今年最熱加密貨幣交易驟然崩塌，投資者割肉還是加倉？

今年最熱門的加密貨幣交易已驟然降溫。部分投資者直言“早料到了”，另一些人則選擇加倍押注。

這曾是今年大半年裏的“首選交易”：賣出股票或借款，再將資金大舉投入比特幣、以太坊及其他加密貨幣。投資者推高了這些“加密貨幣財庫公司”的股價，將其視爲放大波動劇烈的加密貨幣市場押注收益的工具。

邁克爾·塞勒（Michael Saylor）在2020年開創了這一模式，當時他將一家名爲MicroStrategy的小型軟件公司，轉型爲如今名爲Strategy的比特幣巨鱷。但隨著比特幣和以太坊價格暴跌，Strategy及其模仿者的股價也同步下挫。該公司7月市值峯值時約爲1280億美元，目前已縮水至約700億美元。

這場拋售衝擊了包括知名風險投資家彼得·蒂爾（Peter Thiel）在內的大牌投資者——他支持了多家加密貨幣財庫公司，還有那些追隨“佈道者”買入這些股票的普通投資者。

塞勒本人則一如既往地看漲，在社交媒體上宣稱比特幣正處於“打折促銷”階段。懷疑者早已預料到此次回調，因爲加密貨幣財庫公司的股價通常會較其持有的代幣內在價值存在溢價。

“整個概念在我看來毫無意義，相當於花2美元買1美元紙幣，”Spectra Markets總裁布倫特·唐納利（Brent Donnelly）表示，“這些溢價最終會被壓縮。”

這些加密貨幣財庫公司剛出現時，還爲此前難以直接接觸加密貨幣的機構投資者提供了投資渠道。但過去兩年推出的加密貨幣交易所交易基金（ETF）如今也能提供同樣的解決方案。

BitMine Immersion Technologies是一家大型以太坊財庫公司，得到蒂爾支持，由華爾街資深策略師湯姆·李（Tom Lee）運營，該公司股價過去一個月下跌逾30%。

ETHZilla則從生物技術公司轉型爲以太坊財庫公司，蒂爾也是其投資者之一，該公司股價一個月內下跌23%。

今年大部分時間，在對加密貨幣友好的特朗普政府推動下，加密貨幣價格持續上漲。加密貨幣財庫公司引發的狂熱進一步推高了代幣價格。但這波漲勢在10月10日驟然終結——當時中美貿易局勢不確定性引發市場拋售。創紀錄時長的政府停擺以及美聯儲貨幣政策的不確定性，也對價格造成了壓力。

比特幣價格過去一個月下跌15%。同期，Strategy股價下跌26%，塔特爾資本管理公司（Tuttle Capital Management）首席投資官馬修·塔特爾（Matthew Tuttle）旗下相關ETF——MSTU（旨在實現Strategy兩倍回報率）下跌50%。

“數字資產財庫公司本質上是槓桿加密資產，因此當加密貨幣下跌時，它們的跌幅會更大，”塔特爾表示，“比特幣已經證明其不會消失，逢低買入會獲得回報。”

加密貨幣財庫股何去何從？

至少有一位大牌投資者在這些股票暴跌後調整了投資組合。全球知名空頭對沖基金經理吉姆·查諾斯（Jim Chanos）於2023年關閉了對沖基金，但仍在自己交易併爲客戶提供建議。他此前一直做空Strategy並買入比特幣，認爲投資者既然可以直接購買比特幣，花高價買入塞勒的公司毫無意義。上週五，他告知客戶是時候平倉這一交易了。

他上週日在接受採訪時表示，加密貨幣財庫股仍被高估——部分原因是其股價仍高於公司持有的加密貨幣價值，但已不再離譜。“這一投資邏輯已基本兌現，”他在給客戶的信中寫道。

只要加密貨幣持倉保持價值，大多數爲購買加密貨幣而融資的公司短期內不太可能面臨危機。部分公司籌集了大量資金，因此仍持有充裕現金，可在加密貨幣價格較低時買入，甚至收購競爭對手。

但分析師表示，面臨虧損的公司將難以通過發行新股來購買更多加密貨幣，這可能給加密貨幣價格帶來壓力，同時引發市場對這些公司業務模式的質疑。

“很多公司都陷入了困境，”比特幣財庫公司斯Strive首席執行官馬特·科爾（Matt Cole）表示。Strive今年早些時候籌集資金買入比特幣，平均買入價較當前價格高出逾10%。

Strive股價過去一個月下跌28%。他表示，Strive處於有利地位，可以“抵禦波動”，因爲該公司最近通過優先股而非債務籌集了資金。

29歲的西雅圖投資者科爾·格林德（Cole Grinde）是一名飲料行業銷售人員，今年早些時候BitMine開始囤積以太坊時，他以每股約45美元的價格購買了價值約10萬美元的該公司股票。截至目前，這筆投資已虧損約1萬美元。

儘管如此，格林德表示他正在增持股份。他通過賣出BitMine的期權來抵消部分虧損。他對BitMine的信心源於以太坊區塊鏈（發行以太坊的網絡）日益普及以及李的影響力。

“我認爲自從他接手以來，他的人脈和個人魅力幫助該股飆升，”他在談到李時表示。李在摩根大通工作了15年，是Fundstrat Global Advisors的管理合夥人，也是商業電視節目的常客評論員。