一張圖表讓美股“死多頭”倒戈！AI泡沫風險正在飆升？

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的美國股票策略主管Lori Calvasina曾多次反駁美國股市已進入AI驅動泡沫的說法，但最近，她也有所倒戈，只因一張圖表讓她感到緊張。

這張圖表比較了標普500指數中市值最高的10只股票的權重與這些公司在總淨利潤中所佔的份額。正如Calvasina指出的，根據RBC使用的數據，這些股票在指數中的權重最近觸及了超過44%的新高，這是至少自1990年以來的最高水平。然而，這些公司在所有指數成員公司總利潤中所佔的份額卻並未完全跟上。

Calvasina在報告中表示：“儘管我們通常不同意股市正處於類似‘TIMT泡沫’的AI泡沫中的觀點，因爲現在的盈利基礎更好，但我們確實認爲這種風險已經增加了。”這裏的TIMT指的是科技、互聯網、媒體和電信（Technology, Internet, Media and Telecommunications）。這個縮寫常被用來指代2000年初達到頂峯的股市泡沫。

在標普500指數最大的10家公司中，AI主題佔據了絕大部分。其中包括英偉達（NVDA）、Meta Platforms（META）、博通（AVGO）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）（由於其雙重股權結構，RBC將其計爲兩隻股票）以及特斯拉（TSLA）。這個組合中唯一與AI主題沒有直接且重大利害關係的公司是伯克希爾哈撒韋。

可以肯定的是，這並非一個全新的趨勢。Calvasina表示，至少從2021年起，標普500指數中最大公司的整體權重增長速度就一直快於其盈利份額的增長。

這主要是因爲投資者願意爲更強勁的長期盈利增長預期支付溢價，尤其是在2022年底ChatGPT引爆AI投資熱潮之後。

然而，在過去幾個月中，這一差距擴大的速度有所加劇。根據最新可用數據，截至10月底，標普500指數中最大的10家公司佔指數內所有公司總淨利潤的34.3%。這使得這些公司的權重與其利潤份額之間的差距擴大到9.9個百分點。這與2000年3月時10.3個百分點的差距已相差不遠。

隨著過去幾周許多AI領域的巨頭，即所謂的“超大規模廠商”公佈財報，市場對AI泡沫的擔憂再次浮現。儘管早在2023年上半年這一趨勢初現端倪時，華爾街就有人對過高的估值發出警告。

上週Meta股價暴跌，市值蒸發超過2000億美元。兩位華爾街分析師抨擊該公司更激進的AI相關支出計劃後，他們下調了該股的評級。該股週一再度下跌，使其年內漲幅進一步收窄至約8.9%。

其他大型AI概念股的上漲，尤其是亞馬遜，幫助抵消了部分跌幅，美股上週五連續第三週收高。

一位投資組合經理指出，週一亞馬遜與OpenAI達成協議，將爲這傢俬營AI公司提供雲計算能力的消息，幫助股市在11月交易開始之際繼續保持漲勢。

週一美股漲跌互現，標普500指數和納斯達克綜合指數收高。與此同時，道瓊斯工業平均指數和小型股羅素2000指數則小幅收低。