政府停擺月餘 美流動性告急

美國政府關門成為市場流動性拉警報的禍首，並被歸咎為美股4日慘跌主因之一，因停擺月餘，美財政部TGA帳戶囤積現金破1兆美元，相當於從市場抽走7,000億美元流動性，衝擊風險資產。

　美國國會兩黨依舊為平價醫療法稅收抵免僵持不下，參議院4日第14度表決還是闖關失敗，政府關門截至5日持續36天，打破川普總統首任35天創新高。

　美國財政部一般帳戶（Treasury General Account，TGA），等同美國政府在聯準會開設的主要帳戶，所有來自稅收或發債所得的聯邦收入都存此帳戶。

　過去三個月來，TGA現金餘額自3,000億美元暴增到逾1兆美元，觸及五年新高。分析師指出，美國政府停擺一個月內，市場被抽走近7,000億美元流動性，效應堪比聯準會多次升息或加速量化緊縮（QT）。

　TGA餘額變動直接影響金融市場流動性，當TGA餘額增加，意味市場上流動性被收回，反之表示有更多資金流入市場，這種流動變化會對短期利率、貨幣市場工具收益率，甚至整個金融市場的流動性環境產生顯著影響。

　因臨時撥款案在國會卡關，大部分聯邦政府機構因資金斷炊關門，財政部無法按計畫支出，TGA淪為只進不出的金融黑洞，成流動性緊縮的肇因。

　銀行體系準備金被TGA大量抽走後，銀行放貸的能力及意願驟降，市場融資成本隨之飆升。儘管聯準會在10月例會宣布，12月起結束QT，資金壓力未減輕反而持續惡化。

　關鍵利率指標反映出市場流動性拉警報。10月31日市場融資成本基準「擔保隔夜融資利率」（SOFR），飆升22個基點來到4.22％，創一年來最大單日漲幅，這不僅超過當前聯邦基金利率上限4％，也比聯準會有效基金利率高出32個基點，觸及2020年3月股災以來新高。銀行間市場實際借貸成本失控，遠超過央行政策利率。

　上月底，聯準會提供銀行緊急流動性的「常備附買回工具」（SRF），使用量飆揚到503.5億美元，是自2020年3月疫情引爆市場危機以來最高紀錄。

　不過，對兩黨化解僵局達成撥款協議露出曙光，奧克拉荷馬州共和黨參議員馬林說，對本周達成協議「非常有信心」。

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