增收不增利 陸AI晶片商續虧損

2025年以來，大陸AI晶片產業迎來訂單爆發期，相關企業營收高速成長，但多數仍深陷虧損困境，獲利能力備受市場考驗。晶片設計服務大廠芯原股份最新業績預告即是縮影，儘管第三季營收與在手訂單大幅成長，卻仍未擺脫虧損，凸顯整個產業的普遍挑戰。

　第一財經報導，芯原股份8日公布業績預告，受惠一站式晶片客製業務強勁帶動，預計第三季營收將年增78.77％，達到人民幣（下同）12.84億元，創下單季歷史新高。訂單方面，該公司預計前三季新簽訂單32.49億元，已超過2024年全年新簽訂單水準。

　然而，營收及訂單的亮眼表現仍難以彌補獲利缺口。芯原股份2025年上半年已虧損3.2億元，並預計在訂單大增的第三季持續虧損。

　這種「營收暴衝、獲利跟不上」的現象並非個案。大陸GPU指標企業摩爾線程上半年營收雖年增238.7％至7億元，但虧損仍高達2.7億元。另一家GPU業者沐曦股份第一季營收3.2億元，虧損也達2.33億元，顯示業者普遍面臨盈利壓力。

　市場人士分析，訂單品質與規模效應是大陸AI晶片業者能否轉虧為盈的關鍵。目前陸產AI晶片訂單中，超過7成來自大型網路公司。這類訂單雖然規模龐大，但通常附帶嚴格的效能要求與成本控制，大幅壓縮晶片設計公司的議價空間與利潤。

　此外，先進製程晶片的流片成本高昂，如果後續的量產規模不足，將導致單位生產成本居高不下，難以獲利。以芯原股份為例，其業務主力為ASIC（客製化晶片），主要應用於終端及邊緣運算，雖與寒武紀等應用於資料中心的AI晶片有所不同，但同樣面臨需透過規模化生產來攤提成本的挑戰。

　展望未來，市場認為大陸AI晶片市場競爭格局尚未明朗，未有絕對的龍頭廠商出現，產業未來走向，很大程度取決於下游大型客戶最終選擇扶植哪些供應商。

　長期來看，產業的獲利分化將是必然趨勢。能夠率先達到大規模量產，並與客戶建立穩定合作關係的指標性企業，將具備顯著的盈利優勢。

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