憂局勢可能逆轉。

達拉斯聯儲報告稱：“企業前景有所改善，但各方對貿易政策變動、高利率及更嚴格的移民政策普遍感到擔憂”，並指出約20%的企業預計未來六個月其商品和服務需求將下降。

費城聯儲表示：“對於部分入門級崗位員工及特定勞動者而言，工資漲幅已無法跟上物價上漲速度，尤其是在企業爲應對關稅而調整員工規模與產品價格的情況下”，該聯儲同時報告稱轄區內經濟活動小幅擴張。

《褐皮書》是美聯儲每次政策會議前兩週發佈的美國經濟狀況摘要。最新報告彙總了截至8月25日，美聯儲12家地區聯儲從商業及社區受訪者處收集的調查、訪談與觀察結果。

日益強烈的降息壓力

今年以來，美聯儲一直將短期利率維持在4.25%至4.50%區間。目前市場普遍預期，美聯儲將在9月16日至17日的會議上降息25個基點。上月，美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場下行風險上升可能意味著有必要調整利率，多名美聯儲官員也表達了類似觀點，此後金融市場與分析師對此預期的信心進一步增強。

鮑威爾提到了近期勞動力市場數據中的疲軟信號，包括8月初政府發佈的一份報告——該報告顯示自5月以來，月度新增就業崗位平均僅爲3.5萬個；他還給出基準預期，認爲特朗普推出的關稅政策只會暫時推高通脹。

這位美聯儲主席還表示，他認爲勞動力市場的穩定性意味著央行可以“謹慎行事”——這句話被解讀爲暗示將逐步降息。

特朗普一直呼籲美聯儲立即大幅降息，並採取強硬舉措試圖重塑美聯儲理事會的構成，以提高理事會聽從其要求的可能性。

週四，特朗普提名的美聯儲理事候選人斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），將在美國參議院銀行委員會接受聽證會質詢，共和黨正急於推動他儘快獲得確認，以便能在本月美聯儲會議上參與投票。米蘭此前表示支持特朗普在利率問題上的觀點，並主張總統應加強對美聯儲的控制。

特朗普還試圖解僱美聯儲理事莉薩·庫克（Lisa Cook）。今年以來，庫克在利率問題上一直與多數美聯儲政策制定者保持一致，支持維持利率穩定。庫克正通過法律途徑質疑對自己的解僱決定，在案件審理期間，她仍擔任理事一職。

分析師及其他全球央行官員警告，特朗普對美聯儲施加的壓力，正威脅著美聯儲長期以來的政治獨立性——外界普遍認爲，這種獨立性對美聯儲有效抗擊通脹的能力至關重要。

然而，目前尚不清楚特朗普的這些舉措能否幫助他在短期內實現其當前想要的大幅寬鬆貨幣政策。

特朗普已任命的兩名美聯儲理事會成員，在7月29日至30日的會議上曾對維持利率不變的決定投下反對票，主張降息，但兩人均未表示需要超出常規幅度的降息。