1996年來首次！“恐慌指數”發出信號，美股平靜期終結？

在股市度過了多年來最平靜的夏天之一後，華爾街的“恐慌指數”再次飆升，因爲投資者擔心貿易僵局可能會進一步升級。

Cboe波動率指數（VIX），更廣爲人知的是VIX或華爾街的“恐慌指數”，週二一度交易至22.76，根據道瓊斯市場數據，這是自5月23日（當時該指數最高交易至25.53）以來的最高盤中水平。

到市場收盤時，VIX已從早盤高點顯著回落。該指數收於20以上，這個水平具有一定的意義。自VIX指數在1990年代初設立以來，其長期平均水平略低於20。因此，投資者傾向於將此水平視爲市場相對平靜與開始顯得有些恐慌之間的界限。

VIX的水平是基於與標普500指數掛鉤、且到期日約爲一個月的期權合約的交易活動。它被視爲衡量交易員對股市可能“跳水”的擔憂程度的指標。畢竟，當市場下跌時，波動率往往會上升得更快。

回顧來看，有跡象表明投資者開始感到有點過於自滿。

整個夏天，股市幾乎沒有中斷地緩慢走高。根據FactSet數據和MarketWatch的計算，這種平靜的交易最終使標普500指數的三個月實際波動率在上週跌至自2020年1月以來的最低水平。

實際波動率是一種計算方法，衡量特定指數或資產在近期內的波動程度。而衡量隱含波動率的VIX，則試圖評估投資者預期市場在不久的將來會有多大的波動。

VIX與標普500指數的實際波動率一度同步走低，但在美國勞工節前後，兩者開始出現分歧。

據與MarketWatch交談的投資組合經理表示，這可能意味著幾種不同的情況。第一種是，投資者越來越傾向於使用看漲期權而不是實際股票來押注股市進一步上漲。如果標普500指數在特定時間（稱爲到期日）之前上漲到一個預定水平之上，看漲期權將帶來回報。

這也可能意味著一些交易員正在搶購看跌期權，這就像一種投資組合保險。由於擔心年初創紀錄的反彈之後，可能出現顛覆局面的各種風險，一些投資者可能傾向於對沖他們的下行風險，同時持有他們的股票，以免錯過任何進一步的漲幅。

市場可能正在爲即將到來的動盪做準備的跡象，最早出現在9月下旬。根據卡森集團的瑞安·德特里克（Ryan Detrick）的分析，在9月29日至10月3日之間，標普500指數和VIX指數連續五個交易日同時上漲。自1996年以來，這種情況就沒有發生過。

Mott Capital Management的投資組合經理邁克爾·克萊默（Michael Kramer）表示，看到VIX和標普500指數都走高，暗示市場的平靜期可能很快就要結束了。

Little Harbor Advisors的聯合投資組合經理邁克·湯普森（Mike Thompson）說：“引爆（市場波動的）乾柴已經堆在那裏了。”

Mott Capital的克萊默說：“你只需要那一星火花來點燃它。”

儘管貿易緊張局勢遠未解決，湯普森和他的兄弟、同樣是Little Harbor Advisors聯合投資組合經理的馬特·湯普森（Matt Thompson），正在密切關注任何可能預示著更大規模波動爆發的跡象。

投資者普遍將股市拋售歸咎於貿易緊張局勢的再度升級。

在湯普森兄弟看來，特朗普的關稅“舞蹈”已經開始讓人感覺有點過於熟悉，以至於不構成真正的擔憂。投資者似乎正在掌握這種模式：一方爲爭取最大籌碼，先是升級，緊接著就是降級。

在他們看來，對市場平靜更合理的威脅將是信貸市場的動盪。週二，摩根大通的首席執行官戴蒙警告了潛在的更多信貸問題，此前該行因向已破產的次級汽車貸款機構Tricolor提供貸款而蒙受了損失。在一個信貸市場條件相對有利的長期時期之後，這個領域的麻煩可能會惡化。

上週五，貝萊德和其他機構投資者要求從Point Bonita Capital撤回資金，該基金由投資銀行傑富瑞（Jefferies）管理，此前汽車零部件供應商First Brands Group的破產使該基金遭受了重大損失。

馬特·湯普森說：“我們正在關注是否會有另一隻靴子落下。”