白銀表現暗藏玄機：漲幅力壓黃金，太陽能革命引爆“沉默黑馬”

在貴金屬市場中，白銀常被視爲黃金的“伴娘”，似乎總是被更受矚目的對手掩蓋光芒。

但白銀正以沉默但更強勁的姿態爲投資者創造回報，鑑於結構性供應短缺與太陽能板等可再生能源技術需求的激增，其長期前景或許更具吸引力。

現貨白銀自2023年10月以來持續走強，從當年10月3日每盎司20.67美元的低點躍升163%，至11月13日創下每盎司54.38美元的歷史新高。隨後銀價回調約5.6%。

現貨黃金則從2023年10月3日每盎司1813.90美元的低點上漲142%，至10月20日創下每盎司4381.21美元紀錄，隨後回調約5.0%。

儘管白銀並未大幅跑贏黃金，但其更強勁的漲幅是在遠低於黃金的媒體關注度下實現的——黃金通常是兩大貴金屬中更耀眼的那一個。

白銀在百分比回報率上亦有超越黃金的記錄：從2008年10月到2011年4月27日創下當時每盎司48.24美元紀錄的高點期間，白銀暴漲431%。黃金同期也上漲至2011年9月6日每盎司1920.30美元的歷史高點，但其漲幅更爲溫和，爲168%。

媒體在金價上漲時往往更關注黃金，源於其歷史上作爲價值儲存手段的角色及作爲珠寶的吸引力。

當前這輪上漲趨勢在特朗普重返美國總統職位後得到強化，引發了對貨幣政策寬鬆的預期，同時也帶來了市場對美債等美國資產信心喪失的擔憂，因其政府尋求加強對美聯儲的控制。

央行的購買行爲以及投資者對黃金交易所交易基金、金條與金幣的濃厚興趣，共同推動了金價上漲。

白銀確實在某種程度上藉助了黃金的東風，但其較低的價值意味著實物白銀的儲存成本更高，這確實限制了其部分投資吸引力。

太陽能浪潮

白銀更引人注目的看漲理由在於日益增長的工業需求及礦山產量提升空間的有限。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，工業需求從2023年的6.44億盎司增至2024年的6.891億盎司。

其中，用於太陽能電池板的白銀達2.437億盎司，高於前一年的1.918億盎司，較2020年的9440萬盎司大幅增長158%。

2024年全球新增太陽能裝機容量約爲600吉瓦（GW），預計到2030年將增至近1000吉瓦。

國際能源署預計，2024年至2030年間將新增4000吉瓦的太陽能發電容量。

這表明，僅太陽能領域到2030年就將推動白銀需求每年增加近1.5億盎司，這將在2024年11.69億盎司實物需求的基礎上再增加13%。

儘管其他白銀需求來源（如珠寶）可能受到高價的擠壓，但市場很可能難以滿足需求。

據LSEG計算，2024年白銀市場缺口爲5.014億盎司，較2023年的1940萬盎司大幅擴大。

大部分白銀是作爲銅、鉛、鋅和黃金等其他金屬的副產品生產的。這意味著供應增長很大程度上取決於這些金屬的供需經濟狀況，而非白銀的基本面前景。

鑑於市場對銅和黃金的樂觀情緒，未來幾年白銀供應很可能增加，但擴大現有礦山產量或開發新項目是一個漫長過程，可能需要較長時間才能實現。

白銀供應也可能受到一些礦山預計在2030年前關閉的限制。行業網站Mining Technology七月刊文預測，全球白銀產量到2030年將從今年預期的9.44億盎司下降至9.01億盎司。

以上內容來自路透社亞洲大宗商品和能源專欄作家Clyde Russell