AI的“審判日”來了？英偉達財報將決定華爾街萬億賭注“生死”

本週，當芯片製造商英偉達公佈財報時，華爾街在人工智能領域的驚人賭注將迎來命運的裁決。投資者們正急切地尋找跡象，以證明甚囂塵上的泡沫論只是危言聳聽。

在ChatGPT問世三年後，投資者越來越不安，擔心人工智能熱潮已脫離基本面。一些商界領袖指出，合作伙伴之間互相抬高收入的“循環交易”，加劇了泡沫風險。

一些大型投資者已經拋售了部分人工智能持股，引發了市場即將拋售的擔憂。科技億萬富翁Peter Thiel的對沖基金已在第三季度出售了其持有的全部英偉達股份，軟銀首席執行官孫正義也是如此，儘管他已將這些回報投入到對OpenAI的鉅額押注中。

這些疑慮已導致英偉達股價在11月迄今下跌了7.9%，而在此前的三年裏，其股價曾飆升了1200%。同期，大盤本月下跌了2.5%。

英偉達的投資者、Equity Armor Investments的首席投資官⁠Brian Stutland表示：“每過一個季度，英偉達的財報在闡明人工智能的發展方向和實際投入方面，都變得愈發重要。”

儘管存在泡沫擔憂，但市場對英偉達芯片的需求依然強勁，包括微軟在內的雲計算巨頭正向人工智能數據中心投入數十億美元。

芯片需求依舊火爆，但價值折舊引擔憂

根據LSEG彙編的數據，英偉達很可能公佈其8月至10月財季的收入同比增長超過56%，達到549.2億美元，但這與其過去多個季度動輒三位數的增長相比已相去甚遠，因爲它面臨著更嚴峻的同期比較。過去12個季度，該公司業績均超出預期，但超預期的幅度已有所收窄。

英偉達首席執行官黃仁勳上月表示，到2026年，公司先進芯片的訂單額已達5000億美元。

“華爾街有句老話，‘一隻股票無法代表整個市場’，但用在這裏就錯了，”持有英偉達股票的主動管理型ETF Monopoly ETF的投資組合經理Neil Azous說。“英偉達有能力左右整個市場。”

但英偉達的芯片正是“大空頭”原型Michael Burry做空該公司的核心理由。最近關閉了自己對沖基金的Burry認爲，大型雲服務提供商通過延長英偉達芯片等人工智能計算設備的折舊年限，人爲地誇大了收益。

英偉達現在每年都會更新芯片，這使得舊型號淘汰得更快，儘管二手轉售市場依然繁榮。

流程更趨複雜，利潤率承壓

目前，英偉達仍在努力解決芯片供應不足的問題。

雖然芯片代工巨頭臺積電正在增加先進封裝產能以克服一個關鍵瓶頸，並計劃持續擴張至2026年，但英偉達自身也在推出更復雜、更大規模的系統，這些系統捆綁了圖形處理器、中央處理器、網絡設備和一系列散熱方案。

這一點，再加上其頂級Blackwell芯片的持續增產以及即將推出的Rubin處理器，給利潤率帶來了壓力。預計英偉達將報告稱，其第三季度調整後毛利率同比收縮近2個百分點至73.6%。淨利潤則可能增長53%，至295.4億美元。

投資者正在關注，包括英偉達對OpenAI的1000億美元投資和對芯片製造商英特爾50億美元的持股在內的大型人工智能交易，將如何影響其資產負債表。截至7月27日，英偉達持有的現金和現金等價物爲116.4億美元。