今晚ADP成美政府停擺下的稀缺風向標，本週非農仍料將缺席

最新的美國私營部門就業增長ADP數據將於北京時間週三晚上21:15發佈。由於美國政府停擺，投資者將連續第二個月無法獲得非農數據，但零散的跡象顯示經濟仍在維持增長，而就業有望好轉。

市場預計，這份素有“小非農”之稱的ADP數據將顯示，美國私營企業十月份新增崗位數量爲2.8萬個。這將與上月形成明顯反轉。上月，ADP報告顯示企業減少了3.2萬個崗位，主要是服務業部門大幅下降。

上月實際數據遠低於經濟學家原先預期的新增5萬個崗位，這一差異很可能是由於ADP對其工資數據進行了年度初步基準調整。基準調整過程可能導致月度數據波動較大，從而打亂市場預期。

十月的樂觀預期與此前在10月28日首次發佈的每週ADP數據相符，當時數據顯示，截至10月11日的四周內，私營部門平均每週新增崗位1.425萬個，而截至10月4日的四周平均增幅爲1.075萬個。

ADP首席經濟學家尼拉·理查森（Nela Richardson）當時表示，這一回升表明，近幾個月困擾勞動市場的大規模招聘凍結可能正在緩解，不過復甦仍顯“溫和”。但她也提醒，周度數據只是估算值，近期招聘情況每週波動較大。

ADP作爲私營部門工資處理機構，其數據近幾個月獲得了更多關注，因爲大部分聯邦經濟數據尚不可用。自10月1日政府停擺以來，美國勞工統計局（BLS）未收集、處理或發佈任何官方就業數據，包括提供就業趨勢、失業率、平均工資增長及工時情況的關鍵月度非農就業報告。

ADP報告基於超過2600萬美國私營部門員工的匿名彙總工資數據，雖然被稱爲“小非農”，但通常不是預測BLS數據的可靠指標。BLS數據涵蓋公私部門，覆蓋約12.1萬家企業和政府機構及約63.1萬個工作場所，因此更具代表性。

其它指標如何揭示就業市場現狀？

其他指標也顯示，上月美國勞動市場並未再次大幅走弱。

摩根士丹利經濟學家在最新報告中指出：“失業金申請、ADP就業增長估算以及家庭對勞動市場狀況的評估總體上在十月有所改善。（當數據最終公佈時將顯示）聯邦部門裁員將顯著降低就業人數，但私營部門就業可能並未比近期幾個月更弱。”

失業金申請量仍相對較低。基於各州數據，花旗銀行經濟學家預計，截至10月25日當週初請失業金人數爲22萬，低於前一週的23.2萬。芝加哥聯儲勞動力市場指標則顯示，十月裁員及其他離職率僅升至2.09%，上月爲2.08%。

據最新的Paychex小企業就業觀察報告顯示，十月美國小企業就業保持相對穩定，該報告基於Paychex客戶中員工少於50人的公司工資數據。

供應管理協會（ISM）製造業採購經理指數中的就業指數也在十月略有上升，上月爲46，高於九月的45.3，增幅0.7個百分點。

不過，值得注意的是，也有部分指標顯示美國勞動市場壓力加大。例如，MacroEdge裁員追蹤顯示，上月公共部門裁員和崗位削減公告達15.46萬個，爲2025年以來單月最高。此外，Indeed上每日新增崗位數量持續下降。

多家大型企業近期宣佈大規模裁員計劃。亞馬遜表示將裁撤約1.4萬個企業崗位，據路透社報道，這一數字未來可能因AI工具替代白領工作而翻倍。塔吉特計劃裁減1800個企業崗位，通用汽車將裁撤超過3300個電動汽車相關崗位，派拉蒙在與Skydance合併後也開始裁員2000人。與此同時，航運巨頭UPS今年已裁減約4.8萬個崗位。

ADP數據獲得過度關注，不是好事？

需要警惕的是，經濟學家警告，由於缺乏官方數據，私營部門調查數據可能會被高估，可能引發異常波動。

瑞銀首席經濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）指出，私人調查數據在信息真空期雖然有一定幫助，但不應被賦予過高的權重。由於缺乏官方經濟數據，這些數據的可信度被高估，而調查回覆率的下降和政治兩極分化降低了基於調查的證據的可靠性。

德意志銀行的吉姆·裏德（Jim Reid）也認爲，本週三的ADP私人就業報告可能會受到異常高的關注，尤其是在美聯儲主席鮑威爾上週發表鷹派表態之後。數據真空下，鮑威爾在上週的新聞發佈會上表示，12月降息並非板上釘釘，“迷霧”中需要謹慎前行。

在BLS發佈官方數據之前，還需一段時間才能驗證或反駁就業市場的上述信號。十月非農就業報告原定於本週五發佈，但由於聯邦政府正在經歷創紀錄時長的停擺，目前尚不清楚數據何時公佈。