“美聯儲傳聲筒”：鮑威爾爲月底再度降息鋪路

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯儲主席鮑威爾爲央行在本月晚些時候的會議上再次降息鋪平了道路，他強調就業市場出現疲軟，儘管對頑固通脹的擔憂依然存在。

鮑威爾表示，美聯儲正試圖平衡兩種可能需要相互矛盾的政策措施來應對的風險。他於當地時間週二在費城的一個經濟學會議上表示，過快地降息可能“讓抗通脹的任務功虧一簣”，但過慢地降低借貸成本則可能引發“就業市場痛苦的損失”。

“目前確實不存在一條無風險的路徑，因爲（通脹）似乎仍在相當緩慢地持續上升……但如今勞動力市場已顯示出相當顯著的下行風險，”鮑威爾說，“勞動力的供需都已相當急劇地下降。”

此外，鮑威爾暗示，該央行持續三年多的一項行動——縮減其在2020年疫情顛覆經濟後爲提供刺激而收購的國債資產組合——可能即將結束。

自2022年年中以來，美聯儲一直在被動縮減其規模達6.6萬億美元的資產組合，當時這些持有量作爲支持金融市場和經濟的非凡努力的一部分，曾一度接近9萬億美元的峯值。這一逆轉刺激措施的過程一直在從金融體系中抽走銀行存款，即準備金。美聯儲曾表示，將繼續縮減這些資產持有量，直到出現市場準備金不再那麼充裕的跡象。

“我們可能在未來幾個月接近那個時點，”鮑威爾在全美商業經濟協會的聚會上表示。

美聯儲在2020年和2021年購買了鉅額國債和抵押貸款支持證券，以推低長期利率，此前在疫情爆發時已將其基準短期利率大幅下調至接近零的水平。

隨著官員們轉向積極加息以對抗高通脹，美聯儲於2022年初結束了這些購買。不久之後，他們開始通過允許證券到期而不進行再投資的方式，被動縮減資產持有量。

官員們不太確定讓這一過程持續多久，因爲他們在擴張和收縮資產組合方面經驗有限。他們已經兩次放緩了這種被動縮減的步伐，以避免從銀行體系抽走過多的準備金。

美聯儲一直渴望避免重蹈六年前的覆轍，當時其資產組合的縮減導致了隔夜貸款市場出現異常的資金壓力，迫使央行恢復購買證券。

鮑威爾表示，美聯儲已商定採取“審慎而謹慎的方法，以避免2019年9月經歷的那種貨幣市場緊張狀況”。

鮑威爾幾乎沒有反駁市場關於美聯儲將在10月28日至29日舉行的下次會議上降息的普遍預期，儘管他也沒有明確證實這種預期。他表示，自美聯儲在上月會議上同意降息以來，經濟前景並未發生太大變化。

自10月1日聯邦資金中斷以來，美聯儲一直在無法獲取一流政府統計數據的情況下運作，這些數據通常被用來完善其經濟展望，進而指導利率設定決策。“我們將開始錯過那些數據，”鮑威爾說。如果政府停擺持續下去，評估經濟表現“可能會變得更具挑戰性”。

他指出，在政府停擺前可獲得的數據表明，經濟活動可能“處於比預期略更堅實的軌道上”。

鮑威爾在演講中花了大量篇幅，間接地爲央行辯護，回應近幾個月來對其自2020年疫情以來貨幣政策操作的一系列批評，這些批評者包括財政部長貝森特以及幾位可能在鮑威爾明年五月任期結束後接任美聯儲主席的候選人。

鮑威爾還警告了國會兩黨議員的相關努力，這些努力旨在取消美聯儲向銀行準備金支付利息的能力，而這一直是該央行自2008年以來傳遞其政策決策的主要工具。參議院上週否決了這樣一項提案。

鮑威爾表示，如果其向銀行準備金支付利息的政策工具被取消，美聯儲可能會失去對短期利率的控制。他稱，在沒有該工具的情況下控制利率，美聯儲可能需要在短時間內大規模出售國債或抵押貸款支持證券，這將給市場功能帶來壓力，並面臨金融動盪的風險。