年內飆漲180%後，美光被摩根士丹利列爲“新科首選”

內存市場的短缺持續推高DRAM定價，摩根士丹利認爲這將驅動美光科技(MU.O)的盈利能力走強。摩根士丹利在週三將美光的目標股價上調至325美元。

受人工智能需求推動，美光科技的股價年內已飆升180%，成爲標普500指數中表現最佳的成分股之一。但就在此時，摩根士丹利分析師對其未來潛力給予了強力背書。

摩根士丹利團隊在週四將美光股票列爲首選，預期這家內存芯片製造商將繼續受益於全行業的供應短缺，這將繼續推高產品價格。

摩根士丹利的約瑟夫·摩爾並非一直看好美光，他今年錯過了其大部分漲幅，直到10月纔將評級上調至“超配”。但自那以後，他看到了令人鼓舞的跡象，包括DDR5內存的現貨價格上漲了三倍。

他認爲該公司正從盈利角度進入“未知領域”，並且在他看來，“股價尚未完全反映即將到來的上行空間。”

摩爾和他的團隊認爲美光股票仍有上漲空間，並預測其盈利潛力更大。他指出“在某些情況下，現貨價與合約價之間的差距高達百分之幾百”，而合約價在未來幾個季度可能增長兩倍。

他預見到美光的每股收益潛力有望超過10美元——這比華爾街對美光2026年的一致預期高出一倍多。在此背景下，其股價可能接近400美元。摩爾補充說，摩根士丹利在牛市情景下給出的模型估值是420美元，雖比當前水平高出71%，但新的基本目標價325美元，也較當前價格高出約33%。

摩爾表示，投資者猶豫不決，可能是擔心價格上漲無法長期維持，這“在典型的DRAM週期中通常是這樣的”。然而，他指出當前情況是由於“需求增長顯著高於供應”，並且“這種情況將持續一段時間”。

摩根士丹利團隊注意到，來自半導體資本設備供應商和內存芯片製造商的財報評論表明，DRAM產能正在“快速增加，整個工廠建設計劃都在加速”——這是“在市場出現拐點後不久就發生的異常舉動，除非各方確信供應緊張的狀況將持續超過一兩個季度。”

摩爾預計，明年第一和第二季度混合定價將上漲15%至20%。然而，未能及時鎖定價格的買家可能會面臨合約價上漲50%或更高。

同時，美光是與韓國三星電子和SK海力士齊高的高性能內存（HBM，一種特殊DRAM）市場的頂級玩家。不過，摩爾對美光在HBM方面的收入和市場份額並不太擔心。

摩爾寫道：“我們認爲，HBM的競爭力對於支撐更高估值倍數的AI敘事很重要，但在短期內，由於定價更爲穩定，它更可能暫時抑制盈利增長。”

摩根士丹利團隊的基本預測依賴於美光在其最新財報中的觀點，即美光是下一代HBM4的領導者，擁有穩定的市場份額且產品已售罄。