美聯儲降息理由將越來越不充分？大摩已率先“撕報告”！

摩根士丹利週四撤銷了其關於美聯儲將在12月會議上降息25個基點的預測，此前一份穩健的9月就業報告顯示美國經濟具有韌性。

“就業人數的急劇而廣泛的反彈表明，夏季經濟放緩的程度可能被誇大了，”摩根士丹利的策略師表示。

他們補充說，就業數據的強勁表明經濟正在企穩。儘管失業率小幅上升，但他們認爲這是由於勞動力參與率提高而非裁員所致。該行指出，如果沒有勞動力參與率的變化，失業率本應下降。

摩根士丹利現在預計美聯儲將在2026年1月、4月和6月降息，將政策利率降至3%至3.25%。這一最終利率預期與此前一致。

9月非農就業報告原定於10月3日發佈，但因美國政府43天的停擺而推遲。該報告顯示美國新增就業崗位超過預期，但失業率上升和前期數據下修，仍爲美聯儲官員們思考是否需要進一步降息以支持就業市場提供了模糊的圖景。

儘管交易員們繼續押注美聯儲將在12月跳過降息，但在勞工統計局週四發佈數據後，交易員們將美聯儲12月9-10日政策會議上降息25個基點的概率從約20%小幅上調至33%。

貝萊德全球固定收益首席投資官、明年可能接替美聯儲主席鮑威爾的五位候選人之一里克·裏德（Rick Rieder）表示，報告顯示潛在就業增長仍然疲軟，“因此我們認爲美聯儲需要繼續降息以履行其充分就業使命”，同時補充說，美聯儲是否會在下個月採取這樣的行動仍不確定。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克週四表示，9月就業報告是美國政府停擺結束後一系列補報數據中最重要的一份，意味著美聯儲可以關注通脹並“保持某種限制性政策立場.....目前貨幣政策幾乎沒有限制性，我們需要保持這種狀態”以確保通脹回到2%的目標。

自從美聯儲10月降息以來，許多美聯儲官員已經暗示對今年進一步降低借貸成本持謹慎態度，因爲通脹仍然高於2%的目標。一些分析師表示，如果沒有更強有力的證據表明就業市場需要緊急支持，美聯儲利率設定委員會中更爲謹慎的成員可能在下個月佔上風。

“面對聯邦公開市場委員會如此多的鷹派立場，且在12月會議之前沒有任何進一步的就業報告，最新的就業數據不太可能使天平傾向於12月降息，”信安環球投資首席全球策略師Seema Shah在一份報告中寫道。

2026年財政刺激可能影響降息前景

一些分析師還指出，隨著個人減稅、加速折舊津貼和共和黨控制的國會通過的其他聯邦法律變化在明年生效，美國經濟可能會在明年走強，這一前景可能進一步支持反對過度降息的論點。

政策制定者將在美聯儲12月會議上發佈他們自己對經濟和貨幣政策的最新預測。

週三發佈的10月28-29日會議紀要顯示，美聯儲工作人員已經上調了他們對明年的展望，“反映出預期潛在產出增長走強以及金融狀況預計將提供更大支持。”會議紀要顯示，這一展望還表示“失業率預計在今年之後將逐漸下降，然後在略低於工作人員估計的自然失業率水平上趨於平穩。”

失業率低於“自然水平”被認爲會造成通脹，儘管對自然失業率的估計被認爲不夠精確。

前美聯儲研究部副主任、現爲Evercore ISI特別顧問的約翰·羅伯茨（John Roberts）在一項新分析中表示，《大而美法案》的稅收和其他變化將在2026年初提振經濟增長約0.4個百分點，足以降低失業率，並可能阻止美聯儲至少一次原本會進行的降息。