散戶逢跌買入熱度飆升！別人貪婪我恐懼？

MarketWatch專欄作家Mark Hulbert指出，儘管上週五道指暴跌近900點，但散戶投資者熱切抄底，這是一個危險信號。

這一投資者行爲實則利空市場，因其逢跌買入意願是反向指標：當投資者將下跌視爲買入機會時，股市往往接近頂部；而在底部時情況恰好相反——投資者不相信任何反彈能持續，會把每次市場上漲都當作進一步拋售的時機。

耶魯大學金融學教授羅伯特·希勒（Robert Shiller）收集的數據印證了這一觀點。自2001年起，他開始計算“逢跌買入信心指數”，該指數用於衡量“認爲股市大幅下跌次日會反彈”的散戶投資者比例。從附帶圖表可見，標普500指數在該指數處於高位後的表現，平均遠差於指數低位後的表現。

需注意的是，希勒的“逢跌買入信心指數”更新存在數月滯後，因此尚不清楚上週散戶的行爲會如何影響10月指數讀數。但毫無疑問，他們上週五“爭相抄底”的熱度接近五年峯值，這絕非好兆頭。

在線交易平臺羅賓漢（Robinhood Markets）的相關研究，爲“上週五抄底潮需謹慎”提供了進一步證據——該平臺吸引了大量散戶投資者。

這項名爲《注意力驅動交易與回報：來自羅賓漢用戶的證據》的研究的作者發現，平均而言，某一天被羅賓漢投資者大量買入的股票，在接下來一個月的表現會比市場整體落後5%。

歷史先例雖不能保證近期投資者行爲一定會導致市場走弱。過去也曾出現過類似情況，尤其是在牛市末期的瘋狂階段，即便“逢跌買入”情緒極端，市場仍會繼續上漲。但這並不意味著風險未升至危險水平。

正如伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所警示的：別人貪婪時，我們要恐懼。