AI霸主爭奪戰升級！“美股七巨頭”時代正終結，新王即將加冕
華爾街最具影響力的股票組合“美股七巨頭”（Magnificent Seven）正在顯露疲態。是時候迎接“八大金剛”（Great Eight）或“十二金釵”（Golden Dozen），還是“生成式AI十傑”（TenAI of GenAI）了？
自OpenAI的ChatGPT將人工智能推向全球經濟中心近三年來，買入七巨頭始終是美股市場的主旋律。由英偉達、微軟、蘋果、Alphabet Inc.、亞馬遜、Meta Platforms Inc. 和特斯拉組成的這一組合，被視爲互聯網時代以來最大技術變革中最能帶給投資者豐厚回報的標的。
儘管預期基本兌現，但在通往全球主導地位的道路上出現了耐人尋味的變化。AI投資以出乎意料的方式擴展，已超越多家市場青睞的大型科技公司。基於七巨頭的投資策略（該組合貢獻了標普500指數自2023年初以來70%以上漲幅中的過半收益）正在錯過一些同樣有望在AI時代蓬勃發展的企業，例如博通、甲骨文和Palantir Technologies Inc.。
“七巨頭贏下了移動互聯、互聯網和電子商務等技術週期，不代表它們能繼續稱霸，”管理24億美元資產的Artisan Partners旗下Antero Peak集團的投資組合經理史密斯（Chris Smith）表示，“下一個贏家將是那些通過AI切入廣闊無約束市場的企業，它們未來的規模將超越今天的七巨頭。”
這並非說原有七家企業即將沒落。根據彭博行業研究數據，七巨頭目前佔標普500指數權重的近35%，預計在營收增長13%的支撐下，其2026年盈利將攀升超15%。而剔除七巨頭後的標普500成分股，明年盈利和營收預計分別增長13%和5.5%。
但該組合內部已出現分化。英偉達、Alphabet、Meta和微軟被視爲AI時代的領跑者，今年股價漲幅介於21%至33%之間。而蘋果、亞馬遜和特斯拉的前景相對模糊，股價表現大幅落後。
“很難將當下的七巨頭視爲AI的最佳代表，”史密斯坦言。
爲此華爾街紛紛提出新組合方案以捕捉真正贏家。有人精簡爲英偉達、微軟、Meta和亞馬遜的“四巨頭”；Seaport Research首席股票策略師戈盧布（Jonathan Golub）建議剔除特斯拉，組成“六巨頭”；Melius Research的賴策斯（Ben Reitzes）等則偏好“精英八傑”——在七巨頭基礎上加入芯片製造商博通（按市值計現爲美國第七大公司）。
但這些方案均未完整覆蓋AI投資全景。例如，隨著AI相關雲計算業務起飛，甲骨文股價今年漲幅超75%；Palantir更是科技股雲集的納斯達克100指數中表現最亮眼的個股，在強勁AI軟件需求推動下2025年暴漲135%。
“當公司成長到一定規模，你就無法忽視，”富達投資全球宏觀總監蒂默（Jurrien Timmer）表示。他協助管理著16.4萬億美元資產。“隨著AI敘事演進，新的贏家可能取代舊贏家，即便後者仍在持續發展。”
“七巨頭”概念在華爾街並非新鮮事物——從1960年代的“漂亮五十”（Nifty Fifty），到互聯網時代的“納斯達克四騎士”（Four Horsemen），再到本世紀初智能手機與AI間隙統治市場的“FAANG”，華爾街始終熱衷打造熱門股票組合以簡化投資決策。但正如這些組合曾各領風騷，它們最終都將領導地位讓渡於新銳，AI時代似乎也難逃這一規律。
華爾街正將目光投向七巨頭之外的跡象顯現在：Cboe Global Markets Inc. 正推出基於其所謂“Cboe十大巨頭指數”的期貨和期權產品，該指數在原有七隻股票基礎上納入博通、Palantir以及英偉達在處理器芯片領域的較小競爭對手超微半導體（Advanced Micro Devices Inc.）。
這一指數也凸顯了此類評選的主觀性。Cboe於9月10日發佈公告時，甲骨文剛因強勁業績預報迎來1992年以來最大單日漲幅，夯實其AI贏家地位。自2023年初以來，甲骨文股價表現優於七巨頭中多數個股，但依然未能入選“十大巨頭”榜單。
“我們確實需要將討論範圍擴大到七巨頭之外，”管理約347億美元資產的投資組合經理舒默（Nick Schommer）強調，“甲骨文無疑是當前AI浪潮的重要參與者，博通也是。”
Cboe拒絕安排人員討論指數編制方法，但在宣佈“十大巨頭”的新聞稿中表示，成分股篩選基於“流動性、市值、交易量以及在人工智能和數字化轉型等領域的領導地位”。
下一代領軍者
華爾街專業人士提名了多位新一代領軍企業候選者，部分公司在訪談中被頻繁提及。臺積電與甲骨文、博通同被視爲AI生態系統的關鍵組成部分。當Salesforce Inc. 和Adobe Inc. 等傳統巨頭被認爲落後於時代之際，Palantir則被看作少數AI軟件贏家之一。
在“哪些股票不再輝煌”的評選中，蘋果和特斯拉被提及最多。蘋果未能保持與其他科技巨頭同等增速，且在AI領域明顯落後；特斯拉則因銷量枯竭和競爭加劇，電動汽車業務承受巨大壓力。
但兩家公司仍擁有大量堅信其將重回巔峯的投資者。對蘋果的賭注在於：iPhone將成爲數百萬消費者接入AI的主要設備；特斯拉投資者則期待首席執行官馬斯克（Elon Musk）對自動駕駛和人形機器人（均需AI技術驅動）的投入能帶來增長曙光。
受益於AI的行業清單也在持續延伸，包括電力供應商等AI基礎設施領域，以及通信設備公司Arista Networks Inc.、存儲芯片製造商美光科技、西部數據（Western Digital Corp.）、希捷科技（Seagate Technology Holdings Plc）和閃迪（SanDisk Corp.）等存儲企業。
界定AI投資範圍的另一挑戰在於多家關鍵企業未上市。OpenAI本應入選任何AI贏家榜單，但對多數投資者而言遙不可及——儘管傳聞其正以約5000億美元估值洽談股權融資。Anthropic和SpaceX同樣未上市。
隨著AI技術普及，受益者羣體很可能從基礎設施提供商，轉向專用產品服務商，最終抵達利用AI提升效率與增長的傳統企業。這場變遷將決定AI的終極贏家——無論華爾街最終賦予它們何種稱號。
“隨著演進發生，AI熱潮的領導者可能變得昂貴，其增長和現金流或將失色，投資邏輯將從邊緣開始瓦解，”富達的蒂默警示道，“集中式市場的風險在於，當領漲股失勢可能引發顛覆性變化。當前估值尚未達到令人困惑的水平，但我們無法斷言七巨頭時代將以平穩輪動還是崩盤告終。”
