不懼油價波動，能源巨頭的“逆週期”擴張

雪佛龍(CVX.N)計劃到2030年前每年將油氣產量提高至多3%。埃克森美孚石油(XOM.N)的五年計劃則要求產量增長約18%。

雪佛龍公司和埃克森美孚公司計劃在未來五年內提高其石油和天然氣產量，儘管油價下跌可能會讓投資者對這些公司的舉動感到困惑。

雪佛龍和埃克森美孚是著眼於更長週期的能源巨頭，並且在長遠戰略方面擁有豐富的經驗。它們都受益於自身的規模和業務佈局，並且是少數剩餘的全球一體化能源公司，這意味著它們也從事原油精煉並擁有強大的化工業務。

“它們擁有長遠視野，而且它們的許多項目本身也是長期性質的，”Gabelli Funds的投資組合經理Simon Wong表示。他還提到，它們業務中的煉油板塊今年表現良好，而且近期進行的收購也促進了產量的提升。

CFRA Research的分析師Stewart Glickman表示，要理解在原油期貨價格疲軟的情況下增產的舉動，從公司的長週期和短週期角度來思考會有所幫助。

Glickman說，長週期更容易理解。這些項目需要更大的投資，需要多年才能成熟，並且它們的開發會持續貫穿短期的市場疲軟期。他說，雪佛龍和埃克森是“資金雄厚、著眼於二三十年長遠規劃的公司”。

短週期項目通常是陸上項目，成本較低，並且更容易停止和啓動。Glickman指出，雪佛龍和埃克森都在西德克薩斯州的二疊紀盆地這樣的區域進行擴張，兩家公司都可能覺得它們相對於較小的同行擁有優勢，“這將導致它們奪取市場份額，而實力較弱的參與者則被市場淘汰”。

埃克森美孚在2023年宣佈收購先鋒自然資源公司，這筆交易以相對適中的價格使這家石油巨頭的北美資產變得更具吸引力。

雪佛龍收購赫斯公司的交易（今年早些時候在與埃克森爭奪圭亞那資產後完成）解決了投資者對雪佛龍國際投資組合質量和持久性的擔憂。

在本週的投資者日活動上，雪佛龍表示計劃到2030年前每年將油氣產量提高至多3%。埃克森美孚去年12月宣佈的五年計劃則要求產量增長約18%。

雪佛龍的投資者更新似乎凸顯了公司對更廣泛投資者羣體的吸引力，這在能源板塊表現不及大盤的情況下實屬不易。Energy Select Sector SPDR交易所交易基金今年上漲約7%，而同期標普500指數的漲幅大約是它的兩倍。

摩根大通分析師Arun Jayaram在本週的一份報告中寫道，阻止“難以捉摸的多元化投資者”投資能源股的關鍵因素之一一直是油價下跌的風險。他表示，在投資者日上，雪佛龍有效地強調了其投資組合在較低油價環境下的韌性。

紐約原油期貨今年下跌約18%，倫敦洲際交易所布倫特原油價格同期下跌約14%。華爾街普遍對能源和能源價格持謹慎態度，認爲主要產油國可能會繼續讓原油價格走低。

石油輸出國組織及其盟友自4月以來一直在宣佈月度增產計劃。本月早些時候，該組織表示將在2026年第一季度暫停增產，此前在12月有過小幅增產。通常第一季度石油需求較弱。

近期的一項全球能源需求預測預計石油和天然氣消費將增長。國際能源署表示，由於電動汽車的普及未達早期預期，消費量將持續增長至2050年。

在比較這兩家能源巨頭時，雪佛龍通常在華爾街比埃克森美孚更受青睞。

“我對兩家公司的喜愛程度相當，但如果必須二選一，目前我會選擇雪佛龍，”Gabelli Funds的Wong說。“但兩家都是管理非常完善的公司。”

他指出，在過去三四年裏，雪佛龍在項目上投入了大量資金，但現在它保留了更多現金以回報股東。

華爾街對這兩家公司的股票評級都很高。根據FactSet的調查，在29位覆蓋雪佛龍的分析師中，15人給予該股買入評級，13人給予持有評級。在30位覆蓋埃克森美孚的分析師中，14人給予買入評級，15人給予持有評級。根據FactSet的數據，雪佛龍和埃克森美孚的股票各有一個賣出評級。