一場完美的“白銀逼空”！倫敦金庫捉襟見肘，印度買家願付10%

今年以來，由於俄烏衝突以及美國特朗普政府非傳統的經濟政策，投資者和各國央行紛紛湧向避險資產，推動黃金價格大幅上漲。然而，現在搶盡風頭的卻是白銀。

截至10月中旬，這種貴金屬的供應緊縮已推動其在倫敦市場的價格今年以來飆升了70%，而黃金的漲幅爲55%。在政治動盪、通貨膨脹和貨幣疲軟時期，投資者看重其價格穩定性，導致兩種金屬的需求均大幅增長。

與黃金不同，白銀還具有實用的物理屬性，使其成爲一系列產品中的組成部分。在庫存處於多年來最低水平、而投資者仍在爭相搶購的情況下，存在可能影響多個行業的白銀供應短缺風險。

誰需要白銀？

今年，包括美國、法國和日本在內的主要經濟體的政治和財政不確定性正在對其貨幣構成壓力，投資者一直在通過購入黃金和白銀等資產來對沖其美元、歐元和日元的風險敞口，這被稱爲“貨幣貶值交易”。

白銀是一種優良的電導體，用於電路板和開關、電動汽車、電池和太陽能電池板。它還用於醫療設備的塗層。和黃金一樣，它仍然是製作珠寶和硬幣的流行材料。

作爲一種可交易資產，它的價格比黃金便宜，使散戶投資者更容易入手，並且在貴金屬上漲行情中，其價格往往波動更爲劇烈。

亞洲仍然是白銀的最大買家，這得益於該地區龐大的工業基礎、龐大的人口，以及銀飾作爲代代相傳的價值儲存手段所扮演的重要角色，各國政府和鑄幣廠也消耗大量白銀來生產金銀幣和其他產品。

白銀市場有何獨特之處？

白銀的廣泛用途意味著其市場價格受到包括製造業週期、利率甚至可再生能源政策變化在內的多種事件影響。當全球經濟加速時，工業需求往往會推高銀價。當經濟衰退逼近時，投資者通常會作爲替代買家入場。

白銀的市場比黃金市場要“淺”得多，其日交易額更小，庫存更緊張，流動性可能迅速蒸發，這並非因爲可供交易的白銀比黃金少，事實恰恰相反：在倫敦金銀市場協會（LBMA）監管的金庫中，約有7.9億盎司的白銀，而黃金爲2.84億盎司。但按重量計算，白銀的價值要低得多。倫敦儲存的白銀價值約400億美元，而黃金價值高達1.1萬億美元。

是什麼推動了最近的白銀逼空行情？

LBMA數據顯示，作爲全球貿易支柱的倫敦白銀庫存自2021年中以來已下降約三分之一，導致可供借貸或交割的金屬減少。全球白銀需求連續四年超過礦山產量，侵蝕了曾經由倫敦持有的供應緩衝。

與此同時，白銀支持的交易所交易基金（ETF）吸引了新的投資，迫使託管人在可用供應日益減少之際不得不繼續購買實物銀條。

今年早些時候，美國一項針對某些進口金屬的擬議關稅更是火上澆油，刺激了投機性購買，並進一步消耗了庫存。倫敦的現貨白銀價格相對於紐約白銀期貨價格正處於多年來的高位溢價水平。結果便是流動性緊張，市場爭相搶購銀條。

爲何印度的需求如此旺盛？

印度的節慶季將在10月20日的排燈節達到高潮，這傳統上是購買貴金屬的高峯期。由於金銀價格飆升，珠寶商急於補充庫存，導致白銀進口量比去年幾乎翻了一番。

印度買家目前支付的價格比全球基準價格高出10%或更多，這突顯了實物供應的緊張程度。這種需求從西方金庫中“虹吸”走了更多金屬，加劇了供應緊張的局面。

這對依賴白銀的行業意味著什麼？

一些交易員已經開始爲笨重的銀條預訂跨大西洋貨運航班的艙位以捕捉倫敦和紐約白銀之間的價差，這是一種通常爲黃金保留的昂貴運輸方式。

對於太陽能電池板製造等行業而言，銀漿是一種關鍵成分，持續的高價可能會開始侵蝕其盈利能力，並促使企業努力用其他金屬替代銀製部件。

全球礦山產量一直受到礦石品位下降和新項目開發有限的制約。墨西哥、祕魯這兩大生產國都面臨著從監管障礙到環境限制等各種挫折，將白銀庫存從紐約騰挪到倫敦或許能解決眼前的危機，但無法修復持續的供應赤字。

市場是會找到平衡，還是會面臨新一輪的恐慌性購買，將取決於新供應能以多快的速度運抵金庫。