【日本】維持利率不變於 0.5%，兩位委員支持升息

1. 日本央行於 10 月會議上以 7 比 2 的票數決定將 利率 維持在約 0.5% 。反對票高田創與田村直樹主張升息 25 個基點至 0.75%，理由是通膨風險偏向上行。

2. 我們認為央行再度延後升息最主要原因是日本政府才剛宣佈擴大財政政策，央行為避免發生如 2024 年 8 月一樣的金融市場波動，因此採取更為謹慎的立場。

MM 研究員

日本央行 10 月會議與記者會談話重點整理如下：

會議聲明與記者會談話

• 利率：以 7 比 2 的票數決定將利率維持在約 0.5% 不變。
• 反對票為高田創、田村直樹，主張升息 1 碼至 0.75% 。高田創認為日本已脫離通縮常態，物價穩定目標基本達成。田村直樹認為通膨上行風險加大，應將政策利率設定得更接近中性利率。
• （在被問及此次爲何暫緩升息時）海外經濟和貿易政策的不確定性仍然較高。
• 我們仍無法確定終端利率；終端利率存在較大區間。
• 將在下次會議上根據數據做出適當的政策決定，何時再次升息尚無定論。
• 無需等到最終薪資談判結果全部出爐再作決定。

經濟預估

• 經濟成長：FY25: 0.7%（前 0.6%）、 FY26: 0.7%（前 0.7%）、 FY27: 1.0%（前 1.0%）
• 核心通膨：FY25: 2.7%（前 2.7%）、 FY26: 1.8%（前 1.8%）、 FY27: 2.0%（前 2.0%）
• 核心核心通膨：FY25：2.8%（前 2.8%），FY26：2.0%（前 1.9%），FY27：2.0%（前 2.0%）
• 目前日本實質利率顯著偏低（significantly low levels）。
• 日本近期的潛在增長率約為 0.5% 。
• 如果上述經濟預估條件達成，央行將繼續升息。

結論

日本央行於 10 月會議維持利率不變，我們認為央行再度延後升息最主要原因是日本政府才剛宣佈擴大財政政策，央行為避免發生如 2024 年 8 月一樣的金融市場波動，因此採取更為謹慎的立場。不過，央行內部升息聲音增強，兩名委員支持升息，經濟預估報告也指出實質利率顯著偏低且通膨前景改善，因此市場調查顯示年底仍有升息 1 碼的機會。更多分析詳見 11 月月報。

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