AI豪賭嚇壞投資者，甲骨文股價先“撐不住了”！

週四美股盤前，甲骨文(ORCL.N)股價下跌近12%，此前其公佈的營收不及預期，同時還計劃在今年將數據中心支出再增加150億美元，以滿足AI相關企業的需求。市場當前對AI相關高投入與短期回報之間的關係保持謹慎態度，這在一定程度上加劇了其面臨的拋壓。

財報數據顯示，拉里·埃裏森（Larry Ellison）領導的這家數據庫公司上季度營收爲161億美元，同比增加14%，但低於分析師預期。得益於出售半導體公司Ampere給軟銀所獲得的27億美元稅前收益，其季度淨利潤升至61億美元。

另外，甲骨文還將本財年的資本支出預測上調逾40%，至500億美元。該項支出主要用於建設數據中心，本季度已達120億美元，顯著高於市場預期的84億美元。其長期債務增至999億美元，同比上升25%。

在與谷歌、亞馬遜和微軟等體量更大的雲巨頭競爭的過程中，甲骨文正試圖迅速追趕，爲OpenAI、Anthropic等AI公司提供訓練和運行模型所需的大規模算力。

甲骨文聯席CEO克萊·馬古爾克（Clay Magouyrk）表示，這些雲合同將“迅速爲我們的基礎設施業務帶來收入和利潤”，以此爲大規模投資辯護。

但公司同時表示，預計本財年營收仍將維持在此前預測的670億美元水平不變，並預計下一財年將新增40億美元營收。三季度（截至11月底）的未來收入總預訂額（即剩餘履約義務）增長15%，達到5230億美元，主要受Meta和英偉達的合同推動。

投資者最初對甲骨文的AI擴張表示歡迎。9月財報公佈後，由於披露新增逾3000億美元預訂額（主要來自與OpenAI的數據中心合同），公司股價曾大幅上漲。

但此後股價回吐漲幅，因爲投資者開始擔心甲骨文爲滿足ChatGPT開發商的需求而必須承擔的大規模舉債與支出，以及OpenAI未來是否有能力支付合同費用。OpenAI在未來8年已簽訂高達1.4萬億美元的算力支出協議。

亞馬遜、微軟和谷歌等大型科技公司，憑藉其強勁的雲業務盈利，成功安撫了投資者對大額資本開支的擔憂。但甲骨文上季度包含數據中心的雲基礎設施業務僅實現41億美元收入，低於預期。同時，埃裏森的公司正越來越依賴債務推動擴張。

馬古爾克向投資者表示，公司本季度新增了400兆瓦的數據中心容量。他補充說，爲OpenAI建設的大型數據中心集羣施工進度順利。

馬古爾克於9月接替薩弗拉·卡茨（Safra Catz）出任首席執行官。他表示，即使OpenAI不完全消化合同中的全部算力，也有充足的其他客戶需求填補空缺。他說：

“我們有一個需求旺盛的客戶基礎，一旦出現未被使用的產能，它很快就會被分配出去。”

甲骨文由埃裏森聯合創立，最初是一家企業軟件供應商，但在向雲計算轉型方面動作遲緩。埃裏森仍擔任董事長並是公司最大股東。

過去幾個月，投資者和分析師不斷對甲骨文履行AI基礎設施合同所需的大額前期支出表達擔憂。穆迪在9月指出，該公司過度依賴少數大型客戶（如OpenAI）。

摩根士丹利預計，到2028年甲骨文的淨債務將飆升至約2900億美元。公司在9月發行了180億美元的債券，並正在與多家美國銀行洽談再籌集380億美元債務融資。

傑富瑞（Jefferies）分析師布倫特·希爾（Brent Thill）表示，甲骨文本季度創造的59億美元軟件收入在公司加速支出之際提供了一定緩衝，

“但前期資本開支與延遲變現之間的時間錯配帶來了短期壓力。”

首席財務官道格·凱林（Doug Kehring）表示，公司正在租賃數據中心專業商的產能，以減少直接借債。

阿比林項目建設所需的債務由初創公司Crusoe與投資機構Blue Owl Capital籌集，甲骨文則與該項目簽署了15年期租約。

凱林表示：“在完工的數據中心交付給我們之前，甲骨文無需爲這些租賃支付費用。”他補充稱，公司“致力於維持我們的投資級信用評級”。