華爾街死多頭突然“踩剎車”：美股年底反彈要黃？

投資者對“股市只會漲不會跌”的看似不可動搖的信念，如今令華爾街最堅定的看漲派之一也感到擔憂，他認爲這種過度樂觀正釋放逆向警示信號。

“看漲情緒太濃了。”長期看漲派、亞德尼研究公司（Yardeni Research）創始人埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示。此前股市經歷了六個月的強勁上漲，幾乎無視所有警示。投資者大多對美聯儲主席鮑威爾就12月再次降息可能性的謹慎表態不以爲意，亞德尼如今也開始質疑自己此前提出的“年底反彈”觀點。

彭博社整理的數據顯示，標普500指數（SPX）自4月初以來已飆升37%，這一漲幅在1950年以來僅出現過5次。如今已進入11月——過去30年中，這個月歷來是股市回報率最高的月份。但亞德尼預測，到12月底，標普500指數可能從峯值下跌至多5%，因爲市場情緒和技術指標已顯現超買跡象。

“關鍵問題在於，此次反彈是否已漲得過快、脫離基本面，以及能否在今年最後幾個月持續，”亞德尼在電話中表示，“在市場廣度不佳的情況下，只需一個意外事件就可能讓股市從高點回落，但考慮到交易員在節假日前後通常較爲樂觀，這種回落可能難以發生。”

從一項指標來看，投資者當前的看漲情緒達到一年來最高。亞德尼研究公司的分析顯示，在投資者情報（Investors Intelligence）對通訊作者進行的截至10月29日當週的調查中，看漲者與看跌者的比例升至4.27——突破了4.00這一歷史上標誌情緒過度狂熱的閾值。另一項顯示樂觀情緒升溫的信號來自美國個人投資者協會（AAII）的周度散戶調查：過去7週中，看漲情緒有5次超過37.5%的歷史均值。

亞德尼的謹慎態度值得關注，因爲自4月市場觸底以來，他一直是華爾街最堅定的看漲派之一。他預測2025年底標普500指數目標位爲7000點，較上週五收盤價高出約2.3%，在彭博社彙總的20多位策略師預測中接近最高值。

亞德尼表示，在標普500指數實現約17萬億美元的反彈後，關鍵市場技術指標正接近歷史極值：標普500指數較200日均線高出至多13%，如此大的偏離度傳統上意味著漲勢已過度延伸。納斯達克100指數（NDX）較長期支撐位高出17%，接近2024年7月以來的最大偏離度——在去年7月之後，8月日元套利交易引發市場動盪，股市隨即出現拋售。

當然，另一位知名看漲派、Fundstrat Global Advisors研究主管湯姆·李（Tom Lee）指出，在股市出現大幅下跌前，樂觀情緒可能會持續數週甚至數月。鑑於11月對股市看漲者而言歷來表現強勁，他正採取“逢低買入”策略。

“儘管可能會有一些合理的震盪以消化10月的強勁漲幅，但我們預計11月股市將上漲，”李上週五在給客戶的報告中表示，“這仍是一場‘最不受待見的反彈’。”

2025年以來，標普500指數已累計上漲16%。情緒交易公司（SentimentTrader）高級研究分析師傑伊·凱佩爾（Jay Kaeppel）整理的1920年以來數據顯示，歷史上，當該指數在前10個月至少上漲10%時，這對年末剩餘時間的股市回報是好兆頭：標普500指數在11月和12月的中位漲幅爲4.2%。而最差表現出現在1938年的11月和12月，當時指數下跌了3.8%。

隨著2025年接近尾聲，這一切都增加了投資者的風險——因爲交易員押注美聯儲降息速度將快於央行自身釋放的信號。這使得本週講話的約12位官員備受關注，其中包括紐約聯儲主席威廉姆斯、美聯儲理事沃勒和鮑曼。他們提供的任何關於下次降息時間的線索都將受到密切審視。

本週也是經濟數據密集周：華爾街將通過解讀美國工廠活動和製造業數據來判斷經濟健康狀況，但由於政府停擺，交易員本週五可能無法獲得月度就業報告。

麥當勞（MCD）、百勝餐飲集團（YUM）、優步科技公司（UBER）和來福車公司（LYFT）本週發佈的財報，也將幫助華爾街判斷消費者情緒。彭博情報（Bloomberg Intelligence）的數據顯示，標普500指數成分股公司中逾半數已發佈季度財報，該指數有望實現連續第九個季度盈利增長，預計利潤增幅爲13%——幾乎是季度初約7%預期的兩倍。

“如果有現金，就逢低買入，”亞德尼表示，“但不要爲了預判大幅下跌而進行拋售操作。我認爲短期內股市不會出現超過10%的大幅回調。”